【副标题：如何通过资产负债表发现企业经营中的财务风险？】
引言：上一篇介绍了通过资产负债表来确定股价是否被市场低估，并在分析后获得低价股投资机会的方法。本篇将介绍资产负债表更大的作用，即用来判断企业股价是否被高估了。企业的经营状况是否存在较大的财务缺陷？是否存在对投资者当下和未来收益造成重大风险的缺陷存在？以及，如何通过资债表来评估企业财务状况的优劣？企业不同类型的债务具有什么样的风险隐患？考察企业财务状况的时候，投资者应当认真评估的是哪些营运指标与债务指标？ 带着这些问题，我开始了下面的请教。
我：您好格雷厄姆先生！上次跟您请教了资产负债表部分的内容后，我大概知道了在投资股票前，应该通过认真核算企业的账面价值、流动资产价值和清算价值，来考察股价是否处于投资的安全边际范围之内。但是现在的股市，这种低价股的投资机会越来越少了，人们能够知道的股票，大部分是处于股价高于甚至远高于公司清算价值、净流动资产价值和账面价值的股票。想知道您那个年代也有这个情况吗？谢谢
格雷厄姆：有的，低价股投资机会在熊市更容易找到。随着市场的发展与成熟，尤其是牛市期间，很少可以找到令人安心的低价股了。
我：好的，那在低价股不再俯拾皆是，尤其符合投资者标准的低价股更加稀缺的情况下，资产负债表还能为投资者提供哪些投资决策方面的帮助呢？谢谢
格雷厄姆：这种市场情况下，资产负债表主要用来评估公司财务状况的安全性，因为“资产负债表中体现的营运资金情况与债务结构，可以用来判断企业是否存在当下或未来的财务缺陷”。这些评估包括，重点考察公司“是否拥有足够的现金、流动资产与流动负债的比例是否合理、是否不能及时偿还最近到期的债务以致需要再融资等问题”。
我：好的，信息量比较大，让我逐个跟您请教下。首先，企业营运资金的安全性如何考察，它的指标有哪些呢？谢谢
格雷厄姆：“涉及企业营运资金的指标有两个：一个是营运资金比率，即流动资产与流动负债之比，一般工业企业的标准是流动资产与流动负债指标要大于等于2倍。如果一个企业的营运资金比率低于同行平均水平，投资者就要以怀疑的眼光审视它。第二个是“酸性测试”，即企业流动资产减去存货至少要等于流动负债。”
我：好的，这两个指标是否可以结合起来使用呢？
格雷厄姆：是的，“通常，投资者都希望企业最好同时满足这两个指标的要求，而如果这两个指标都未能满足，大多数投资者都不会看好该公司发行的证券”。
我：好的，那有没有不满足这两个指标的特殊情况呢？
格雷厄姆：有的，如果企业仅是一段时间内不能满足这两个指标，而“分析师通过结合实际情况的深入分析，找到了财务状况变差的原因，并且结合行业特征可以接受短暂的变差原因，那么对于不满足安全营运资金指标的企业也会留待继续考察，而非一刀切地否定”。
我：好的。请问对于企业债务结构的影响，您会重点看哪些指标呢？谢谢
格雷厄姆：对于企业的债务，应该着重区分紧急债务与非紧急债务，也就是即将到期的且必须偿还、无法展期的债务有多少，长期的、非紧迫要偿付且很少被逼迫偿还的债务有多少。因为“导致企业分红减少甚至破产的债务，主要是那些大量的短期到期债权、到期的银行债务及需要分期偿还的银行贷款”。
我：好的，看来威胁性大的债务是那些即将到期的、大量的银行贷款或债券。那您指的非紧急债务是指哪些呢？
格雷厄姆：主要有远期的银行贷款、所发行的长期债券以及对母公司或其他关联公司的流动负债等，这些债务对企业当下财务安全都非致命威胁，尤其是“母公司或关联企业的流动负债，虽然也被视为短期负债，但这部分债务很少会被逼迫偿还”。
我：好的。关于资产负债表和利润表要结合起来分析，且资产负债表是检验利润表真实性的重要工具的观点。请您具体谈谈好吗，投资者如何运用资产负债表来检验利润表中盈利能力的真实性呢？
格雷厄姆：好的，主要是“看资产负债表中的固定资产减值是如何处理的，是否有把固定资产折旧通过盈余账户进行一次性减值计提，使得今后几年的折旧计提不足，从而使得报告期的利润被远远夸大”。而为了获得报告期内企业真实的利润值，则“需要把这部分通过盈余账户计提的减值分摊到每期利润表中的折旧计提中去，从而反映出当期真实的利润大小”。
我：好的，另外存货的减值计提和正常的价值减小，甚至有些情况下存货的被动升值，也会对当期利润带来不小的波动影响。对于存货这部分影响应该如何分析呢？谢谢
格雷厄姆：“正常的存货减值计提进入到利润表中，虽然会使得当期利润下降，但所反映的企业财务状况更健康。而对于由于炒作商品使得存货价值虚增并反映到利润表中，使得利润虚增，则这些利润的有效性值得怀疑。”
我：好的，最后一个问题，请问利润表中反映的收益或损失对于企业财务状况的真实影响，是否也要通过资产负债表来检查和验证呢？
格雷厄姆：是的，其实企业利润增加或者亏损了，并不意味着企业的财务状况一定相应地更好或更差了。投资者可以通过考察企业净流动资产价值和清算价值的变化，来判定企业盈利或亏损对于财务状况的实际影响。“有时候，企业虽然利润亏损，但清算价值却在增加，那么企业的财务状况其实是在变得更好。有时候，企业利润亏损会使得企业的营运资金消耗殆尽，这就会对企业的盈利能力恢复造成极大的障碍”。
我：好的，谢谢您。感谢您今天的回答，下次会谈我想跟您请教的是企业股价与价值间的背离情况，您看好吗，谢谢！
格雷厄姆：好的，再会小A。
我：再会，格雷厄姆先生。
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