光模块经营情况交流更新20240118
今天我将为大家分析并更新光模块行业的最新状况和展望。尽管近期国内股市整体表现相对疲软，但光模块板块却表现出色，尤其在今天的市场中个股涨幅显著。从行业经全层公面来看，光模块领域的领军企业季度业务趋势持续向好，出海比例较高，受国内经济预期波动影响较小，同时得益于 AI 的发展，增长确定性非常高。
[产业链进展及市场动态]
当前，产业链下游对于 1.6T 光模块升级的需求士动追动，以美伟达、谷歌为代表的厂商正在积极摧动相关产品研发验证工作。旭创和 ortalice 公司与英伟达合作研发新品，预计英伟达将于今年第二季度推出下一代 B100 系5a 该芯片将带动服务器网卡从400G 升级至.800G并可能促使交换机间的数批传缅来用 1.6T 光模块作为标配。根据配置需求预测,100 与800G 之间的需求比例可系比 Bio 与 16T 的比例，约为 1:25 或1:3。
相比于传统光模块4 到 5Aw 运代周期，A 技术发展加速了光模块升级速度。800G 到 1.6T 的升级时间缩短至约两年厂目前市场上已出现 1.6T 光模块样品，主流方案是 16x100G,但大规模商用更短版夯优势更大的 8x200G 方案。就光芯片而言，200G EML 芯片成熟度颇高，博通、mancon 等头都厂商已推出相应产品，而vix el 方面，如博通正在进行 20gwhistle 的网爱进度稍快包用距离可能受限。
D 赛对电信应用于 1.6T 光模块的 DSP 已有供应，但电口速率仍停留在 100G，因此实际世用时厢就行邀率转换,这可能导致光模块内部部件增多和功耗提升。预计今年 34 季度,头 m(如博通有望推出200G 速率的 service 产品。(更多及时机构交流 VX:ok_abc168)届时1.6T 光模块产业链将达到成熟批沪阶段。英伟达对 00gservice 有强烈需求，预计 1.6T 光模块将在今年下半年开始逐步要量，至 2025 年销量有望突破百万级别，为头部光模块公司的业绩带来显善增量。
[新技术路径探讨]
对于下一代高速率产品，虽然 LPo 和硅光方案具有成本和功耗忧势。但因缺乏统一标准。发展步伐较慢。然面，在英伟达等厂商的推动下，LPo 方案自 224 年起有望逐渐起量，成为补充方案。硅光技术基于成熟的 CMOS工艺。未来随着产量增加，成水优化空间较大，但仍无法完全取代成熟的传统方案,取代时机尚早。
[具体公司业绩展望]
中际旭创四季度业绩环比三季度有明显提升，预计将实现较好的业绩，紧缺情况缓解以及 800G 光模块出货量的增长。其产能也在持续扩张，有望保技年度业绩的确定性增长趋势。旭创作为市场份额占据约 50%的头部公司，市场需求爆发，尤其是配合英伟达 B100 芯片出货，业绩将持续增长并有可能超出市场预期。
天孚通信全年经营稳健，四季度业绩同样出色，随着数通市场的复苏，其传统光器怦业务恢复增长，高速光引擎逐季递增，预计四季度业绩将进一步提升至约 2.5 亿元，全年可达 7亿元左右。该公司积极布局 1.6T 产品的更新送代，并成功进入海外头部公司供应级版有望率先获得新产品高份额，依靠 1.6T 高速光模块产业链的成熟和自身能持续扩张*业绩有望保持高速增长态势。
新易盛方面。受益于下游A 大客户需求加速释放。其 400G 光模块出财没有所提升，四季度业绩迎来明显拐点。预计达到 3 亿多元。
新易盛正积极布局:LPo ne 今年有望落地并受到海外大客户的关注,为未来业绩超预期提供新的增
综上所述，传统可插拔光模块在未来几年内仍将京分高场、单模 EML 光模块的使用比例将显著提高，而 LPO 和硅光方案则作为补充友家这都总置。重点关注的标的包括中际旭创、天孚通信和新易盛，这些公司在 1.6T 光模块的产业浪潮中展现出强劲的成长潜力和业绩确定性
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【ZJ科技】光模块/光芯片板块大涨，AI大势强化业绩兑现度
今日光模块光芯片板块涨幅居前，截至收盘，中际旭创+10.92%，新易盛+8.85%，源杰科技+9.41%，天孚通信+9.83%，剑桥科技涨停，联特科技+17.06%，华工科技+5.06%。我们认为今日表现本质反映AI算力标的前期调整至低估值后的反弹潜力，以及进入年报业绩预告披露期，光模块作为AI算力产业链中业绩兑现度相对较高的环节受到更多资金偏好。
💡1.6T驱动大盘成长，高速迭代、龙头优势凸显。1.6T市场预期逐渐明朗，支撑核心供应商中长期业绩成长。AI浪潮驱动下，1.6T的迭代周期有望缩短，我们预期1.6T有望在2024年下半年迎来规模出货，市场近期对2025年1.6T的出货量预期达到300万只以上水平，如若预期落地，意味着单年内300亿元人民币的1.6T增量空间，有望提振供应链龙头业绩增长的持续性。
💡硅光带动结构变化，技术落地推动新兴机遇。通信传输速率再升级背景下，LPO搭配硅光方案具有低功耗、低成本、低延迟的优势，有望作为多模的替代方案渗透AI数据中心短距传输场景，我们预期2024年LPO光模块有望迎来商业化部署阶段，3月的OFC大会或将更新更多硅光及1.6T的新进展，建议继续关注LPO/CPO硅光产业链。
💡大势奠定估值基础，AI应用、算力生态持续完善。近期GPT Store正式上线，已创建300+万个自定义ChatGPT，加速AI优质内容推出及生态成熟；前几日Keybank上调AMD GPU收入至80亿美金，对GPU需求预期的上修或有望激发更多网络配套硬件需求。我们认为，光模块作为国内AI数据中心硬件侧出海能力最强的一环之一，有望受益海外AI应用、算力生态持续完善。
建议关注核心光模块标的【中际旭创】、【新易盛】、天孚通信（未覆盖）等逢低配置的机遇硅光链建议关注源杰科技（未覆盖）等同时国内AI算力产业链潜力较大，建议关注光通信产业链的【光迅科技】、华工科技（未覆盖）
以及网络硬件产业链的【紫光股份】、【锐捷网络】、【盛科通信】、菲菱科思（未覆盖）等。
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🥇【TF通信】光模块光芯片板块大涨速评：有业绩有产业趋势，AI之光吹响反攻号角
🔥事件：今日午间万得光模块（CPO）指数上涨3.5%，带动通信板块上涨0.51%（排名第一），其中剑桥上涨10%、联特涨9%、源杰涨8.6%、新易盛涨7.8%、天孚涨6.2%、旭创涨5%。。。
🌹我们分析原因如下：
1、AI是十几年以来最大的产业变革，最有未来的产业趋势，其中中国光模块领先全球。
2、光模块是接下来年报/一季报最有业绩确定性的板块，一季报增速预计冠绝A股，当前时间接近年报预告季节。
3、前期经过了充分调整，位置低估值低，也符合大的市场出海主线方向。
🥇重申AI之光逻辑：
1、短期看，光模块有业绩有产业趋势/位置低估值低，AI之光吹响反攻号角；
2、中期看，随着应用的爆发和GPT5.0的推出将打开25-26年的增长空间，1.6T光模块配合NV的B100进展超预期，预计24年下半年开始规模出货，产业已经能够验证。行业格局没有发生变化，进入北美大厂壁垒仍然非常高，重点看好旭创仍为绝对龙头/其次天孚和新易盛仍是为数极少的北美大厂供应体系内公司。
3、光芯片及器件等：传统800G、1.6T光模块方案需要100G/200G EML（源杰/索尔思）或薄膜铌酸锂调制器芯片（光库），而硅光方案需要CW光源、AWG或平行光组件、耦合设备等，全球高速电、光芯片供需紧张，国内厂商有望获得加速认证、提升份额，硅光方向进程加速，继续看好源杰、博创、仕佳、罗博特科、鼎通等。
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【CJ通信】#光模块 观点更新，坚定看好，守正出奇
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【需求还有哪些超预期的点？】
从近期产业调研反馈，
1）1.6T的指引最快或在Q2出来，目前盈利预测对1.6T的估算还不充分。
2）AWS和Meta需求滞后于谷歌和微软，有望在25年看到爆发，其中AWS带宽需求25年或翻倍，或规模采购800G DR4（和1.6T DR8同代际产品，24H2少量释放），Meta直采需求25年或规模释放。
【短期哪些催化？】
1月下半月，预计头部厂商或发布年度业绩预告；1月底-2月底，海外云商及英伟达发布季度业绩；3月催化多，包括英伟达GTC大会或发布B100，OFC大会更新硅光及1.6T等最近进展，#再次强调1.6T升级是光模块24H2到25年β的有力支撑！
【估值怎么理解？】
光模块看24年估值处于历史低位，不同于过去升级周期启动时的戴维斯双击，说明市场对25年及后续行业成长性的担忧已经充分price in。
但光模块具备升级周期短（过去CPU架构下3-5年，AI架构2-3年），替换快（生命周期在3年以内）、格局好（兼容性一致性要求高）的特点，成长及盈利持续性强，市场认知仍有偏差。
光模块作为#AI算力链中业绩兑现度最高的环节之一，同时也是#出海占比相当高的板块，在市场情绪走弱的背景下，成为资金的避风港！
继续推荐头部厂商#天孚通信、#中际旭创、#新易盛 ，1.6T放量率先受益；
——————————$罗博特科(SZ300757)$ $新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$