$长城汽车(SH601633)$ 今天发布了2012年年报，这里把其中的要点摘录下来，供以后参考。
1. 利润分配预案：每股派发现金股利0.57元（含税），与2012年每股收益1.87元相比，派息率30%。以年报前一日收盘价33.50计，股息率1.7%。
点评：长城在派息率上还是比较厚道，达30%。

2. 主要会计指标：2012年营业收入431亿，同比增43.44%，净利润56.9亿，同比增66.14%，经营活动产生的现金流量净额43亿，同比减少2.51%。归属上市公司股东的净资产为215亿，同比增28.54%，总资产425亿，同比增28.47%。
点评：净利润增长非常强劲，主要源于SUVH6的爆发式增长，高的毛利润！

3. 主要财务指标：2012年每股收益1.87元，同比增53.28%，净资产收益率29.88，同比增2.05个百分点。
点评：净资产收益率很强悍，接近30%，A股市场里超过这个数太少了。

4. 主要汽车行业数据：（1）2012 年全国汽车产销量分别达1,927.18 万辆及1,930.64万辆，较2011 年分别增长4.63%及4.33%。而乘用车产销量分别为1,552.37 万辆及1,549.52 万辆，较2011 年分别增长7.17%及7.07% 。（2）2012 年全国汽车出口量达105.61 万辆，同比增长29.70%。
点评：长城的出口2012年不足10万辆，同比增长20.45%，低于平均出口，还有潜力可挖。最近长城在海外的布局频繁，值得期待。

5. 2012年共售出整车621,438 辆，较2011年增长34.31%。
点评：无

6. 毛利率由2011 年的24.91%上升至26.87%7. 年度内销售费用为人民币1,656,352,069.11 元，较2011 年上升38.87%。销售费用占营业收入的比例由2011 年的3.96%下降至2012 年的3.84%。
点评：销售费用占比下降，这是好事！

7. 公司可能面对的风险主要有以下五个方面：
（1）国家汽车产业振兴规划鼓励行业兼并重组，民营车企竞争压力加大；
（2）各车企均纷纷扩张产能，有可能导致汽车产能过剩，市场竞争加剧；
（3）合资企业推出自主品牌，且外资品牌产品下探，挤压传统自主品牌市场空间；
（4）国内外排放法规不断升级，将迫使汽车企业技术快速升级；
（5）海外市场技术壁垒不断增多，贸易保护主义倾向加剧，国际市场拓展难度加大。
点评：加粗的两点风险很大。看长城能否应对，尤其是面对合资SUV的价格下探和不断有新的SUV推出后。

8. 针对上述风险，公司主要采取下列措施予以应对：
（1）发挥现有产品优势、打造产品差异化，巩固现有市场地位；
（2）完善销售服务网络布局，加强市场的网络覆盖合理程度，建设专业、有品位、高效的销售服务网络，提升服务质量，满足市场要求；
（3）加大顾客价值识别能力，开发明星车型，优化产品结构，挺进高端，抢占新市场，以品质和服务双领先赢得客户；
（4）提升技术水平，提高创新能力，聚焦三大品类，以品类优势提升品牌价值；
（5）开展前瞻性技术研究与开发，增强公司的综合技术实力，提升公司在国内外市场的竞争能力。
点评：长城汽车最终能否成就伟大的公司必然要向上，想高端市场挺进，但时机需要选择好，路上会很艰辛。

综合分析：
这个年报应该算说是很靓丽，公司股价目前也基本也做出了反映，尤其是前两天的涨停。目前公司来说应该是估值合理。以前一天的收盘价33.50元和1.87元的每股收益计算静态市盈率17.9倍。虽然目前市值已经过1000亿，不要看到上汽集团也才1700的市值就简单认为长城快到顶了。丰田的市值是1万亿人民币，那么大的公司美股都给它接近20倍的市盈率，难道长城的市值只有丰田的十分之一，面对中国广大的市场就不足以给20倍的市盈率吗？
当然我们也看到，长城在汽车的核心技术上跟丰田相差太远，尤其是发动机和自动变速箱上，但我们有理由相信在全球第一大汽车市场的中国应该有那么一两家企业能够成长为全球知名的品牌，长城看起来有那么一点基因，让我们期待吧！
注：本次分析很粗略，很多关键地方遗漏待日后再详读。