$药明生物(02269)$ 长期的增长空间来自于M，资本支出的大头也在M，所以在M端是否具有长期竞争力是最大的问题：1/国外设厂放弃了中国产业链成本优势，与国际竞对比有何差异？2/M端拼的就是成本，而技术路线对成本有重大影响，一次性反应器相比不锈钢在M端大规模生产上到底有没有优势？药明声称自己的一次性成本更低，但药明做为M端后发者还没有规模验证，而目前主流M厂商采用的都是不锈钢路线。3/所谓一体化究竟有多大优势？从R到D再到M理论上切换成本更低，但调研下来相比于M端生产成本的节省，前面这点切换成本忽略不计。所以在占收入最大比例的M上，客户选供应商最终还是看性价比，这就又回到了问题1和2