码字不易,徐兄辛苦了。
我的体会,由于分红政策的不同,一个企业的净资产不变,另一个一直在增加,在市净率这个杠杆条件下,收益立见分晓。
分红的钱不是1以1pb买入,而是3PB买入,效率已经变成1/3了。
当然在长的周期上,对于资金需求较大的成长性企业,留存利润也能获得较高的ROE,当然是不分红比较好,但是在一个长的周期里,留存的现金持续保持高ROE是很难的。
而且由于预期是成长型企业,难免高PB买入,发展过程中估值降低为低pb。
码字不易,徐兄辛苦了。
我的体会,由于分红政策的不同,一个企业的净资产不变,另一个一直在增加,在市净率这个杠杆条件下,收益立见分晓。
高pb,高roe不分红的企业就怕后面一旦roe不及预期估值杀。
市净率小于1,分红最好,市净率大于1时(比如3),分红部分净资产转为现金,相当于此部分市净率降为1。
很遗憾的告诉你,由于分红的存在,pb不可能ab都是3,a如果维持在3,360元再去买12股的时候,由于a没有增发,必然是越买越贵,不可能是30元一直不动,你做了一个pb是静态的假设,这个假设并不对,这是错因。比如ab,一个赚钱一个不赚钱,两者净资产一样,两者股价会一样吗
很好的把PE、ROE、业绩增长和分红之间的关系讲清楚了。
1、低PE能很好的提高收益率(比如:净资产附近买入长江电力)。
2、高ROE如果没有成长性,那么你的收益率就是ROE除于PE。 (比如:双汇发展)
3、一个能持续增长而产生的高ROE,估值对收益率的影响不会很大,只要维持这个估值,年化收益就是你的ROE。(比如:恒瑞医药
我的计算结果是,无论PB为多少,只要企业把盈利全部分红,则持有的年化收益率为股息率。
有点绕,但是逻辑还是不错。内生roe的彪悍,决定一个成长股的健康状态,外生roe的彪悍,可能成长不佳,但是通常低估值会弥补成长。低估的价格和分红的豪爽,一样可以达到一个成长股的投资回报。同时外生roe只要行业成熟,格局确立。加之价格低估,分红稳定。风险率是极低的,而成长股的保持5年以上的高速成长都是非常困难的事情。所以成长除了roe,重要的应该是商业模式护城河和行业的成长性。
简单说:长期ROE越高,现在PB越低的公司,就是好公司,好股票。(roe/pb越大越好)