2023年的国内市场太卷了，各行各业都非常难，不知道大家有没有感受。
抖音商家只有gmv没有利润，给平台打工；视频号也没有红利了，不投流就起不来。AI行业百团大战，死了一片套壳应用；做自媒体也几乎饱和，不弄出点花、或者性别对立/阶级对立来就没流量。据说知识付费也快玩不动了，某知识博主直接说卖课根本卖不动。在国内市场增长放缓的背景下，“出海方向”成了市场上为数不多的增长亮点。 “出海”概念上首次受到关注是去年底“拼多多”的总市值超越阿里巴巴。市场的的解读有两层，第一层是消费降级，另一层就是国内的存量市场卷不出未来，出海的企业才有增量空间。大的宏观背景很简单，就是国内挣不到钱，只能出海抢钱。到今年年初这段时间，“出海”方向又新增了不少新的刺激事件：
一、抖音出海
（1）：1月15日，据“疯狂小杨哥”公司三只羊网络社交账号显示，三只羊网络正式开启TikTok海外带货布局，首站选择新加坡。今年1月，三只羊网络与新加坡本地达人进行首场合作直播，带货品牌多为中国本土品牌。该单场直播创下新记录，登上TikTok新加坡地区销售GMV排行榜Top 1。
（2）：有消息称，TikTok电商为2024年定下了500亿美金的GMV目标，这一数字相较于今年的200亿美金目标翻了一倍多。这一目标的设定，显示出TikTok电商对未来发展的雄心壮志。
（3）：2024刚开年不久，一款 stanleyQuencher 水杯便以燎原之势火遍北美，跨圈成为近期热度最高的“时尚配饰品”代工商嘉益股份2周大涨40%。
二、国货出海
商务部发布《关于组织开展2024年“老字号嘉年华”活动的通知》，将老字号作为促进国货“潮品”消费的重要切入点，充分调动地方商务主管部门、专业机构、新闻媒体、电商平台、专家学者、企业商户等各方面力量，围绕“国货经典 潮品焕新”组织开展展会推介、街区嗨购、平台上新、创新赋能、交流集聚、国潮出海等系列活动，着力推动消费从疫后恢复转向持续扩大。
三、电力出海
（1）：欧盟去年末提出5840亿欧元电网升级计划,看好中国高端电气装备出海从0-1的机会。
（2）：最近外媒传，中国将放开新能源行业的一些技术出口限制。打开光伏、风电的设备对外投资市场。
可以说2024出海抢钱，就是主旋律！ 观察下来，推荐几个不错的出海赛道，推荐投资者重点关注。
推荐方向1—-外贸轻工出海：
投资、消费、出口是拉动经济的三驾马车，在投资低迷、消费萎靡的市场环境下，外贸进出口保持稳健。据海关统计，2023年，我国货物贸易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%。其中，出口23.77万亿元，增长0.6%；进口17.99万亿元，下降0.3%。
据市场人士反馈，今年轻工类外贸订单火爆，部分厂家订单已排到今年6月份。据天风国际报告显示，2023年前三季度，我国跨境电商出口1.3万亿元增长17.7%,其中家居、户外用品等为我国跨境电商出口核心品类，轻工出口链龙头相继凭借供应链优势实现品牌出海。此外，海外仓为跨境电商重要基建，提前布局/合作海外仓的出海企业有望锁定低成本资源优势，进一步提升盈利水平。
日前发改委表示要继续扩大高水平对外开放，促进外贸稳规模优结构，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口贸易。另外轻工出海方向还有三条逻辑值得关注：
1、美国地产后周降息周期后美国地产修复景气有望延续1-2年，叠加欧美地产链库存相对偏低，本轮修复值得期待。
2、中国优质制造供应链出海行业逻辑：伴随Temu、SHEIN、TikTok等新兴电商平台成长，轻工细分品类依赖于强大的制造供应链和快反优势，是中国跨境电商卖家优势品类，伴随平台出海优质供应链&品牌的份额提升。
3、底部边际改善个股除了美国地产链补库与优质供应链及品牌出海，部分公司业绩边际改善且24年成长确定性较高，当前估值性价比凸显。
出海+外贸轻工概念股：
恒林股份：海外收入占比78%，软体家具及新材料地板等
永艺股份：海外收入占比77%，健康座椅等。
嘉益股份：海外收入占比94%，不锈钢保温杯等
致欧科技：海外收入占比95%，自有品牌家居及庭院宠物系列
匠心家居：海外收入占比98%，电动沙发及智能电动床等
梦百合: 海外收入占比80%，记忆棉床垫枕头 沙发 电动床等。
众望布艺：海外出口业务占比90%，，中高档面料 研发设计。大客户绑定全球第一家居品牌。
推荐方向2—-游戏短剧出海：
据点点数据和伽马数据，进入2023年二季度，国内企业加大海外市场拓展力度，收入显著回暖，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入43.27亿美元，同比下降2.44%，环比上升11.55%。市场预期，在全球游戏市场回暖的背景下，中国游戏厂商有望通过推出更多优质创新产品提升出海市场份额与收入，重回高速增长轨道。
另外， AI对游戏行业的影响也不能忽视。根据Gartner的预测，生成式AI技术将在未来2-5年真正落地，带来变革式的经济效益。游戏受到生成式AI的影响可能最为深远。各种内容形式中，游戏的复杂度最高，涵盖2D、3D美术、音效、音乐对话等多种表现形式，而且需要给用户提供实时交互体验，因此生成式AI在游戏行业可发挥的空间很大，可以介入各个环节。
西部证券表示，AI有望拓展游戏开发效率和创意的边界，从而创造新的游戏模式和游戏需求，打开游戏行业增长天花板。
1、出海收入排行榜
▪点点/世纪华通《寒霜启示录》第2（环比上升1位）；
▪三七《末日喧嚣》第6、《小小蚁国》第29；
▪壳木/神州泰岳《旭日之城》第7、《战火与秩序》第23（环比上升1位）；
▪宝通《马赛克英雄》第21；
▪4399《菇勇者传说》首次上榜，位列第14名，该游戏继11月上线中国港澳台之后12月上线韩国。
2、出海收入增长排行榜
▪三七《小妖问道》（《寻道大千》海外版，8月上线中国港澳台，10月上线日本，11月上线东南亚及美国）12月在美国、东南亚收入快速增长，12月流水5405万元，mom+55%；《末日喧嚣》12月流水3.1亿元，mom+11%，上线3年半累计流水已达98.6亿元，即将突破百亿大关；
▪游族《绯色回响》12月上线欧美地区，月流水2114万元，mom+727%；
▪青瓷《新仙剑奇侠传之挥剑问情》12月上旬登陆中国港澳台，首月海外流水4045万元。
出海+游戏概念股：
宝通科技：移动业务海外收入占游戏业务比重为95.52%
中文传媒：旗下智明星通专注游戏出海，海外占比超90%
富春股份：游戏收入中，海外收入占比88.59%
神州泰岳：游戏的海外收入占比就已经超过了85%
昆仑万维：游戏占比12%，且游戏收入中海外收入占比超80%
汤姆猫：中报显示，海外收入占比超过74%（游戏占比10%）
盛天网络：30%收入来自游戏板块，海外收入占比接近70%
游族网络：海外收入占比超过65%
掌趣科技：海外收入占比59.8%
三七互娱：中报显示，海外收入占比39%
中文传媒（短具出海）:公司旗下智明星通专注于游戏出海，海外市场占比超90%;
推荐方向3—通信出海：
通信行业整体出海比例较高，185家通信企业中有海外业务营收的企业达到138家；海外营收占比超过80%的公司仅7家，50%-80%的公司13家，其余均集中在50%以下。
细分赛道：光模块/光通信主导出海。
1）出海能力强，海外营收占比超80%的共7家公司，5家属于光模块/光通信板块；
2）出海总数多，海外营收占比超20%的75家公司中，光模块/光通信公司有16家，成为最强出海细分赛道，其次为物联网（12家出海）、天线射频（11家出海）。
出海+光模块概念股：
中际旭创-海外98%：客户 亚马逊 谷歌 Facebook 思科 英伟达
剑桥科技-海外83%：第一代1.6T参加03月26日-28日加州OFC展会
天孚通信-海外77% ：全球光器件的龙头企业
太辰光-海外76%：全球最大的陶瓷插芯和光纤连接器厂商。
推荐方向4—电气设备出海：
电气设备出海景气逐步形成共识，但市场担心确定性与持续性。
1、需求多元化。
电网层面的需求源于扩容、替换、电网强化等；非电网层面的需求源于基建、数据中心等。
2、欧美电力企业资本支出指引周期向上。
美国2021年90%电网投资源于电力企业资本支出。海外电力企业在电网层面的Capex plan以及其变动对未来趋势具备前瞻性。我们统计了欧美各5家电力企业，分别占到欧美电网Capex的20%以上。
欧洲2023年下半年以来，将其对未来3-5年电网Capex，较其上一轮规划，上调20%以上，预示着2024年增长再提速。美国企业电网capex规划部分变动不大，但指引本身已带来增长，且北美的需求来源更加多元化。我们认为欧美电网Capex有望维持3-5年10%以上的高增长。
3、海外设备企业订单交期快速拉长，验证多区域与多需求驱动。
海外电气设备企业订单由2022年中开始高速增长，日立能源/西门子能源/现代电气年新增订单与收入比值于2023年提升至接近，在手订单可拉长至2年以上。伊顿/施耐德等业务更为综合的龙头企业，在手订单也较2021年底有明显提升。
需求层面，电网、数据中心、基建均是重要驱动。
区域方面，北美增长与利润趋势最优，中东与新兴市场也是主要的增长来源。2024年伊顿/日立能源/西门子能源均给出双位数以上的收入增长指引。
4、供需错配带动订单外溢，国内出海成长周期仍在强化。
海外电气设备经历2019年及之前超过5年的下行期，目前需求回暖下，扩产节奏依旧温和。订单与收入增长加速错配，订单外溢，为具备出海能力的企业提供宝贵机遇。我们认为趋势仍在延续，优秀企业有能力在区域、产品、价格上形成多重突破，进入量价齐升的成长期。
具备出海能力的相关企业：神马股份、华明装备、思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力等。
推荐方向5—医药出海：
着国内医药行业发展加速、内卷加剧，走向市场广阔的海外是药企必然的选择。
在刚刚过去的2023年，创新药赛道风起云涌，出海项目迎来爆发式增长。2023年也被誉为是中国创新药出海突破元年，从低端原料药、高端注射剂、小分子创新药再到大分子生物创新药，都步入了全球主要医药市场。
投资建议。整体来看，国内企业创新药出海之路道阻且长。但随着我国本土创新研发能力日益增强，创新药的出海已经成为了创新药企发展阶段的重要发展战略。目前，国内药企的出海方式以产品授权为主，临床/研发国际化和商业国际化正在路上。从市场方面来看，与国内市场相比，海外发达国家具有更加广阔的创新药市场潜力；从支付端来看，海外发达国家的人均医疗支出、医保结构体系和综合经济发展水平也为创新药提供了更加宽松的定价空间，无疑更加为我国创新药出海提供了更加优渥的土壤。另一方面，出海对企业对药品研发的理解、国际多中心临床试验的设计执行、海外市场、政策、法规的把握等都提出了更高的要求，而出海成功经验有望沉淀为企业的能力，在后续管线中实现进一步的复制；而管线规模是企业综合能力外化的结果，出海管线的持续落地也将为企业带来更高的回报和价值。
从微观角度来看，对于已上市或NDA的品种，商业化进展或商业化预期将是企业产品力和商业化能力的又一次“大考”，而临床试验的数据结果是未来药品能否通过严格考验，获批上市进而获得商业化成功的重要基础。因此综合来看，建议关注出海管线丰富、已有出海成功经验、已上市管线商业化进展顺利、未上市管线临床试验数据优异的企业，包括恒瑞医药、君实生物-U、百济神州-U、迈威生物-U等。
总结：出海掘金在过去可能是个备选项，如今，已经成为逃离内卷的“必选项”了！2024，我们一起出海赚钱去！
