新浪微博上市首日股价冲到20.16美元，市值为41亿美元，这个估值并没有达到之前华尔街分析师的最高预测80亿美元，但也高于市场普遍预计的40亿美元。新浪微博能在这个时间点上市，自然是可喜可贺，但在其市值背后也要看到，其母公司新浪的估值已被严重低估。

若按新浪目前41亿美元估值来算，仅其占有的77%新浪微博股权价值，就已能买下整个新浪。这是个奇怪的悖论，新浪估值41亿美元，但其持有的众多投资之一新浪微博，其归属于新浪的股权价值已相当于新浪的价值。如果新浪微博可以采用换股的方式反向收购母公司，进而对其进行私有化，那就会出现下列情景。

新浪微博将拥有19亿美元的账面资金及短期存款，这其中还不包括上市后出售部分股权给阿里巴巴集团获得的5亿美元现金，及新浪微博偿还母公司的2亿美元现金。除此之外，新浪微博还将获得以下几项投资的权益，优酷土豆、易居中国、麦考林、天鸽集团、久邦数码、阿里巴巴等，投资总计价值约为10亿美元。

另外，新浪微博还将获得6亿美元以上的年营收，8000万美元以上的年利润。在营收中，仅有44%为新浪微博业务本身获得，而在利润中，100%皆为新浪网获得，新浪微博本身并无贡献。新浪微博能从年营收不足3亿美元增加一倍，从亏损到盈利近亿，在股价上如何表现，自然是不言自明的了，

帐当然不能这么算，新浪微博的反向收购也不现实。还是根据数字算算新浪的实际价值，来得更为实在。新浪过去几年的增长速度确实慢下来了，不过还并没有下滑，至少过去三年的净利润始终保持在8000万美元以上。

新浪现有的资产包括，19亿美元现金及短存+10亿美元其他股权投资+至少23亿美元新浪微博股权+门户。不连门户的话，新浪整体估值应为52亿美元，门户即便按低得不能再低的10倍PE算，至少也能值8亿美元，将此项加进去，新浪目前至少也值60亿美元，新浪的市场价值比实际价值至少低估了40%。

此外，新浪网是中国网络媒体中最具价值的品牌，其基础用户为一二线城市白领，政府、学校、及各行业从业者，在用户中拥有极强的号召力。单从网络媒体的角度来看，新浪是该行业中佼佼者，应享有一定程度的品牌溢价。而根据美国流行的估值法，行业内占据第一位置的公司，可以在实际价值基础上上浮25%的品牌溢价。如果这样算的话，新浪的实际估值应为75亿美元。

但导致新浪估值被严重低估的问题在于两点，难道门户就真的这么死不足惜么？难道展示广告增速放缓了，就该将其估值大幅抹去，甚至还要大幅折价吗？我认为实际情况并非如此，门户的媒体价值其实早已获得市场认可，在线展示广告在中国不发展户外楼体广告的政策背景下，还是有一定产业优势的。品牌营销终归也是一部分市场需求，过度否认这一市场的积极意义是不理性的。华尔街对门户的看衰，不过是短期非理性情绪的宣泄，市场会逐步修正这一看法的。

新浪微博的成功上市，离不开新浪的业务输送，过去曹国伟说的左右互搏就是这个意思。在把广告主往微博送的情况下，新浪的传统业务仍能保持增长，本身就说明，如果说过去三大门户咬得很紧，在门户广告市场整体低迷的情况下，新浪反而占据主动，将市场上的一大部分增量揽入囊中，转化为微博的收入了。在门户业务方面，新浪的竞争力还是可见的，关键是要做好转型。在有钱有资源的情况下，可以对新浪门户的转型抱有期望，这关乎到整个行业，而非新浪一家的问题。

新浪近期宣布了5亿美元的股票回购计划，将通过二级市场和场外协商等方式回购价值5亿美元的股票。这首先说明，新浪股价被低估已成为制约其发展的障碍，新浪意图对其加以扭转。

不过，新浪微博在上市后，从新浪那里获得的资源支持可能会逐步减少，促其培养出独立获得营收的能力。门户将不会毫无节制地将广告主赶过去，两者在广告主的问题上，有可能还会形成竞争关系。毕竟，两者都是独立的上市公司了，把微博这个小弟送上战马之后，新浪也该转过头来想想自己估值被低估的问题了。