海天味业一直估值很高，今天2024.5.11，贵州茅台是28倍市盈率，而海天味业是37倍市盈率，贵州茅台的市盈率是海天味业的7.5折。我一直很好奇，论品牌和护城河，貌似贵州茅台更胜一筹，可是海天味业的估值长期比贵州茅台高，为啥呢？合理嘛？相信大多人都不明白，都想搞清楚。
贵州茅台近5年roe为31.77%；有息负债3.39%；
海天味业近5年roe为29.54%；有息负债2.21%。
这两个数据，贵州茅台略胜一筹；
贵州茅台近5年营收，利润增长为69.45%，81.37%；贵州茅台近10年营收，利润增长为367.33%，386.87%；
海天味业近5年营收，利润增长为24.05%，5.12%；海天味业近10年营收，利润增长为150.17%，169.23%。
近5年销售毛利、净利，贵州茅台是90.19%，46.55%；海天味业是38.95%，19.08%。贵州茅台大大胜出。
从财务数据上看，贵州茅台大大胜出海天味业。可为啥海天味业的估值还比贵州茅台贵不少呢？
看看近5年和近10年的股价涨幅：
海天味业是-6.20%，365.83%；
海天味业目前：5年前：10年前pe为37：52：29.4
贵州茅台是94.52%；1438.94%；
贵州茅台目前：5年前：10年前pe为28：32.3：11.2。
股价涨幅，海天味业也远远不及贵州茅台，但是无论目前，还是5年前，十年前，海天味业的PE都比贵州茅台贵，分别贵32%；61%；162.5%。而且海天味业估值比贵州茅台估值差距逐渐降低的趋势。
海天味业是不是存在不理性情况，我们再看看世界上其它的同行的估值情况。
以前查询龟甲万的网站不能用了，把以前保存的数据拿出来看看。龟甲万，日本的调味品企业，国际化比较成功，历史PE在15-50倍之间，大部分时间pe为25-35倍。今天是31倍pe。长期大牛股。
海天味业历史pe在25-110之间，大部分时间在36-56倍之间，今天是37倍。
味好美，美国的调味品企业，历史PE14-36倍，大部分时间在20-30之间，今天的pe是28.6倍。长期大牛股。
横向比较，海天味业也偏贵。海天味业的常态估值，都进入日本和美国调味品的高估区间了。也就是说，海天味业估值降到25倍，才有比较大的确定性，极端情况下，有可能会降到15倍也不可知。
贵州茅台的pe8-60倍，常态估值20-30倍；美国白酒帝亚吉欧pe17-50倍，常态估值23-27倍。中国和美国的白酒企业的估值是差不多的。调味品企业比中国和美国也不应该有太大区别。
另外，美股历史上收益最高的香烟企业菲利普莫里斯，pe11-26倍，常态估值15-17倍。高收益的原因，应该与其一直以来的低估值有很大关系。
美国的调味品和白酒企业估值差不多。我想，最主要的原因是因为：1白酒企业品牌力比调味品企业要高不少；2调味品的使用频率比白酒企业高很多。两个行业各有千秋，没有证据表明调味品估值就应该比顶级白酒估值高。
作为投资者的我们，谨慎一点总是没错的，一定要管住手，不能完全以历史估值为参考，莽撞投资。钱是赚不完，但是可以亏完的。
结论：调味品行业可以投资，海天味业过去的高PE是不合理的，如果PE在20-30倍之间可投资，15倍可满仓。