符合预期，作为国内唯一一个调味品品牌通行全国的公司，相比于醋的地方化多元竞争，海天酱油在餐饮方面认可度高，可谓一家独大，同时市场占有率还有较大提升空间。每年具有确定性的20%+增长率，随着消费水平提高，天花板还远远未到。
行业龙头，内需中比较优秀的调味品赛道，同时还有较大的市场空间，（目前行业集中度cr3为19%，海天13%左右）且明显属于弱周期品种，可以说是大消费赛道中，极其优秀的标的。
财务方面，海天毛利率45%左右，远高于中炬高新，成本控制能力强，存货周转天数45天，与中炬高新的213天相比，体现出强大的运营销售能力，预收账款占营收的比重也远高于中炬，恒顺，体现出经销商的信任与品牌认可度，在行业中拥有类似茅台的强势地位。roe近年来也保持30%以上，盈利能力强。
估值方面，pe（ttm）大概在50～55倍，纵向对比历史平均pe45倍，横向对比中炬、恒顺、千禾的40~50倍，相对较高。但由于海天是唯一全国化调味品公司，拥有龙头估值溢价。日本龙头酱油公司龟甲万属于成熟期调味品巨头，市场占有率30%，每年增长率基本在5～10%，pe为35倍左右。海天仍属于受益集中度提高的高速成长期，故估值较高。
综上，海天的年报符合预期，同时海天也是一家值得长期持有的公司，但本年度由于疫情原因业绩会显著下降，可以考虑在估值回落到一定程度再买入。