$贵州茅台(SH600519)$ 半夏投资李蓓：新一轮牛市开启。这跟我们的判断还是不太一样，首先，当前市场确实处于底部区域，但是是否是最低点这个还不确定，很可能还需要一轮大跌，才能真正见底。
判断底部其实要结合4-5个因素来判断：估值底（PEttm是核心）、盈利底（企业微观ROE与增长率）、政策底（货币政策边际转变、市场政策的转变）、经济底（宏观）、情绪底（恐惧点与悲观点、基金的亏损度、买入基金的人大幅减少、入市的股民大幅减少等），这其中最重要的就是估值底，因为根据P=EPSXPE，盈利变化很慢（沪深300的利润年增长大多以10-25%波动），只要PE跌到位了，等待其它的要素好转即可开启牛市。
具体来说说我们的判断依据：
其一，沪深300中位数估值还没有到底部。
虽然沪深300的PEttm处于低位，前几天的低点对应PEttm10.50倍左右、到年底会更低、而历史最低是8倍，不过沪深300的中位数估值还没达到真正的低位，对应的是20.5倍、而前几次底部是16.50左右。经过我们观察，每次底部区域，要么PEttm市值加权达到很低的水平，要么PEttm中位数达到很低的程度，二者必备其一，现在只出现了沪深300PEttm估值到了底部，但沪深300中位数估值还没到真正的底部。
因为我们判断接下来的牛市会很大很长，我们认为需要二者同时出现才行。
其二，茅台还没有跌到底。
茅台目前正是从戴维斯双击到戴维斯双杀转变的阶段，茅台的估值目前还是32倍，虽然之前跌到了28.5倍，只完成了从峰值73PEttm到均值的下跌，还有从均值到低估区的下半程没有走完，同样爱尔眼科、片仔癀、海天味业，这些茅指数估值都还没到真正的底部。
其三，市场估值结构性失调问题还没解决。
当前市场（沪深300）估值低，主要是银行和医药估值遭遇利空压制、估值不断创新低，但是以茅台为代表的消费以及以宁德时代为代表的新能源却估值高企还没跌到底部，这就是当前市场的结构性失调。
虽然很多股票，尤其是一些茅指数的跌幅巨大，但是这是建立在前期20192020年牛市的基础上的，是建立在估值泡沫的基础上的，从绝对估值的角度来说，这些茅指数的估值并没有到底部。
相反，医药、银行等股票估值创新低了，这也是市场估值很低的重要原因，所以在这个结构问题没有解决之前，市场走牛的可能性很低。只有解决了这个结构性问题，市场新一轮牛市的根基才能牢固，才能走得远。
其次，时间上还不够，时间是牛熊转换的关键变量，必须要纳入观察范围。
2019年1月-2021年2月其实是牛市，目前距离2021年2月开始调整，刚刚过去1年8个月，时间上还需要更久的时间酝酿。
此外，茅台的反弹确定性很高，但是反弹后会接着跌，正如我们前文分析的，茅台目前只完成了从峰值73PEttm到均值（50分位、28.50）的下跌，还有从均值到低估区（跌破30分位、大约20.50左右）的下半程没有走完。
所以，综上所述：目前要确定性的判断新一轮牛市是否开启，还需要两个条件：其一，沪深300的中位数估值PEttm要到底部（前几日低点是20.5、要下降到16.5左右）；其二，以茅台为代表的茅指数，估值要下降到30分位以下（茅台前几日低点是28.50，30分位估值是20.50）。
$沪深300(SH000300)$ $宁德时代(SZ300750)$
#李蓓：A股很可能站在新一轮牛市的起点#
全部讨论
怎么除了就观点本身的讨论，有好几个攻击性别阴阳怪气加开黄腔的[好困惑]口嗨能增长自信么？拉低雪球用户平均素质…
底下有的韭菜上串下跳的厉害，女的有又怎么了，李蓓这些年的业绩还是不错的，她对宏观的把握都挺准。一推堆嘲讽她的，我倒是觉得她说的很有道理。难不成你们真的认为茅台什么的跌透了？雪球这是怎么了？
原来机构都是这样预测的啊 难怪市场十年三千点 上轮涨的不跌干净不开始下一轮 典型的四季恒温波动啊
金融界10月7日消息 今日半夏投资李蓓发布文章《站在新一轮牛市的起点》，她表示，A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点。第一步是风险偏好修复，第二步是经济和盈利的企稳回升。过去一个月，我们经历了残酷的 龙战于野；明年2季度前后，随着经济和盈利的企稳，将会 见龙在田；2-3年后，市场会找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。
同意兄台的观点，现在仍在大熊市中，牛市还早着呢。
纯从技术角度看，也没底部信号发出来。
因为前几年是结构牛，所以现在也是结构熊，主要跌的就是前几年10%的大牛股，它们涨了十多倍，现在在还债，现在刚刚腰斩，主力还有3-5倍利润，接下来还要再腰斩，涨能涨过了，跌也会跌过了。
李蓓，李大霄也是跳大神的，乱乱讲的，讲对了就牛逼，讲错了过两天就忘记了，股市里谁还不会预测呀？一个比一个牛逼，反正也不上税。
$贵州茅台(SH600519)$ 为什么我们会如此看好未来的行情？我们知道现在市场现在所处的阶段，有两个阶段：
其一，市场处于估值底部，虽然没有到最低点，但是也是底部，沪深300PEttm历史最低是8倍左右，而前几天低点估值已经下降到10.50倍左右，在20分位以下了，在2018年熊市底部的估值了，所以整个市场估值处于底部；
其二，对于市场的整体走势，我们有清醒的认知。
很多人看不清市场的大趋势，投资浑浑噩噩、充满焦虑和不安以及迷茫，原因就在于没有看清楚大趋势、大方向。
根据股价涨跌的恒等式：P=EPSXPE，过去15年其实整个A股市场都在2007年的牛市泡沫的大坑里爬，经过15年的业绩增长，2007年的估值泡沫已经快消化完了，市场将进入新一轮周期，2007年2008年牛市高峰沪深300盈利0.71万亿、估值45.5倍左右，现在沪深300净利润4.55万亿，增加了5.8倍，而估值下降到10.50倍、只有2008年的1/4，过去十五年股市低迷的核心原因就在于2007年的牛市透支了太多了业绩增长。
到2025年一季度、整个沪深300的净利润将会增加到6万亿、是2008年的8.5倍，难道这么大幅度的业绩增长还不足以支撑市场再创新高吗（沪深突破6000点）？分析到这里，但凡有点投资知识的投资者都会知道接下来会发生什么。
其三，特别注意的一点是，以后看市场走势一定要看沪深300，不能再看上证指数，上证指数已经失真了，因为它的编制方法是存在问题的。尤其注册制后大量企业上市，那么多企业都往里面装，上证指数就失真了，只涨市值不涨指数。
而且以后注册制后，整个市场企业数量大幅增加，将会由卖方市场转向买方市场，资金将会变得相对稀缺，很难再有普涨行情，以后都是结构牛市、核心成分股指牛市，美-股化走势将成为常态。
另外一个市场的变化就是，过去中国股市主要有估值驱动，估值波动太大，业绩增长的力量就显得很弱，所以会觉得中国经济连年增长但是股市却长期低迷，背后的原因就是2007年牛市的泡沫太大了，透支了太多业绩，未来估值波动会下降，业绩驱动占比会显著提升。
美股的的一个好处就是，它是成熟市场，市场估值波动区间相对较小，市场涨跌主要受到业绩驱动，这样风险尤其是泡沫风险就小得多。
很多散户都盼望大牛市，其实每一次大牛市对散户来说都是大坑、都是灾难，一次大牛市要套住很多散户很多年，不是基于业绩的股价增长和波动，对于整个投资者来说都是巨大的风险。
当然，这里面还有很多的变化和分析，这里就不多说了。以前的文章也有，有兴趣的可以关注下雪球号。
$苹果(AAPL)$ $五粮液(SZ000858)$
说的有道理，第一轮调整下来，以工行为首的经股没有调下来。本轮的调整工行是下来，但其他大行还没有下来，等他们下来，再加这茅那茅的下来了，才会真正的反转。但说要有大牛市，那就未必了。毕竟经济增长水平在这里，增长率在逐年下滑，土地经济搞不动了，消化现有的房产很需时间的，我的同事中许多都有几套房子，都在等着升值呢，所以，现在对股市不要太悲观，也不要过于乐观，拿稳手中的筹码，超过银行存款利息才丟。否则就死扛，只要不是那些戴帽的股，长久了是不会亏损的，本人就是这样过来，在股市有十几年了，总体是强过银行存款的。