比尔 · 米勒管理的美盛价值信托基金从1991年至2005年实现9.8倍的总回报，复合收益率超过16%。这段时间涵盖互联网泡沫的膨胀和破灭，他没有犯价值投资的教条主义错误，机械化的参考估值指标来选股，而是对互联网和科技股票也保持开放的态度，这种理念的转变与他在圣塔菲研究所（Santa Fe Institute）的经历有关。
圣塔菲研究所汇聚了经济学家和科学家，研究方向和领域让米勒经历思想上的觉醒，成为他投研工作的重要信源。这体现出基金经理建立不同信源的重要性。
在投资领域，基金经理的主要信源包括券商的卖方研究、基金内部的买方研究、付费专家访谈等。以卖方研究为例，他们的报告内容和路演观点的同质化现象越来越明显，内卷现象越来越严重，能提供的价值也越来越低。
我认为研究能力体现在两个方面，一个是信息的获取，一个是信息的解读，这两方面都需要我们不断努力提升。在信息获取方面，我们应该建立不同于竞争对手的信源，比如使用爬虫技术获取一些另类数据（Alternative Data），使用商业卫星对农田进行拍摄等，在这方面，对冲基金之间的军备竞赛一直没有停止过。对比尔 · 米勒来说，圣塔菲研究所就是他的另类信源。
$富兰克林-邓普顿(BEN)$
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