一，基本介绍
富汇建筑控股为一家历史悠久，在香港承接土木工程的承建商，营运历史自一九九七年开始。于往绩记录期，富汇建筑大部分土木工程可大致分类为:(i)地盘平整;(ii)挖掘及侧向承托及桩帽建造;及(iii)道路及渠务及水务工程。富汇建筑能够作为总承建商或分包商承接土木工程。
发售股份数目 : 400,000,000股股份
公开发售股份数目 : 40,000,000股股份(10%，可予重新分配)
配售股份数目 : 36,000,000股股份(90%，可予重新分配)
回拨机制：
公开发售超购少于15 倍或国际配售不足额，可回拨至不超过20%且需下限定价。
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：0.32～0.34港元
发售时间：2018年10月15日-2018年10月19日（2018年10月18日截止孖展）
上市日：2018年10月30日
保荐人：富比资本有限公司
二，基本面和定价
顾名思义，富汇建筑控股是一家典型的建筑股，兼顾总包和分包业务。
图1，富汇建筑控股的收益，按业务类型计
过往记录内富汇建筑控股的收益以分包业务为主，但是同时总包业务从无到有并逐渐贡献了超过两成的收益。
很与众不同的是富汇建筑控股的财报中将分包费用、材料费用、直接人工成本等全部记为销货成本（COGS），剩余的融资费用和行政费用几乎为0，这就导致了其毛利和税前溢利几乎相等的情况：
图2，富汇建筑控股的综合损益表
富汇建筑控股在过往记录内收益和溢利均取得显著上升，主要是因为其新接项目较多。但是基于相关会计准则，建筑公司的收益确认往往会比真实收取现金要早一些，固同期富汇建筑控股的现金流并未取得如收益般的增长。
富汇建筑控股历史市盈率：11.2～11.9倍
富汇建筑控股历史市盈率（假设不计上市开支）：10.4～11.1倍
另外富汇建筑控股2017、2018年分别派息17百万港元和25百万港元，全部以现金结付，基本用掉了公司的现金结余。
富汇建筑控股的融资成本为0，行程费用也极低，所以怎么看富汇建筑控股都像是一支壳股（买家买下后运营成本更低），留给爱炒壳的投资者好了。
基本面和定价评级：中性
三，大市
外围：美国五大银行公布财报，表现强劲且优于预期，推动道指大幅上涨，科技股则继续调整。A股则并未表现出根本性好转。
本港：港股近日表现反复，尤其是股王腾讯连续多日出现大幅波动，同时港股成交量则维持在较低水平。
新股：最近上市的多支新股首日均录得上涨，其中部分“围飞”股更是连续大涨。显示有一些资金在关注新股市场。
大市评级：中性
四，保荐人
富比资本有限公司是本次IPO的独家保荐人。
过去三年富比资本保荐12支IPO，其中10支包含公开发售。
其中永勤集团控股（8275）首日上涨5.88%；基地锦标集团（8460）首日下跌15.83%；礼建德集团（8455）首日上涨3.85%；御佳控股（3789）首日上涨1.79%；合宝丰年（8406）首日上涨31.75%；凌锐控股（784）首日无升跌；龙皇集团（8493）首日上涨1.91%；汇聚科技（1729）收入跌15%；亚洲实业集团（1737）首日升10%。
另外刚刚上市的成志控股（1741）首日微涨0.8%。
保荐人评级：中性
招股书：
本文首发于公众号：港股IPO咖啡館，并授权雪球网转载@今日话题。
Disclaimer:
投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。
本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。
本人可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。