引言：1934年出版初稿的《证券分析》，是价值投资理论开创者本杰明·格雷厄姆的开山著作，距今已有88年历史了。本书诞生在二十世纪二三十年代资本主义经济大萧条的残酷背景之下，里面有格雷厄姆和戴维·多德关于价值投资专业系统的投资观点，成为包括沃伦·巴菲特在内无数追求本金安全及利润满意的偏保守主义和理性主义的投资者圣经。为了更好地学习这本书中的投资知识和观点，我尝试以跨越时空的问答方式向格雷厄姆先生请教自己的问题，并尽量用自己在书中找到的相关原文作为他的回答。以下是关于本书第一部分内容：证券分析概述的“问答”。
我：尊敬的格雷厄姆先生，您好！我是来自21世纪中国的爱好价值投资和证券分析的小P，很高兴可以通过您的《证券分析》一书跟您进行跨越时空的请教和学习，接下来我想就本书的第一部分证券分析概述的内容跟您进行请教，请您尽量按照书中的原文内容进行回答好吗，谢谢您！
格雷厄姆：好的，来自中国的年轻人，我会尽量按照我书中所写的内容进行回答，前提是你问的都是和书中相关的问题。
我：好的，格雷厄姆先生！首先我想问的是，您书名说的“证券分析”是指分析什么，如何分析呢？请您概括地谈下好吗，谢谢
格雷厄姆：我所指的证券，主要包括：债券、优先股和普通股票这三种金融资产。而证券分析，是指从“定性”和“定量”两个方面对这些金融资产的安全性、投资收益性进行分析，并力求通过专业系统的分析，来保障自己的投资决策基本都能做到本金安全和获得令自己满意的投资收益。（这个是我概括的）
我：您所说的定性和定量两个方面是指哪些方面呢？
格雷厄姆：“定性因素包括业务性质和发展前景、管理层质量、盈利趋势等，而定量因素包括损益表和资产负债表中的各类有用的统计数据。与数字相比，企业内在特征的定性分析占更重要的分量。”（原话）
我：好的，谢谢您的解答。您的意思是不是说，我们在证券分析中，对企业的业务性质、前景、管理层、盈利趋势的正确和全面评估要比对企业财务数据的分析更重要，对我们的筛选标准也更重要？
格雷厄姆：我的意思是单独看财务数据做投资决策会不够安全。“能用非常有利的定性因素支撑充分的定量分析，分析师将对所选的证券更具信心。”（后面是原话）
我：好的。证券分析听起来非常专业、繁杂而难以掌握，您从事了一辈子的证券分析，您认为证券分析的难点或阻碍我们进行证券分析的障碍是什么？
格雷厄姆：“证券分析过程中面临的主要障碍有三个：数据不足或不准确、未来的不确定性、市场的非理性行为。“（原话）
我：您所说的这三个障碍，我们投资者可以克服吗，需要如何克服，克服后就会有好的投资收益吗？
格雷厄姆：可以克服，但需要付出很多的精力和充分的研究兴趣。至于是否可以获得优秀的投资收益，你可以参考下我历史上的和我那些学生们历史上的投资回报情况（比如他们的杰出代表沃伦·巴菲特）。另外，我在《证券分析》一书中后面的部分也会详细地介绍我二十年投资生涯总结的那些克服这些障碍的方法。（这个是我概括的）
我：好的，谢谢。是否可以再请您概括下，什么是您推崇和认可的“证券投资”呢？
格雷厄姆：“投资运作是根据深入的分析，承诺本金安全以及回报率令人满意的操作。不符合这些条件的操作则是投机。”（原话）
我：好的，您认为投资和投机真的是相互对立和格格不入的吗？
格雷厄姆：正如我在书中说的，投资者偏重于企业的营运能力、盈利前景的基本面分析，他（她）们从心里是买的公司的股权，想以公司合伙人的身份参与到企业成长带来的资本增值和利润分配过程中去。因此也常有充分的耐心陪伴企业的成长和熬过实现这一过程的时间；而投机者遵循的是通过观察一段时间内股价的波动走形变化，成交量的变化等图形变化规律，推演总结出股价走势变化的规律，并以此“规律”来进行股票的买进卖出，以赚取利润差价，从而获得投机收益。投机者心态上是买卖货物（股票就是他/她们交易的货物），买涨卖跌，充分跟随市场。投机者更多会看重短期内股价是否可以带来利润的增长（这取决于股价是否按“规律”预测的方向发展），而并不十分关心企业长期来看是否有好的资本增值和利润增长空间。（这个是我概括的）
我：好的。2022年中国的A股走势一路走熊，原因与新冠疫情和其他各种利空因素都有关系。眼下的各行各业各上市公司的生存现状基本都十分艰难。反映到股票市场上，就是很多知名蓝筹股、科技股股价均出现了40~70%不等的回撤，股民们大多损失惨重，人心惶惶。您能就中国股市2022年的熊市表现，给我们内心不安的A股投资者，尤其是广大中小个人投资者一些建议吗？
格雷厄姆：“我以闯荡华尔街二十年的经验告诉读者们，（市场）表面和眼前的现象是金融世界的梦幻泡影和无底深渊。“（原话）
我：您这句话是否指的牛市股票股价的疯狂上涨是泡沫幻影和巨大风险的来源呢，可我想问的是对于今年中国A股熊市您有何建议吗？
格雷厄姆：“市场矫正的力量无所不在，它的存在能改变一些行业无利可图的状况，同时减少另一些行业的超额利润。“（原话）
我：您的意思是不是说现在的熊市只是一时的困难，市场后面又会给到“有价值”股票“正确的”股价估值呢？
格雷厄姆：“证券分析主要关注有事实支持的价值，而非那些建立在预期基础上的价值。投机者靠预测和猜测未来发展的能力做决策，而分析师会把企业的未来当作必须在分析的结论中考虑到的风险因素。“（原话）
我：您这几个回答让我越来越迷糊了，那您觉得现在熊市的股价是偏低的吗，是否适合下手抄底呢？
格雷厄姆：。。。“几乎每一个证券都可能在某个价格水平上具备投资价值，而在另一个价格水平上则不值得投资。” 另外，“以错误的价格买入正确的证券，带来的风险不亚于买入错误的证券。“（原话）
我：您的意思是不是说，如何准确评估股票的合理价格和内在价值，并以正确的价格买到股票才是投资的难点和真谛所在呢？但是，这个评估与分析的过程会不会太难又太慢了。毕竟一家企业的信息面是如此之多，这家企业所在的行业发展是如此的难以预测，而把这些都加在一起分析似乎是个无法完成的工作量，并且最终我们的分析结论还可能会与企业将来的实际发展情况相差很远。因此我想问，您有没有更简单快捷的证券分析方法呢？
格雷厄姆：“人们渴求即时获利，却厌恶付出努力去认真研究和独立思考，现代投资者和他们的祖父辈在这方面十分一致。“（原话）
我：好的，我明白了。证券分析需要克服的第一个障碍和难点，或许是人性中的畏难与畏烦心理。只有耐心地收集、统计、对比、分析与潜力证券相关的定性与定量的大量信息数据，才是学习价值投资和证券分析的正确姿势。谢谢您，格雷厄姆先生！在我学完本书第二部分关于债券分析的内容后，我想再跟您请教一些问题，您看好吗？
格雷厄姆：好的，那下次等你的提问，我一直都在。