三星医疗-业绩高增，双轮业务共赋成长
事件
近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报。【】23全年实现营收114.63亿元（+26%）；实现归母净利润19.04亿元（+101%），毛利率33.99%（同比+5.11pct），净利率16.76%（同比+6.15pct）。（）24Q1公司实现营收30.25亿（+35%）；实现归母净利润3.64亿元（+35%)。
点评：
业绩超预期，电表业务高增长，行业景气度向上
拆分收入结构，2023年智能配用电收入86亿元（+24%），毛利率34.12%，净利率18.84%。截至24Q1公司电表业务在手订单125亿（+33%），其中海外占比44%，国内/海外在手分别同比+18%/+58%。公司持续拓展业务版图，截至报告期末共有5座海外基地、31个海外办事处，配电与用电业务均有业务落脚点的新突破。
国内角度，公司持续巩固电网份额，同时扩充光伏逆变器、充电桩、储能等新品类。
医疗服务板块稳健发展，体内医院量大质优
23年医疗服务实现营收28.1亿元（+34.6%），毛利率31.73%，净利率10.42%。其中康复医疗业务实现营收13.1亿元（+65%）；综合及其他医疗业务实现营收15.0亿元。截至报告期末，公司下属医院共28家，总床位数约8,868张；其中23年体内新增医院10家，收购/自建各5家，持续夯实康复医疗领域竞争力。
我们上调盈利预测，预计公司2024~2026年将实现营业收入144.75/181.92/225.17亿元（24/25年前值140.17/166.91亿元），同比+26.3%/25.7%/23.8%（24/25年前值23.1%/19.1%）；实现净利润22.95/27.52/32.93亿元（24/25年前值16.63/20.68亿元），同比+20.6%/19.9%/19.7%（24/25年前值22.5%/20.6%）；维持“买入”评级。
行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险等