$新和成(SZ002001)$ $安迪苏(SH600299)$
新和成最近2两年报表不好看，是整个行业使然还是自己出了问题？带着疑问来寻找答案。
新和成有四大业务，营养品，香精香料，新材料和原料药。目前营养品的营收占比为65.27%，可以说是利润的大部分来源。营养品主要包括维生素系列和蛋氨酸，那么拿同样生产维生素和蛋氨酸的安迪苏进行对比一下：
首先看毛利率，尽管新和成的毛利率最近逐年下降但依旧遥遥领先安迪苏，更难能可贵的是新和成还能在优于对手毛利的情况下实现快速增长并于2021年在营收上对安迪苏实现反超，卖同样的产品我不仅赚的比你多，并且我还跑的比你快。
不管是维生素还是蛋氨酸都属于中间产品，属于终端产品的原材料，不同厂家生产出的产品有着相同的分子结构，这决定了产品本身除了纯度之外没有其他的差异性，那么，作为消费者，决定购买哪家产品的主要考量因素是报价，作为生产方，为了避免陷入价格战大家会根据市场需求给出一个彼此相差不太大的报价。这些东西告诉我们，毛利率的不同实际上是生产工艺的不同，因为当卖价一样时毛利率越高说明生产成本越低，而生产成本低证明生产工艺先进，等于在说新和成技术不差，起码比安迪苏先进。
表格数据还告诉我们2023年两者的营收都出现了下滑，是两者的市场份额被其他对手蚕食了吗？
收入 = 单价 X 销售数量.
造成收入减少的原因可能是单价降低了，也可能是销售数量降低了，或者两个因素都出现了下滑。关于价格因素我们可以随意百度一下就可以知道2023年营养品的整体价格是下降的，起码较2022年整体上没有上涨。那数量呢？财报没有具体披露，但是我们可以根据已知信息大体推算一下，不求精确，只求方向上正确。
医药化工类，销售量同比增加20.36%，这里面主要包括营养品和香精香料，根据下面数据，
医药化工占总营收的91.28%，其中营养品和香精香料占比86.93%，现我们就让医药化工产品约等于营业品和香精香料。再看下图，
香精香料毛利率微增1.54%，营收增加10.34%，这说明香精香料的销售数量（吨）增幅小于10%。但是前面说了，2023年销售量同比增加20.36%，多出来的增加量是不是营养品增加的？我们由此可知，新和成营养品的销量并没有降低，这块营收的降低不是市场被竞争对手蚕食了，而是因为销售价格的降低导致的。那营养品的价格整体上还会继续降低吗？看上去大概率还会降低。
2022年财报有说：
紧接着2023年报表又说：
看到吧，维生素已经严重产能过剩，但凡能赚钱企业都会开工生产的，必定一条生产线不便宜，稍微赚点总比躺那里纯花维护费强的多，谁还会追求高利润？
这个蛋氨酸目前供需平衡，但是新的产能正在建设中，比如新和成的，
还有安迪苏的，
总之，还有新的蛋氨酸产能加入，势必打破当前的供需平衡关系，导致产能过程，进而引发降价。降价并不都是坏事，降价会降低新建产能的积极性，同时会淘汰生产工艺落后的厂家，留下来的无疑会增大市场份额，享受量价齐增的胜利果实。对新和成来说，高毛利率是自己的护城河，相信它能在激烈的市场竞争中胜出，但是它是理想的投资标的吗？静待下次学习讨论。