风险套利：评估可能性和预期结果40年来，我一直在做风险套利。在我之前，我的老板格雷厄姆已经做了30年的风险套利。只要同一产品存在两个市场，就存在套利的可能性。如果奥马哈和芝加哥各有一个小麦市场，当两者价格不一致时，就可以进行套利，这是纯粹的套利——纯粹套利的对象是货币和商品。针对已经公开的一些公司事件，也可以进行风险套利交易。今天早上，我接到了一两个关于我们正在做的套利交易的电话，这些交易都涉及已经宣布的事件。我的工作就是评估这些事件发生的可能性以及预计的盈利或损失。如果一件事情发生的可能性有90％，预计顺利能获利3个点，事情不发生的可能性有10％，不顺利会损失9个点，那么该事件的数学期望值就是2.7美元减去0.9美元，即1.8美元。接下来需要考虑的就是时间因素。上面我们用到了数学，但真正的困难在于估算发生的可能性以及预计的盈利和损失。这是一个投资型函数，但它不像古典的投资型函数那样需要计算每项资产在未来10年到20年的价值，而是根据公司的消息及其现在的价格估算它在很短时间内价值的变化。按照我们现在的规模，我一年只关注10-15个这样的交易，以前我一年关注的交易可能有100个。
