读经要读开经偈，年报先看前三条：
1、公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
2、公司负责人秦英林、主管会计工作负责人曹治年及会计机构负责人（会计主管人员）高曈声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。
3、标准无保留意见的审计报告。很抱歉我没找到这一条，是否是行业的特色，请了解的朋友留言告诉我们。
牧原股份2023年报和去年一样，开篇就是重要风险提示，看来养殖企业的风险意识是第一位的，这里我们也把重要风险列一下，方便我们了解牧原股份都有哪些要注意的风险：1、发生疫病的风险；2、生猪价格波动的风险；3、原材料价格波动的风险；4、食品安全风险；5、经营管理和市场风险；6、自然灾害风险。
这几条风险不光是牧原股份，也是行业风险，相应的这些风险，在管理层讨论里面，又变成了牧原股份的优势。
年报解读顺序，先看财报数据、管理层讨论与分析、估值概况、机构预测，最后是@人生证道的读报心得！
财报数据：
通过近三年财务数据的对比，我们可以看到，2023年营业收入变化并不大，变化主要集中在利润和现金流上，这就是周期股的特点，与价值成长类的公司没办法对比。
为了直观一点，咱们用图表看看历年的情况，通过对比，我们来看看历史上的牧原股份。
营业收入看，2009上市首年营收仅4.29亿元，2023年1108亿元，增长了258倍。
扣非后的利润，2009上市首年利润仅有0.86亿元，2022年扣非后利润130亿元，2023年亏损40亿元，波动巨大。
现金收入比可以看到，牧原股份卖出的猪都是收到款的，这一点比很多行业好。
经营利润率和净利润一样，波动巨大，年份好的时候，净利润能达到53.97%，这钱赚的爽到爆，还一个特点，净利润和毛利润的差保持的很好，很有特色。
资本开支和经营活动现金流，可以看出，牧原股份资本开支一直很大，这就能解释，为什么营业收入能快速增长，值得警惕。
资本结构的变化，可以看到负债率还是挺高的，要说激进，应该没人有意见，坊间有传，公司把能借到的钱都借了。
二、管理层讨论与分析
（一）基本情况
1、我国是全球最大的猪肉生产国和消费国
国家统计局数据显示：2023 年，我国生猪出栏量 72,662 万头，较上年上升 3.8%。
截至2023 年末，全国能繁母猪存栏量 4,142 万头，较上年下降 5.7%；生猪存栏量 43,422 万头，较上年下降 4.1%。
2、生猪价格走势
生猪市场存在明显周期性，生猪供应波动是影响生猪价格的主要因素。据国家统计局数据显示，2023 年，我国生猪出栏量 72,662 万头，较上年上升 3.8%。猪肉产量 5,794 万吨，同比增长 4.6%，处于 2015 年以来的最高水平。2023 年全年生猪价格低位运行的主要原因。2022 年 12 月以来，生猪价格进入下跌通道，2023 年全年，生猪价格整体维持低位运行，仅在第三季度呈现阶段性反弹。
3、规模化程度持续提升
我国生猪养殖业长期以散养为主，行业集中度较低，散养户、中小规模养殖场数量众多。近几年国内生猪养殖行业规模化集中度有所提升。
根据农业农村部统计，预计 2023 年底生猪规模化养殖比重达到68%左右，比 2022 年提高约 3 个百分点。
据公开数据显示，2023 年我国生猪出栏量居前十的上市公司合计出栏约 14,915 万头，占全国生猪总出栏量的份额约为 20.53%，较 2022 年有所提升。
（一）公司经营情况概述
2023 年，公司销售生猪 6,381.6 万头，其中商品猪 6,226.7 万头，仔猪 136.7 万头，种猪 18.1 万头；2023 年公司屠宰生猪 1,326.0 万头，销售鲜、冻品等猪肉产品 140.5 万吨。
2023 年实现营业收入 1,108.61 亿元，较上年同期减少 11.19%，其中，屠宰、肉食业务实现营业收入 218.62亿元，较上年同期增长 48.54%；实现净利润-41.68亿元，同比减少127.91%。
各项主要生产指标较 2022 年均有改善，公司 2023 年全年平均商品猪完全成本约 15 元/kg 左右。
2024 年经营计划
2023 年，公司出栏生猪 6,381.6 万头，与年度经营计划相符。
2024 年，公司预计出栏生猪 6,600 万头至 7,200 万头。
（二）主营业务和产品及用途
公司主营业务为生猪的养殖销售、生猪屠宰，主要产品为商品猪、仔猪、种猪及白条、分割品等猪肉产品。截至 2023 年末，公司已有养殖产能约 8,000 万头/年；共投产 10 家屠宰厂，投产屠宰产能 2,900 万头/年。
2023 年，公司优化组织管理架构，设置 3 个事业部：饲料事业部、养猪生产事业部、屠宰事业部及 8 个职能平台，更好地提升运营管理效率，实现公司高效运营，降低管理成本。
收入与成本
各板块利润率
营业成本构成
饲料成本占大头，养殖企业的特色。
前十大股东看，董事长秦英林持股38.17%，加上集团持股15.28%，等于实控人手上的股份，占了大半，可以说非常的集中。
三、估值概况：
PB市盈率4.33倍，历史估值百分位，现在处于历史的低点12.2%，算是一个非常好的位置。
PS市销率看，2.31倍，历史百分位也在10%左右，说明牧原在营业收入方面，还是有优势的。
市销率的河流图在营收快速增长的加持下效果拉满的状态，虽然近期有所回调，估计公司缓过劲来，还是会加他投入，毕竟出栏量前十的公司，市占率也才20%出点头。
四、机构预测：
截至2024-05-18，6个月以内共有 27 家机构对牧原股份的2024年度业绩作出预测；
预测2024年每股收益 2.43 元，较去年同比增长 407.59%， 预测2024年净利润 132.54 亿元，较去年同比增长 410.89%
当然，这个预测的准确性，大家不要抱太大希望，去年六月份解读2022年财报的时候，机构预测2023年净利润200.07亿元。
五、证道观点：
今年的年报，写的比较朴实，从经营上讲，多年来一路狂飙，营收每年一个台阶的上，全程自繁自养模式决定他的效率高成本低，但投资也大，有较大的成本优势，但行业周期明显，很多公司都有过爆赚的经历，造成现在大家都不愿意去产能，卷死同行，熬到春天是坚定不移的信念。
从牧原股份的历史估值，现在市净率和市销率都在低位，能繁母猪的存量已经开始减少了，说明很多同行已经撑不住了，牧原股份的亏损，也说明曙光就在眼前了，对于猪周期的龙头来说，坏消息就是好消息，就像道德经说：反者道之动，弱者道之用。天下万物生于有，有生于无。
距离去年牧原股份年报解读，已经有一年了，仿佛就在昨天，今天读来，依旧有参考意义。
以上是人生正道一点浅见，二级市场怎么走，具体还要看市场先生的心情，企业经营也是一个变数，能肯定的是，最终的涨幅和业绩的成长是一致。
价值需要坚守，周期股需要择时。
周期股的特点是对机会的把握，人生发财靠康波，祝愿各位朋友能够抓住每一次机遇，不浪费每一次的危机。
以上内容是@人生证道 的读报笔记，非投资建议，分享是最好的学习。如果你有不同看法，欢迎批评。
人生是一场修行，投资也是，独行快，众行远，感谢每一次遇见！
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