【国金电新】新兴市场装机高增，逆变器排产持续提升

太阳组件降价海外新兴市场需求超预期：

1）印度：1Q24新增光伏装机8.5GW，同比+145%，其中3月新增装机6.2GW，同比+160%，环比+392%，创历史单月新高。受益于组件降价及光伏并网电价走高，印度集中式光伏需求高景气，根据JMK Research近期报告，2024财年印度可再生招标规模为69.8GW，大超政府年初50GW目标，同增约250%，其中光伏招标占比约48%。同时莫迪政府年初宣布户用光伏补贴计划，计划补贴预算约10.5亿美元，有望驱动分布式需求高增。

2）巴西：1Q24新增装机3.9GW，同比+1.7%，环比4Q23+27.3%，1Q24国内逆变器出口巴西金额12.9亿元，环比4Q23+38%，巴西市场1Q23由于分布式光伏并网新规落地出现抢装，全年装机呈现前高后低，1Q24光伏装机高基数下同比延续增长验证需求高景气，考虑到该政策已完全落地，预计巴西今年装机前低后高，年内增长有望超预期。

太阳国内Q1光伏装机保持增长，工商业需求表现亮眼。1Q24国内新增光伏装机45.7GW，同比+35.9%，其中集中式21.9GW，同比+41.2%，户用6.9GW，同比-22.5%，工商业16.9GW，同比+83.3%，工商业光伏装机表现亮眼。此外据CESA，2024年Q1用户侧储能新增投运规模达0.4GW/1.2GWh，容量规模环比+63.9%。预计国内工商业并网、储能逆变器有望保持较好增速。

太阳订单、排产边际提升明显，Q2业绩有望迎来改善。根据此前年报业绩会交流及我们上下游调研，部分逆变器企业4月订单改善明显，5月排产环比增长30%以上，行业普遍反馈Q2出货环比有明显提升，有望推动逆变器公司业绩持续改善。

红包投资建议：建议关注海外渠道、品牌布局完善的逆变器企业：阳光电源、固德威、德业股份、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、艾罗能源等。

玫瑰联系人：姚遥/宇文甸