从去年高点下来，至今一年有余。身边一大帮曾经收益丰厚，嘲笑我迂腐不知变通，死拿大烂臭的所谓“股市高手”们都闭上了嘴巴。依靠去年高点减持格力，又在一次股灾中果断加仓格力，作了个反弹，赚取30%+的利润，以及银行股间的几次搬砖，至目前市值己创出新高。虽然收益和雪球的各位高手没办法比，但也连续第四年战胜市场，历经三次股灾，毫发无损并不重要，重要的是我的投资框架顶住了压力，接受了考验 对这个成绩我是满意的。任何不符合规律的举动，最后必然受到规律惩罚。


        无论什么样的牛市，曲终人散，总逃不脱七亏二平一赢的宿命。上市公司是各行各业的佼佼者，无论是收益还是稳定性都相对较好。从数据上看A股的长期平均ROE大约在11—14%之间，平均为12.8%，A股过去十几年的平均成长率大约在10%左右。也就是说A股的长期收益率在10—14%之间。而且A股真正退市的很少，业绩长期衰退，走下跛路的企业也并不多，大部分都能保持适度的成长和稳定的经营。从上市公司的整体经营层面看似乎并不支持绝大部分投资者亏损累累的结论，问题出在哪儿呢？



        现实中对非上市公司的收购，对各类中小非上市公司股权的购买，投资者在入股之前评估相当保守。因为转让很不方便，因此对购入的价格特别谨慎。所以后期的风险主要来自于所投企业的经营状况。而在股市因为便利的流动性。投资者极易受市场情绪干扰，而做出错误的购买决定，风险除了企业的经营外，还增加了价格的因素。绝大多数的投资者往往在很短的时间内就匆匆作出了几倍甚至十几倍年收入金额的购买决定，理由就是短期会涨而不是在当前价格下投资企业是否有利可图。此时就远离了投资企业获取回报的初衷，压的就不是企业而是价格。老想收割别人往往最后会被别人收割，所以要想远离亏损第一步就要放弃幻想，戒除赚快钱的想法。


        忘掉跟踪的股票是上市公司吧，忘掉股份可以轻易的转让，更不要想着过几天，会有别的投资者以高几元的价格将您的股票买过去这样的好事，准备入手前把持股的时间设定为五年以上，甚至更久。只有这样才能逼着自己客观保守的看待企业的竞争力，仔细评估当前的价格入股是否能够达到想要的收益率水平，以此排除贵的价格因素对回报产生的影响。当大家都这么做时，市场会变的波澜不惊，但投资者的整体收益会改写成七赢二平一亏（避免压错企业的亏损相对较难）的大同世界，岂不美哉！！！


        大师们早就告诫对待成长的评估一定要保守，不给成长支付过高溢价。但却是投资者容易忽视的一环，从历史数据上看只有极少数企业能以20%的利润增速保持15年以上的成长，没有一家企业能以30%的利润增速的成长保持20年以上。由于网络对信息所起的推动作用，让很多投资者因为专业知识获取相对容易而产生行家，专家的错觉。搞技术的都知道，有一点内涵的专业问题，是很难在普通的网站上找到有价值的线索的。网上充实的是各种科普类的信息，有价值的内容并不容易获得。根据这类只言片语去投资，很难有好的结果。而且您能找到的，接受到的信息很有可能是某些机构，某类人想要您看到的。长期的高增长很困难，但二，三年的高增长很容易实现（调整财务，改变收支的时间，变动折旧政策，并购并表等），您所看到的所谓专家，企业家所说的概念，前景以及眼前的高增长有很大的一部分只是掩盖价格虚高的事实让人接盘兑现利润的烟雾弹。任何产生泡沫的产业和行业都有极好的前景，不佳的行业只会产生低价，泡沫破灭损失巨大不是因为行业不好，恰恰相反而是因为太优秀了，太多人看好，不理性情绪造成的不可能产生回报的高价。所以个人投资者还是远离技术，标准变化快的行业，专注传统，很难被替代的行业为好，相对容易把握，确定性高。


         在比较优势中寻找战机，个人投资者相比机构投资者有利的一面是行情火爆，没有机会可以空仓，调整到位，遍地黄金时可以满仓（机构投资者是不能满仓，也不能完全空仓的），打的赢就打，打不赢就跑，灵活机动，只在有利时机下手，而对行业，企业的前瞻性判断这种高技术难度的活，让有能力的机构去做吧……


愿经历股灾的投资者都能吸取教训，快速成长.
让股灾从此告别A股……


打完收工，辛苦四位大咖阅卷

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