懒人包最前：
三支新股都是炒作价值大于其基本面价值；
HOME CONTROL的股东背景颇为神秘，未穿透至任何自然人股东；
瑞诚传媒则中规中矩，无特别亮点，包销佣金率很奇怪地设置为10.93%；
永联丰在创业板里也是中规中矩，无特别亮点。
大市维持中性偏正面评级。
Part 1: HOME CONTROL INTERNATIONAL LIMITED （1747）
一，基本介绍
HOME CONTROL是全球领先的家居控制解决方案供应商，总部设于新加坡，业务遍布北美洲、 欧洲、亚洲及拉丁美洲等世界各地。HOME CONTROL是全球市场的主要参与者。根据弗若斯特沙利文，HOME CONTROL于二零一八年为全球第二大家居控制解决方案供应商，占市场份额9.6%。
发售股份数目 : 125,000,000股股份（包括87,500,000股新股份及37,500,000股销售股份，视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 12,500,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 112,500,000股股份（90%，包括75,000,000股新股份及37,500,000股销售股份，可予重新分配，视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1.02～1.49港元
发售时间：2019年10月31日-2019年11月05日（2019年11月04日截止孖展）
上市日：2019年11月14日
保荐人：茂宸环球资本有限公司
包销商：茂宸证券有限公司、元大证券(香港)有限公司、浦银国际融资有限公司、富强证券有限公司、山证国际证券有限公司、首盛资集团有限公司
二，基本面和定价
招股书显示HOME CONTROL是一家家居控制解决方案供应商，换句话说，HOME CONTROL其实最主要业务就是设计、制造遥控器。
所以HOME CONTROL也算是一支典型的制造业公司，对于制造业我们还是先看一下毛利率、存货、应收账款。
图1，HOME CONTROL的综合损益表摘要
往绩记录期内，HOME CONTROL的毛利率由约22%下滑至17.8%，原因其实就是价格战。招股书披露，HOME CONTROL为了维护与北美以及亚洲客户的关系，主动提供了更低的价格。另外HOME CONTROL有超过10%的产品销往美国，根据美国的关税政策，该部分货品将被加征25%的关税。不过2019年7月，HOME CONTROL已经将该部分产能转移至柬埔寨，因此关税日后将不会明显影响HOME CONTROL的业绩。
图2，HOME CONTROL的贸易应收账款账龄分析
图3，HOME CONTROL的存货分析
总体上看，HOME CONTROL的贸易应收账款和存货管理都处于较为稳定的状态，今后不太容易出现大幅的贸易应收账款或存货减值。
HOME CONTROL的发行市盈率（经调整）：11.7～17.1倍
另外很有意思的一件事是HOME CONTROL控股股东为一家荷兰公司HNPEA，向上穿透之后为一家摩根士丹利管理的私募股权基金NHPEA L.P。招股书内未披露任何自然人股东。
综上，HOME CONTROL是一家中规中矩的制造业公司，估值不便宜（尤其是以发行价上限计算）。一般来说对于小盘股，大股东的想法很可能决定了这一支股怎么玩，但是对于HOME CONTROL来说，这个的神秘股东背景代表着什么着实让人捉摸不透。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
茂宸环球为本次IPO的独家保荐人。
茂宸环球2018年才拿到“6号牌”，本次IPO也是茂宸环球第一单保荐业务。
保荐人评级：未知
四，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
本次IPO发售股份中有约3成为旧股。
招股书：
Part 2: 瑞诚(中国)传媒集团有限公司（1640）
一，基本介绍
瑞诚传媒于2003年成立，为在中国主要专注于电视广告服务的知名广告营销商。
根据灼识咨询报告，按2018年电视广告收益计，瑞诚传媒在中国约5,000家电视广告媒体营销商中位列第十，市场占有率约为0.3%。
发售股份数目 : 100,000,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目 : 10,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 90,000,000股股份（90%，可予重新分配，视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：1.25～1.75港元
发售时间：2019年10月31日-2019年11月05日（2019年11月04日截止孖展）
上市日：2019年11月14日
保荐人：东兴证券(香港)有限公司
包销商：东兴证券(香港)有限公司、雅利多证券有限公司、川文证券有限公司、尊迪奥证券有限公司
二，基本面和定价
瑞诚传媒是一家广告营销商，换句话讲，就是电视台和商家之间的中间人：
图4，瑞诚传媒的业务模式
相信很多投资者人可以感觉到，目前中国电视传媒行业正在走下坡路，越来越多年轻人愿意更多将时间用于电脑和移动设备而非电视。事实上也确实如此，瑞诚传媒在电视广告业务的收益和利润率都在下降，数字广告业务则迎来增长：
图5，瑞诚传媒的收益，按业务类别计
不过被电视广告业务所连累，瑞诚传媒的整体毛利率（即上图所述的纯利率）有所下降，但由于其其他开支降低，瑞诚传媒的溢利率反而略升。
图6，瑞诚传媒的综合损益表摘要
瑞诚传媒的发行市盈率（假设不计上市开支）：8.87～12.4倍
瑞诚传媒过去曾经在新三板挂牌，后除牌。另外瑞诚传媒在2018-2019年引入过三位Pre-IPO投资者，其中两位投资者的持股成本约为0.33人民币每股（较发售价折让约75%），另一位投资者则为0.67人民币每股（较发售价折让约50%），设有六个月禁售期。
另外2018年瑞诚传媒突击派息54百万人民币。
综上，账号菌认为随着广告业竞争的越来越激烈，瑞诚传媒的毛利率有机会进一步降低，削减成本带来的净利率上升亦很难维持。所以整体上来看瑞诚传媒也是一支炒作价值大于真实价值的新股。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
东兴证券为本次IPO的独家保荐人。
东兴证券两年内有多次新股保荐记录，首日走势差距较大，包括：连城科技（8635），首日涨77.4%；梁志天设计（2262），首日上涨30.7%；富银融资租赁（8452），首日上涨4.58%；中国升海食品（1676），首日上涨100%；椰丰集团（1695），首日上涨158.3%；杉杉品牌（1749），首日下跌7.7%；以及东兴证券只作为保荐人的尝高美集团（8371），首日下跌8.7%。
保荐人评级：中性偏正面
四，特别风险提示
本次IPO的招股价上下限区别较大，不同定价策略可能对首日股价造成显著影响。
本次IPO的包销佣金率达10.93%。
招股书：
Part 3: 永联丰集团控股有限公司（8617）
一，基本介绍
永联丰主要为中国的回转支承制造商，而其生产的回转支承乃部分大型机械及设备必备的传动部件。回转支承广泛应用于多个领域，如建造机械及设备、风力发动机、 军事装备及器械、机械人等。
根据行业报告，以销售收益计算，永联丰于二零一八年在中国回转支承的市场占约0.5%。
发售股份数目 : 100,000,000股股份
公开发售股份数目 : 10,000,000股股份（10%，可予重新分配）
配售股份数目 : 90,000,000股股份（90%，可予重新分配）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.5～0.6港元
基石投资者：
鼎丰集团（6878）已同意认购按发售价以合共9.0百万港元可购买数量的股份，约占发售股份的16.4%。
（假设发售价0.55港元）
发售时间：2019年10月31日-2019年11月05日（2019年11月04日截止孖展）
上市日：2019年11月15日
保荐人：络绎资本有限公司
包销商：统一证券(香港)有限公司、力高证券有限公司、络绎资本有限公司、万德资本有限公司、晋亿证券有限公司
二，基本面和定价
永联丰是一家回转支承（一种工业用部件）制造商，所以永联丰也是一家典型的制造业企业。
图7，永联丰的综合损益表摘要
往绩记录期内，永联丰的毛利率有所增长，主要原因是COGS（销售成本）的下降，而COGS下降的原因并不是真的成本下降，而是因为存货变动而导致的：
图8，永联丰的COGS明细
所以实际上永联丰毛利率的上升其实也是会计游戏，并不是真正业绩提高。因此永联丰的财务数据参考价值其实非常有限。
永联丰的发行市盈率（假设不计上市开支）：13.9～16.6倍
另外由于永联丰2017以及2018两财年的累计溢利不足3000万港元，因此永联丰两年内不太可能转板。
虽然账面上永联丰的可以持续盈利，但是由于上市开支和应收账款的增加，永联丰的现金状况正在不断恶化，截至2019年4月30日，永联丰仅有430万港元现金以及现金等价物结余。
综上，永联丰是一家传统制造业公司，业绩表现一般，估值偏高。亦是炒作价值大于真实价值。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，保荐人
络绎资本过去三年内保荐过五支新股，其中三支涉及公开发售，包括：德斯控股（8437）首日上涨41.67%；常满控股（8523）则是全公开发售，首日跌20%；元力控股（1933）首日涨40%。
保荐人评级：中性偏正面
招股书：
$HOME CONTROL(01747)$ $瑞诚中国传媒(01640)$ $永联丰控股(08617)$ @今日话题
利益相关：
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Disclaimer:
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。