$沃森生物(SZ300142)$ 1、现在沃森全是唱空的，其实更多的是股价波动和下跌引发的，股价下跌跟之前的大涨泡沫是具有因果关系的，说到底本质上还是周期，个股因素并不是主导性的。沃森下跌85%、康泰下跌88%、智飞下跌72.5%、万泰下跌72%、康希诺下跌95%，所以说不是仅仅沃森自己的问题。
这其实是个很糟糕的东西，股价高高在上的时候、情绪高涨、到处在唱多，股价跌到谷底的时候，情绪低落、悲观到极点，企业做什么都是错的，到处是抱怨，其实企业还是那个企业，管理层还是那个管理层。高位的时候，往往只看到利好，低位的时候往往只看到利空，这就是人性陷阱。
比如说，沃森的mRNA3033获得EUA，长期跟踪沃森的都知道，这个成绩来之不易、意义重大、对于沃森来说，mRNA获批、其实有了一份强有力的未来的保障，但是市场根本不认可、因为上涨的时候市场只看到利好、下跌的时候只看利空。获批后股价一天、一个点都没涨，获批之后直接开始随着大盘下跌，在前期跌去75%的情况下，又再下跌43%，所以完全没看到有mRNA和没有mRNA有什么区别，甚至把mRNA当作负资产，这个符合基本事实吗？对于疫苗企业来说，有mRNA和没有mRNA，结果会一样吗？
再详细点说吧，mRNA是公认的第三代疫苗技术，暂且不讲别的，就拿沃森来说，沃森之前有13价为代表的细菌多糖结合技术（母鸡），但是没有病毒疫苗平台，重组蛋白技术、由于缺乏创新佐剂的加持，导致产品很难有竞争力，也就是说，企业在病毒疫苗领域是缺失的、没有竞争力的，而mRNA是自佐剂体系、直接绕过了佐剂技术，这不是弯道超车的机会吗？！这样沃森就掌握了多糖结合的细菌疫苗技术平台、mRNA为代表的病毒疫苗技术平台，之前是一只母鸡、现在是两只母鸡，而且病毒疫苗平台比细菌疫苗平台的价值更高，这不是巨大的进步嘛！
2、企业基本面的发展，大部分情况下都是曲折前进的、不会总是一帆风顺，而股价的运行大多是线性运动的（趋势）。疫苗企业，尤其是头部疫苗企业的基本面并没有发生那么大的变化；疫苗板块企业股价的波动，却发生了巨大的变化，更多的是情绪和所谓的预期的变化，情绪和预期支配下、股价就容易走极端。
3、以沃森为例，企业这两年上市了13价、2价HPV、mRNA3033、国际化增加到5个国家，主要问题是13价竞争在加剧、9价研发之后，导致业绩增长预期受阻；不过，企业也没遭受什么特别大的危机。
股价跌去85%、市值只有230亿（股价低点），已经足够反映到最坏的情况了。即使营收业绩从2022年高点打对折即25亿营收（差不多对应6.5亿净利润），沃森也值这个价（200亿）。
13价作为2001年上市的产品，到现在专利早就过期了，沃森作为首仿、能有3-5年的红利期、已经是非常不错的，这才是符合事实的情况；还有就是HPV研发失利，现在还不能说失败，但是对沃森来说，就是个鸡肋，这个产品上市推迟导致企业的业绩增长曲线出现了改变。
但是我们也要看到积极的疫苗，它们分别是：13价的基本盘还在、竞争加剧的影响是阶梯状的、不是断崖式的；mRNA3033获批、mRNA技术路线走通；国际化取得了重大突破，13价增加到5个国家、2价PQ完成了现场检查；四价流脑多糖结合疫苗三期即将完成，明年有望上市；四联苗和HPV9也在慢慢推进，未来虽然说成不了大单品，但是贡献业绩是没问题的；还有新的管线应该会慢慢出来了，分别是mRNA-RSV/带状疱疹/流感，GBS、B群流脑结合、24价肺炎结合疫苗，此外mRNA未来还会向肿瘤药物延申。
4、整体来看，整个疫苗板块，我国企业的技术水平和研发水平以及同发达国家的差距、营收和业绩在迅速提升、缩小，国际化也在逐步打开局面，外加一类苗和二类苗区分的机制优于普通医药赛道的集采，所以它的前景依然是良好的，而现在估值并没有体现出来。