熟悉国投电力的投资者都知道，不管是以长江电力，或者是川投能源的水电资产价格对标（上述两块资产不高估，应该没有人有意见），还是以当前水电站的平均建造成本（每千瓦1.5万左右）估算，国投的当前市值己小于旗下水电的价值，也就是说国投旗下净资产约70亿，营业收入一百二十多亿，去年归属国投股东净利润近十亿的火电部分，是以负值在市场上叫卖的，而且无人问津，当然今年电价下调，煤炭爆涨，两大因素挤压，利润表会非常不好看，但是贡献上亿的利润是没有问题的，退一万步来说由于煤电联动的机制存在，火电资产从长期看收益还是有保障的。

国投水电部分的价值大v们都分析的透彻的不能再透彻，清楚的不能再清楚，小弟不才也发过数篇小文探讨，结论是非常低估，具备很高的投资价值。尽管这一论调，市场争论很多，那么退一步估值合理，绝不高估，总没有人说三道四了吧！如果大家都认可这个估值，这个公式是成立的，那么以负值计价的火电资产一定是市场犯了大错，无论是大陆A股还是以资产价格低廉闻名于世的香港市场抑或是放眼全球都找不到以同样方式计价的同类资产，我有足够的理由确认市场又一次给我们提供了绝佳的挥球点，既然目标已经出现，我们会轻易放过吗？

让我们再次盘点一下以负值计价的国投火电资产群组：

国投电力旗下主要火电项目公司简介

一、天津国投津能发电有限公司

国投北疆发电厂位于天津市滨海新区汉沽，位于天津市东北方向，毗邻渤海湾，是国家首批循环经济试点项目和循环经济示范工程，由国投电力有限公司、天津市津能投资公司和天津长芦汉沽盐场有限责任公司分别以64%、34%和2%的比例共同出资组建。项目采用“发电-海水淡化-浓海水制盐-土地节约整理-废物资源化再利用”循环经济项目模式。项目按照两期规划，一期工程建设2×1000MW机组和20万吨/日海水淡化装置，已于2009年底竣工投产。

北疆二期扩建工程于2010年10月14日获得国家能源局同意开展前期工作的立项批复，2013年获得核准。二期扩建工程规划建设2台100万千瓦等级燃煤发电机组，配套建设海水淡化设施。

二、国投钦州发电有限公司

国投钦州发电有限公司成立于2004年1月8日，是由国投电力控股股份有限公司、广西投资集团有限公司两方按61：39股权比例投资组成的有限责任公司。

钦州电厂一期工程建设规模为2×600MW超临界燃煤发电机组，是国家重点电力建设工程项目，同时又是国投电力建设的第一台600MW燃煤发电机组，也是广西区第一个开工建设的600MW超临界火电机组项目。

工程于2005年5月23日正式开工，2007年7月5日#1号机组顺利通过168小时试运行；同年11月2日#2号机组顺利通过168小时试运行。

二期工程2×1000MW项目于2014年7月获得核准，目前工程正在有序建设中。

三、国投云顶湄洲湾电力有限公司

国投云顶湄洲湾电力有限公司成立于2015年5月18日。由国投电力控股有限公司、云顶集团共同出资，负责建设国投湄洲湾第二发电厂2×1000MW超超临界燃煤发电机组，同步建设烟气脱硫、脱硝、除尘等环保设施，并配套城市中水利用、灰渣综合利用等循环经济项目。

本工程于2015年1月22日获福建省发改委核准。

四、国投哈密发电有限公司

规划建设的国投哈密电厂4×660MW机组工程位于距哈密市约70公里的大南湖乡境内，距国投哈密一矿1.7公里，是一座大型绿色环保的煤电一体化火力发电厂。

一期在建2×660MW超临界空冷机组，同步建设石灰石-石膏湿法脱硫及SCR脱硝设施，并预留2×660MW机组扩建条件。

哈密一期工程于2013年9月30日获得国家发改委项目核准批复，2012年11月12日锅炉基础开始施工，2014年底已实现双投。本工程是哈密南至郑州±800千伏特高压直流工程“疆电外送”的重要电源支撑点之一。

五、国投宣城发电有限公司

国投宣城发电有限责任公司成立于2003年12月，是由国投电力有限公司、国电安徽电力公司、国投新集能源股份有限公司分别以51%、25%、24%的出资比例，按照现代企业制度组建的新型发电企业。国投宣城电厂位于皖南、浙北、苏南交汇处，享誉海内外的文房四宝之乡——安徽省宣城市境内，是“十一五”安徽省宣城、黄山两地区规划的唯一大型火电厂。

国投宣城一期工程（1×600MW）已于2008年投产发电，二期工程（1×660MW）正在有序建设中。

六、国投伊犁能源开发有限公司

国投伊犁能源开发有限公司于2008年11月16日在新疆伊犁注册成立。是按照国家开发投资公司区域化管理战略思想和专业化管理经营理念，由国投电力控股股份有限公司和国投煤炭公司分别以60%、40%的比例共同出资组建。

公司主营业务为开发建设和经营管理燃煤电厂及水电工程建设。公司各项目位于伊犁地区，现有2×330MW热电工程（已投运）、科克塔斯水库工程（在建）和2×660MW火电工程（筹建）。

2×330MW热电工程于2011年9月14日取得国家发改委核准。1号、2号机组于2013年初均投入生产运营。2×660MW火电工程已取得新疆自治区发改委的审批文件，目前正积极争取国家发改委同意开展前期工作的“路条”。

正在建设中的伊犁科克塔斯水库是一座供水、灌溉、兼顾防洪和发电等综合利用的水利枢纽工程。工程位于伊宁市北部的匹里青河出山口水文站上游0.5km处，水库距伊宁市约30km，距国投伊犁热电厂3.2km。

科克塔斯水库工程枢纽主要由挡水建筑物、泄洪建筑物和引水发电建筑物组成。挡水建筑物为混凝土面板堆石坝，泄洪建筑物包括溢洪道和泄洪洞，引水发电建筑物包括引水发电洞、灌溉洞和电站厂房。

七、国投盘江发电有限公司

国投盘江发电有限公司由国投电力控股股份有限公司和贵州盘江精煤股份有限公司分别以55%、45%的比例出资组建。

公司位于贵州省西部滇黔交界、素有“江南煤都”之称的六盘水市，围绕国家实施西部大开发和“西电东送”战略，按照国家“优先发展煤炭资源综合利用项目、节能环保项目和循环经济项目”的产业政策，开发建设和运营管理盘江矿区低热值煤发电项目和与盘江集团合作的其它燃煤发电项目。

国投盘江发电有限公司致力于低热值煤发电基地化建设发展目标，遵循发展低碳经济、建设资源节约和环境友好型社会的客观要求，坚持以生态文明的理念来引领工业可持续发展，实现煤矸石等低热值煤的变废为宝，促进煤炭工业的健康发展和国民经济的可持续发展，达到节约能源、美化环境的目的。

先期开发的盘北煤矸石发电厂（2×300MW）项目，属于大型高效300MW亚临界循环流化床锅炉机组，项目于2011年7月开工建设，#1机组于2013年7月11日投产，#2机组于2014年年底投产。后续盘南（2×300MW）项目、汪家寨（2×300MW）项目已经列入《贵州省低热值煤发电“十二五”专项规划》，并经中咨公司审查通过，形成了“建设一个项目、储备两个项目”的大好局面。公司位于贵州省西部滇黔交界、素有“江南煤都”之称的六盘水市，围绕国家实施西部大开发和“西电东送”战略，按照国家“优先发展煤炭资源综合利用项目、节能环保项目和循环经济项目”的产业政策，开发建设和运营管理盘江矿区低热值煤发电项目和与盘江集团合作的其它燃煤发电项目。

八、国投南阳发电有限公司

   国投南阳发电有限公司由国投电力控股股份有限公司（持股51%）与中誉国信投资有限公司（持股49%）共同投资建设。一期新建2×1000MW超超临界燃煤发电机组，预留扩建3期2×1000MW超超临界燃煤发电机组的条件，厂址位于河南省南阳市内乡县湍东镇东王沟，与中誉国信内乡煤炭战略储备基地相距30米，具有富水、近煤、临路、接入便利的优势。

   本期工程在参考国内外同类型机组的基础上，采用国内最高水平的主机参数（28MPa/600℃/620℃），高效一次再热系统，设计发电标准煤耗264.7g/kWh，供电煤耗为276.6g/kWh(含脱硫、脱硝)。采用高效静电除尘器+湿式电除尘器，综合除尘效率不低于99.98%；脱硫工艺采用石灰石/石膏法，脱硫系统不设GGH、不设烟气旁路烟道，脱硫效率不低于98.6%；同步建设脱硝装置，采用选择性催化还原法(SCR)脱硝工艺，还原剂采用尿素，脱硝效率不低于85%；环保指标达到国家燃机排放标准。本工程不设煤场，从中誉内乡煤炭战略储备基地采购原煤，用带式输送机运输进厂。

   本工程节能、经济、环保，项目建成后，将适应豫西南的电力需求，体现国投集团的“三为”理念，促进地方经济的发展，为中原经济建设做出巨大贡

除以之外还有部分新能源业务也以负值计价，因为规模较小，这里不做探讨

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