首先声明这里说的高收益是指接近大师巴菲特的投资业绩，复利每年26%，即十年十倍。而不是每年百分之五十，甚至百分之百，觉得26%收益看不上眼的请忽略此文，以免耽误您宝贵的时间。

         我认为十年十倍己经是相当高难度动作了，市场中至少有99.9%的人无法完成。道理很简单，用常识想一想就明白了，如果维持这个回报率，只要从二十五岁，十万元开始投资，三十五岁一百万，四十五岁一千万，五十五岁时己挤身亿万富翁，也就是说，如果很容易，那么二十年以后您的身边将遍布亿万富翁，这显然是不可能的。

       即然是高难度的事情，想完成当然要有理论指导，至少在逻辑层得顺理成章。下面是我的一些思考……

        我们从当前最流行的成长股投资开始吧，当前流行的只要好而不问价格的投资，那真的可行吗？就用乐视网为例，做一番推演吧，乐视网当前（估计每底业绩0.5元），市盈率高达180多倍，我们假设未来十年每年成长20%，十年后业绩成长六倍，每股业绩3元，十年后体量变大，成长变弱市场给三十倍估值不过份吧（苹果才二十多倍估值），那么也就是九十元，当前四十六元，获利二倍，差的大远……

        你肯定认为我太低估乐视成长性了，好吧，每年30%，十年后6.89元，三十倍估值206.7元，获利4.49倍，还是无法完成……如果你觉得还是低估成长，我是不敢再假设了，因为我深深的知道别说30%那怕20%连续十年也只有百分之三的企业能作到了（长赢投资数据），再往上估就不是投资而是压宝近似于赌博了，当然也有人会说三十倍估值太低，但您知道像今年创业板这样的估值，几乎是可遇不可求的，鬼知道什么时候会再次出现，也许十年，也许二十年，如果把投资寄希望于这种小概率事情，也近乎于赌博了，看来这种投资，收益不算高，风险很大，可以排除了……

        那么以合理的价格买入中速成长的公司可不可行呢？比如伊利，东阿，每年15%的成长是可能达到的，现在价格在二十倍pE左右，也很合理，26/15=1.73，也就是说要在二十倍乘以1.73等于34倍即未来十年找机会在三十四卖出即可完成任务。

         方法可行二十倍买入，三十四倍卖出没问题，难点是买入企业成长要在15%左右，当今中国市场中能满足年均15%，至少有10%能够达到，且估值在二十倍的虽然不易但也能找到……

        还有像我这一类风险厌恶型投资者有没有办法完成任务呢？因为风险厌恶，我一般只会在pE十五倍以下找机会，这一类企业只能找到中低速成长企业了，比如成长8%，那么要完成任务只能在安全边际中作文章，

        这类企业最终卖出价不会很高，最多二十pe，设定卖价，那买价只能定在7倍左右，20/6.8=3.2倍，也就是在估值上获得三倍放大，3.2*8=26，大功告成，市场中至少有70%都满足这个成长速度，再选7倍估值，难度又小了很多，当然这种方法要防止低估值陷井……

         当然还有合理价买高成长股，低估值买中速成长股也能完成任务，但市场给予的机会更少，概率太低，不作讨论……

         可见要想获得高回报，优选低估值买低增长股，因为更安全，低增长的概率当然远大于中增长，其次选合理估值买中速成长股，无论那种方法一定要分散，防止判断错误带来的严重后果……

$招商银行(SH600036)$