这里简单总结一下自己投资分析的四部曲，我决定把它命名为八字真言：“好股、好价、冰山、一角”，前两个琅琅上口的是借用的，后两个不知所云的是刚才拍脑袋拍出来的。

1、好股——时间的玫瑰
关于什么是好股，几乎每个投资者都有深入的研究，而且判断上差异不大，这里就不再啰嗦了。

这里只提一句，关于“时间的玫瑰”，其逻辑和例子我是相信的，只不过这个阶段的投资者百分之百都拿不住，反倒会认为这是一个圈套。也许等大家的投资水平达到返璞归真的境界，蓦然回首，才发现原来第一眼看到的山真的就是山本来的面目。

2、好价——安全边际
当然，每个人都会很快就无比深刻地认识到价格也很重要，这时投资者会努力学习各种估值方法并计算安全边际。股票估值方法多如牛毛，比如：现金流、市盈率、市净率、投资回报率、市销率等等，各种数据分析也派上用场。此时虽然每个人的判断差别比较大，但基本上还是不会太离谱（模糊的正确）。

当年我学习估值时也很兴奋，老巴说的价值投资不就是用40美分买价值一美元的东西嘛！即使水平没他高，用60美分买也不错啊，哈哈，投资的秘诀原来就这么简单啊。然后。。。就没有然后了。

3、冰山——投资的大逻辑
但令投资者困惑的是，即便是好公司，即便估值也很便宜，但股价仍然可能长期不涨，时间成本巨大；有时甚至持续下跌，逐步成为一笔失败的投资。

我这里用“冰山”来形容这种投资的大逻辑——一种隐藏在表象之下的潜在的决定性力量。对任何公司来说，最大的逻辑就是“幸运”，或说是概率/随机性。但这么说无疑让人有些不快，毕竟没人喜欢超出人类认知的东西。这里我们只讨论除了“幸运”之外的大逻辑：对每个公司，找出一个独一无二的最关键的因素。（注意是“一个”，多于一个等于没有）

比如盐湖钾肥（这里特意用旧名字，这对每一个经历过2007年牛市的人印象更加深刻），其大逻辑是我国钾肥供不应求，有资源垄断型护城河，70%的毛利率几乎可以比肩茅台。但当这个前提被破坏后，企业还是那个企业，价格折了又折，但仍然不是好的投资。更多例子参加《以熊为鉴: 熊股征集令》网页链接

需要强调的是，我们找到的“冰山”（大逻辑）大多都是错误的，也就是说它和结果只是相关关系而非因果关系，这时只能称为假说。接下来一定要想办法证明，即从其内在的逻辑出发，提出或推演出一系列的预测，然后系统性地搜集经验、事实和证据，并同假说的预测相对照。如果假说的所有预测都能够和经验事实一致起来，那我们就接受这个假说；如果不一致，那我们就推翻这个它，去寻求一个新的假说。（详见《双轨分析之科学研究方法》
网页链接）

当然，对很多假说我们是没有能力证明的，但我们至少要尽一切努力去证伪，并且接受时要有所保留。

4、一角——短期定量指标
之所以把投资的大逻辑称作“冰山”，自然是因为其不易为人所知，而公司短期的表现是起伏不定的。那如何知道短期的变化是根本性大逻辑的改变，或仅仅是小波浪？这时我们需要一个短期的定量的指标来监控，所谓一叶知秋：如果核心指标正常，可以容忍其他短期数据的波动；如果核心指标变化，就需要重新审视我们投资的大逻辑。

对特定的股票在某一给定的时点总会有一个短期的（三个月到一年）定量的可跟踪的指标是最重要的（至少对某一种操作策略而言），这一指标的变化常常意味着长期的定性的因素可能会发生变化或已经发生变化，需要我们深入检查并重新梳理投资逻辑和理由。因此这个指标是一个极重要的检查点（Check Point）。遗憾的是，很难找到一个适用于全行业各时间段各操作策略的指标，因此只能采取列举法。比如对阿胶关注经销商处阿胶块的最终消费数据，对茅台关注一批价，对盐湖钾肥关注国际钾肥价格等等，更多例子请参见《投资最重要的定量指标》网页链接

当然了“好股、好价、冰山、一角”八字真言只是一种思考的框架，并没有确定答案，需要不断深入，不断自我否定。但至少能让我们了解到自己的无知，这也许是个好的开端。