市场中有一类人认为股票价值很难估算，企业的未来更加难以判断，但是市场是有效的，会指明方向，所以跟着市场趋势走相对容易把握。观点没错，企业未来确实似一团谜雾，很难看清，但是股价的走势就真的容易判断？这条路可谓九死一生，只有极小数能够成功，大部分都变成收割的韭菜。


         还有一个群体，深受格雷厄姆和塞思·卡拉曼 的影响，他们认为企业的未来不易把握，商业洞查力更加虚无缥缈，股票短期价格走势是随机的，没有任何价值，只有价格是否足够便宜显而易见，只需牢牢把握绝对的安全边际，参考企业过去的经营历史，只需不太糟糕，再加以分散，就会立于不败之地，然而价格真的是无所不能吗？企业利润的趋势性向下，会轻易的击毁当初看上去非常便宜的买价。零九年以后，拿着当初看起来很便宜（当时市场环境普遍高估显得安全边际很高）的钢铁，造纸，船舶，资源类等行业的上市公司，经过六，七年依然是颗粒无收。


       还有一些投资者深受芒格的影响，热衷找到那种显著的经济特权类的优秀公司，在合理价格买入，靠高有效净资产收益率的滚存获取高收益。这类优秀的公司市场占比一直很少，对投资人的商业洞查力要求很高，极易误判，如果投资人五，六年前一直拿着康师傅或青岛啤酒到目前也是颗粒无收，这二只股票在前几年可是公认的大白马。


        还有些投资者受到产业革命以及互联网大潮诞生的传奇式的标杆公司带给投资人动辄百倍以上利润的感召，敢于在极高的估值下，投资热门的，前瞻性很强的行业企业，特别富有冒险精神。但说实话我对这种投资方法持保留意见，极高的估值，意味着极高的风险，它要求投资人必需压对企业，一击必中，没有任何容错的空间。虽然生命力、变革性等等都很强，但是压的是马，不是赛道，这里面有无利润增长，技术路径踏空，新产品风险，寄生式增长等等风险点。在多年前尽管投资人预判到了电商行业的蓬勃发展，但如果没有压对亚马逊，而是投了Etoys、WebWagon一样无法逃脱破产的命运。去年制药类新贵Valeant公司因为新商业模式崩塌以及财务丑闻等困扰，一年大跌93%……


         说了这么多投资方式的缺点，似乎将投资带进了死胡同，不过放心，作为开户十多年的老兵是不会把投资引入虚无境界的，投资需要找到适合自己的方式，无论那一种路径都要不停思考，提炼最后形成自己的风格，没有捷径，连经典投资书籍都懒得去翻的人很难会出成绩，如果非要说点忠告的话，我认为原教旨主义的格雷厄姆派因为极端注重价格，而A股监管很严，退市很少，经济大发展的背景下，长期走下坡路企业并不多，况且过几年会来一轮大牛市，价格低自然不吃亏，和芒格式的价值投资，千挑万选即使找的不是高品质企业，也应该是优秀的企业，加上买价合理一样不会吃亏，这二种方法可能更适合普通投资者。


        平时和球友讨论，经常会遇到这样一类人，在买入前也下功夫分析了，也认可买入逻辑，但买入后就会找不利因素或者是风险点，然后忧心忡忡，影响持股，投资都是有风险的，旨在找到风险与收益错配的标的。完全没有风险又高收益的品种并不存在，或者说不可能长期存在，就算短期出现，也会被各类套利资金拉平，就像去年分级A套利一样。


        对风险极端厌恶的投资者不应该投资个股而应该投资指数，无论是五五股（指数）债平衡策略，还是低位不定期定投策略都可以在平抑风险的前提获取不错的收益（回测大概10%左右）。


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