先前系列文章中有推荐过《投资者的敌人》、《投资者的朋友》两本书，计划未来两个章节分别以“朋友”和“敌人”进一步回溯自己的阅读以及关于信贷和投资的思考。
我问了问时下热门的国产AI Kimi，投资者的敌人有哪些？Kimi笼统的教科书式回单只涵盖一小部分，主要有以下十点：1. 市场波动；2. 非理性行为（在第一章决策部分进行过说明）；3. 信息不对称；4. 高成本（过度交易及费用）；5. 过度自信；6. 缺乏耐心；7. 错误的投资策略；8. 流动性风险；9. 通货膨胀；10. 利率风险；11. 地缘政治风险；12. 黑天鹅事件。
至于信贷的敌人，Kimi也只是从网站上搜了四篇文章概括回复了一下。
同样的问题我问了ChatGPT3.5，得到的答案如下：1. 情绪波动；2. 市场波动；3. 信息不对称；4. 欺诈和诈骗；5. 缺乏知识和经验；6. 缺乏分散投资；7. 恶劣的经济环境；8. 高额费用和税收。相较而言，ChatGPT的回复更概括一点。
至于信贷的敌人，chatgpt回答的的则是银行业协会的教科书里的风险分类。
当然，不置可否，风险是最大的敌人，借由重读的几本书，复盘那些我们不常见的敌人。
一、那些常年看涨的分析师
准确来说，应该是那些充斥媒体的看涨报告，一方面因为我们没有高效便捷的看空机制，一方面大多数人并不关心看跌，关心的还是涨不涨，再一方面写报告的分析师需要挣钱。
分析师的工资来源穿透到底层还是经纪业务，如果有个分析师天天告诉你市场上95%以上的公司都不值得你买入，他很快会失业的，除非干成了自媒体。
看空格林柯尔、欧亚农业的分析师张化桥曾接连遭到诉讼，如不是瑞信站台，很有可能面对高额索赔。除了香港市场，大陆市场也会存在这样的问题，童话诚不欺我，只有小孩才敢指出皇帝的新衣。网络上至今也还能搜到看空大A上市公司遭遇跨省追捕的英雄案例。
看空的代价太大了，你辛辛苦苦调研、写报告，最后的结论是既不能投放贷款也不值得投资，想想走过的路、晒过的太阳、吃过的土，你有存量还能维持，但是没有的话，这种结果通常不好接受。更难接受的事情是，你可能无法左右决策。
联想到现在很多车评人、数码评测博主，别人给你充值，无论是文案用词还是制作的视频剪辑，都能闻到人民币味道，更不要说独立客观第三方了。
卖方分析师某种意义上和理发店的托尼老师并没有什么不同，你问我能不能剪发，当然会说能，哪怕我说我是个秃头，也还会让我做头皮护理。托尼没有做错什么，错在分配。
二、那些为了业绩的审计机构
以最近爆出的恒大作假问题为例，长期御用审计机构普华永道难道不清楚？中信建投还有相关律所难道都不清楚？
根据证监会的调查结果，恒大地产在2019年和2020年通过提前确认收入等手段，虚增了高达5641亿元的收入。具体来看，2019年恒大地产虚增收入2139.89亿元，占当期营业收入的50.14%，虚增利润407.22亿元，占当期利润总额的63.31%。2020年，恒大地产虚增收入3501.57亿元，占当期营业收入的78.54%，虚增利润512.89亿元，占当期利润总额的86.88%。这些虚增的收入和利润在恒大地产的年报中被错误地反映，导致了投资者和市场对公司财务状况的严重误判。
除了虚增收入和利润外，恒大地产还涉嫌欺诈发行债券。在2020年至2021年间，恒大地产发行的5笔公司债券中，发行文件引用了存在虚假记载的年度报告数据，涉嫌欺诈发行，涉及金额约208亿元。
此外，恒大地产在信息披露方面也存在严重问题。例如，恒大地产未能按规定及时披露重大诉讼仲裁事项和未能清偿到期债务的情况，涉及金额分别高达4312.59亿元和2785.31亿元。
如果普华永道都一直坚持拿人钱财给人消灾的态度从业，那其他的呢？
有幸经历过恒大在当地项目，记得当时我们对恒大的大规模来疆发展非常乐观，财务风险因能力有限而难以发现。即使多年前看空恒大的香橼研究的创始人也曾发表看空意见，只不过他也不知道谎言什么时候能被揭穿。当然，做空机构还会考虑市场热点和舆论导向，扭转共识是一件艰苦卓绝的工作。
一个很小的会计误差就能让利润大幅波动，分析师和算命先生区别不大。
三、那些助推溢价发行的券商、评级机构
PPT和招股说明书就是盲盒外包装，都很精美，但是拆开是什么就不得而知了。继续以恒大为例，搜索恒大、说明书等关键字很容易找到。
事后来看，应该是垃圾债级别的中诚信给出了AAA级别的评级，别指望他们能给你风险预警，
行情好容易溢价发行、行情不好又容易破发，总之都是弱势群体。
券商竞争也非常激烈、审计单位也一样，“拿人钱财，给人消灾”。会面对和信贷投放一样的问题，在上市过程中券商抢不到业务就没有收入，所以客户的要求都会尽可能满足，生意赤裸裸且冰冷。贿赂和利益冲突在所难免。
剪发不应该去问理发师，不排除一些投行分析师按照根据上市公司提供的资料兢兢业业撰写分析报告，但是道高一尺魔高一丈，管理层撒谎时鲜有人能指出“皇帝新衣”。
很多公司如果将资本支出几乎都投入到买地、建设各种设施，对真实成本的判断非常难。
几百家子公司能审得过来么？抽样调查是存在先天不足的。我个人持怀疑态度。结合近期万科及其管理层被实名举报一事中立来看，先不谈举报的真实性，光看可行性，如果存在大量的关联公司，尤其是项目公司，确实会存在这种可能。
做空机构并不是我们的敌人，现在看做空恒大的，在报告中如是说：“我只是不知道什么时候消息能兑现”，看错的时候是给我们机会，看对的时候
令人眼花缭乱的资本运作、合股、拆股、配股、供股等，即使不错的业务大股东也会以造假方式侵占中小股东权益，短期内最不容易察觉，往往大股东还会夸大公司盈利水平，资产转移到大股东的关联公司，
如果年报避而不谈的重要信息要格外小心。
四、兴趣广泛的上市公司
受中国男足反腐的启发，我查阅了搜狐新闻报道过的球队相关集团，通过月之暗面的AIkimi搜索了相关信息，逻辑很简单，如果你知道一个游戏充斥着黑暗和不公，还要坚持参与，那除了真心热爱，实在是想不出什么其他的理由。当然，这种热爱最好不要以银行信贷资金以及中小股东的窒息为代价。
以下资料仅供参考，体育产业的投入同自身经营好坏并没有进行客观、长期且大量详实数据作统计分析，只是好奇心驱使并罗列出来，仁者见仁智者见智。
以下为2023赛季中超联赛16支中超球队：
1、上海海港足球俱乐部-冠军
投资方：上海国际港务（集团）股份有限公司。企业属性：国企。上海国际港务（集团）股份有限公司（简称：“上港集团”，英语简称：“SIPG”，股票代码600018）上市至今年化投资收益率-3.36%。
2、山东泰山足球俱乐部-亚军
投资方：济南文旅、国网电力和中国绿发（鲁能集团）。企业属性：国企/央企。中绿电3000537上市至今年化投资收益率5.94%，前身是广宇发展，也是房地产公司。
3、浙江职业足球俱乐部-季军
投资方：浙江省能源集团和绿城房地产集团各占50%，企业属性：国企+民企。浙江省能源集团有限公司，子公司浙能电力600023，上市至今年化投资收益率4.18%；浙江新能（股票代码600032），上市至今年化投资收益率-18.13%
绿城房地产集团有限公司，是中国香港上市公司——绿城中国控股有限公司（股票代码：03900）的全资子公司，上市至今年化投资收益率1.33%。
4、成都蓉城足球俱乐部
投资方：成都兴城投资集团有限公司。企业属性：国企。关联公司中化岩土（股票代码：002542）上市至今年化投资收益率1.62%。
5、上海申花足球俱乐部
投资方：上海久事(集团)有限公司。企业属性：国企。久事集团作为控股股东或重要股东的上市公司有上海交运集团股份有限公司（股票代码：600676），上市至今年化投资收益率3.42%；上海强生控股股份有限公司（股票代码：600662），上市至今年化投资收益率6.55%，上海申通地铁股份有限公司（股票代码：600834），上市至今年化投资收益率2.39%。
6、北京国安足球俱乐部
投资方：中赫置地有限公司。企业属性：民企。未查到相关上市公司信息。
7、武汉三镇足球俱乐部
投资方：武汉尚文之星体育产业有限公司。企业属性：民企。未查到相关上市公司信息。
8、天津津门虎足球俱乐部
投资方：大股东-天津国弘企业管理有限公司。企业属性：国企。未查到相关上市公司信息。
9、长春亚泰足球俱乐部
投资方：长春嘉润投资管理有限公司。企业属性：国企。未查到相关上市公司信息。
10、河南足球俱乐部
投资方：大股东-郑州航海体育发展有限公司40%，企业属性：国企+民企。关联兄弟单位郑州银行（股票代码：002936.SZ）上市至今年化投资收益率-17.54%。
11、梅州客家足球俱乐部
投资方：大股东-廖志高50%，李剑洪49%，胡汉粦1%。企业属性：民企，未查到相关上市公司信息。
12、沧州雄狮足球俱乐部
投资方：永昌地产集团有限公司和沧州市建设投资集团有限公司各占50%。企业属性：民企+国企，未查到相关上市公司信息，但是沧建投有发债记录。
13、青岛海牛足球俱乐部
投资方：大股东-青岛中能电线电缆制造有限公司和青岛中能硅化工有限公司各占48%、47%。企业属性：民企，未查到相关上市公司信息。
14、南通支云足球俱乐部
投资方：大股东-南通润天燃料有限公司。企业属性：民企。未查到相关上市公司信息。
15、大连人职业足球俱乐部
投资方：大股东-大连一方集团有限公司。企业属性：民企，未查到相关上市公司信息。
16、深圳市足球俱乐部
投资方：大股东-可域酒店管理（深圳）有限公司。企业属性：民企，属于佳兆业集团旗下子公司，佳兆业集团在香港上市，股票代码（01638.hk），上市至今年化投资收益率-20.10%。
虽然万达情况不容乐观，但是从卖球队、卖房产、卖院线的情况来看，是懂止损的。另，如果苏宁云商的投资者如果从2022年5月11日江苏苏宁足球队讨薪时止损，至今可以减少亏损50%以上。
至于篮球俱乐部相关的上市公司，有兴趣的朋友可以自行研究及查阅。
五、那些过分的高管。
我们都认为自己比大多数人聪明，可我们就是大多数人。
朱华教授在《投资者的敌人》中已经写了很多行为心理学的案例，但是大多都是引用国外的，这里，想说关于国内的例子，首当其冲想吐槽的就是格力董明珠造手机把自己照片设成开机动画、还要涉足芯片领域、收购银隆造新能源汽车，结果......当然无法评价高管和公司自身其他因素对基业长青的影响孰轻孰重，但是骑师和马在比赛中谁更重要，不言而喻。
说回恒大，网上曾传出过恒大高管的出行标准，有兴趣的朋友可以自行百度，要求多到堪比康熙微服私访。写到这里，为了前事不忘后事之师。
最近破产的威马汽车，在2021年就出过热点新闻，关于ceo年薪，一方面大笔融资，一方面支付高额薪酬，无论是股权激励也好，还是期权奖励也好，最终都会是投资者、没有收回贷款的银行买单。
开销也很重要，我曾经给一个涉及施工领域的企业放过普惠贷款，可是没过多久，实控人为公司或者可能是其个人购置了豪华轿车，总价在贷款金额的十分之一，当然，贷款按时归还了，但是这无形中伤害了其他小股东的利益，当然这不排除豪车有一些商务社交属性，可能会带来一些业务方面的其他积极影响，但不好摆脱挪用贷款之嫌。
另外CEO的勤勉尽责同样至关重要，举例而言，马云曾说华谊兄弟王中军为最懒CEO，如果从18年王中军自己公开承认的那天算起，持有华谊兄弟的投资者至少会减少损失60%。张化桥在《股民的眼泪》中讲了几个自己的故事，关于几家企业董事长的故事，我想作为普通人是很难像国际投行那样直面企业一把手，是很难甄别经营企业用心和真诚程度的。只有通过互联网公开信息去评估，不懂不做。
最后，用李笑来一段话作为结尾“你手里攥着某个公司的股票（数量很多），（或者你投放了大量贷款）那么你的立场就与那些光说不练的股评师不同；跟那些买一点见好就收的短线操作者不同；其实你的立场通常也与董事会那些大股东非常不同…… 在这种情况下，有些争论，其实并不是道理上的冲突，只不过是视角不同、层面不同而已。”，高管也一样。
六、不合适的考核
很多大而不强的企业通过贸易做大规模，但是利润低到令人发指。外强中干，很有可能造成这种局面的原因是由于考核，国务院国资委最新提出的考核指标体系是“一利五率”改善这种情况还需要一些时间，大家可以拭目以待近期年报变化。
希望有生之年能考核人民群众的主观幸福指数。
七、你自己
这是尼采说的，不是为了凑字数。