一，基本介绍
中国蜀塔于二零零四年成立，为电线电缆区域制造商及供应商，在四川省成都市及广元市拥 有综合生产设施。根据弗若斯特沙利文报告，于二零一九年，(i)按收益计，中国蜀塔于四川省电线电缆市场中排名第四，市场份额为0.97%;及(ii)按收益计，中国蜀塔于中国电线电缆市场的约18,000名市场参与者中排名介乎150至200，市场份额约0.03%。
发售股份数目 : 200,000,000股股份(视乎发售量调整权*行使与否而定)
公开发售股份数目 : 20,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 180,000,000股股份（90%，可予重新分配并视乎发售量调整权*行使与否而定）
*并非绿鞋机制
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.25～0.4港元
发售时间：2020年06月24日-2020年07月02日（2020年06月30日截止孖展）
上市日：2020年07月10日
保荐人：同人融资有限公司
包销商：中佳证券有限公司、同人融资有限公司、富运证券有限公司、结好证券有限公司、德林证券（香港）有限公司、First Fidelity Capital (International) Limited、一盈证券有限公司、利弗莫尔证券有限公司、汉英证券有限公司、友信证券有限公司
二，基本面和定价
中国蜀塔的业务模式并不复杂，就是一家典型的制造商，主要产品是电线电缆，主要客户是上市公司和国有企业。电线电缆属于成熟行业，行业增速极低，根据弗若斯特沙利文报告，中国电线电缆市场规模未来五年增速仅有2.4%。且电线电缆市场集中度非常低，四川省电线电缆行业前五大参与者合共仅有6.72%的市场份额。
在如此恶劣的竞争环境下，中国蜀塔的业务却迎来飞速发展，且主要客户均是上市公司和国有企业：
图1，中国蜀塔的综合损益表
根据招股书披露，中国蜀塔在2018财年收益大幅增长主要是广元厂房投入运营，而2019财年收益大幅增长主要是收购同创股权。
中国蜀塔收购同创股权的故事颇富戏剧性，中国蜀塔原本持有同创40%的股权（原本以权益法计入报表），另有一位自然人股东持有同创16.67%的股份，但自然人股东并未有实际注资。2019年，该自然人股东遇到财务困难，于是中国蜀塔便接管了该股东的股份（不需向原股东支付任何款项，仅需向同创注资1000万人民币），实现了对同创的控股。这样会计上就实现了0成本把同创并入中国蜀塔的综合损益表、资产负债表和现金流量表。
假如账号菌是该自然人股东：公司刚创立拉我做股东，公司赚钱了就把我踢出去，所以我不就是代持吗？
综上，账号菌认为：1，中国蜀塔对同创蹊跷的股权收购初衷有可能是做大的业绩（中国蜀塔的审计机构并非四大）；2，中国蜀塔新增的大量优质客户可能并非因为中国蜀塔非常产品有优势，更可能是因为管理层的人脉或资源或其他可能性（请业内人士指正）；3，虽然中国蜀塔的利润节节上升，但是现金状况却非常差，往绩记录期内仅有数百万人民币的现金结余，短期借款却高达9千万（现金状况和盈利状况不成比例是财务造假的信号之一）。
图2，中国蜀塔的资产负债表（部分）
另外账号菌还有一个疑问：报表上看中国蜀塔的净利润并不差，似乎不出意外明年一定可以满足主板上市的条件（盈利测试），那为什么要选择在成交量不高、融资能力差的GEM上市呢？
自从港交所取消创业板转主板快速通道之后，创业板申请上市的数量便大幅降低，同时，港交所批准创业版上市申请的数量也越来越少。因而市面上有“创业板已死”的说法。
账号菌认为中国蜀塔的报表和业务均有疑点，希望法律和会计界的朋友们能给予指教。
基本面和定价评级：未知
三，大市
维持中性偏正面评级。
四，保荐人
同人融资为本次IPO的独家保荐人。
同人融资过去两年内有6次担任独家保荐人，首日5涨1跌，但涨幅一般不超过10%，跌的一支则大跌34%。
保荐人评级：中性
五，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
本次IPO的承销佣金率达12%，如最后发售价高于0.3港元，则另有6%之奖励佣金。
招股书：
利益相关：
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。