作为价值投资的坚定拥趸，我对投资品的品质和安全边际的买价都非常在意。没有好的品质和安全边际坚决不买，没的商量。



        但是当遇到不错企业的低估价格，和优秀企业的合理价格相遇时，应该选择那一种作为仓位重点配置就成了难题。把个比方，千里马和普通马在一个起跑线上，那输赢很容易判断，但如果一个是千里马，一个也是良种各驹的好马，但起跑线不同，千里马在起跑线起步，好马在起跑线前面的五十里起步，到底谁先到终点呢？这两个资产该如何抉择呢？



        还是土办法在纸上推演，为方便说明故意忽略分红，以及故意忽略ROE的波动，过滤平滑成一律按平均值计算（如加上分红以及分红加仓变量太多，而且我在电脑上模拟过结果是差不太多的）。



二者的净资产都假设为10元。



        企业甲：ROE15%，但有一倍市净率的买价，成交价10元。


        企业乙：ROE25%，但市场给予1.66倍市净率，报价16.6元。



        这二个企业对应的回报率，从ROE除以PB这个公式看是近乎相等的大概都等于15%，但十年后谁将胜出呢？







        企业甲十年后净资产增值到40.46元，还是以一倍市净率买出，年复利正好等于15%，二倍市净率卖出，40.46*2=80.92，获利80.92/10=8.09倍，年复利23.2%



企业乙十年后净资产增加到93.13,一倍市净率93.13元买出，获利93.13/16.6=5.61倍，年复利18.8%,如果还是1.66市净率卖出，那么年复利正好等于25%，三倍市净率279.39元卖出，获利279.36/16.6=16.83倍，年复利32.6%……



        如果最后以相同的市净率卖出，25%对应15%,企业乙的回报率己经明显高于企业甲，况且企业乙的品质更佳，以更高的市净率脱手顺理成章，那复合回报率更是秒杀企业甲好几回。



        可见优质的好企业只要在合理的价格买入其回报率要远胜普通公司的好价格买入机会，这一节我很早就明白但是这要好的眼光和商业洞查力来判断，才不至判断出现方向性的错误，即只要模糊的正确不要精准的错误。



        但我对自己这方面的能力是没有自信的，即然无法判定企业乙的成色，那么除了分散外似乎要求好的有安全边际的价格又不过份，我彻底的迷茫了，大家认为呢？



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