1、公司介绍
公司于 2008 年 12 月成立，于 2014 年 1 月在上交所上市公司，属陕西省国资委控股(股权占比65.15%)，主营煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。
煤炭储量 181.41 亿吨、开采储量 104.41 亿吨，可开采年限 70 年以上；
2023年公司煤炭售价为 596.10 元/吨，同比下降 89.37 元/吨，降幅 13.04%。原选煤单位完全成本 296.59 元/吨，同比下降 22.82 元/吨，降幅 7.14%，
2023年煤炭产量1.64亿吨，同比增长4.10%；煤炭销量 2.53 亿吨，同比增长 12.60%
展望2024年煤炭市场
2024年煤炭市场供需将保持基本平衡态势、中长期合作制度有效发挥煤炭市场平稳运行的“压舱石”和“稳定器”作用。但国际能源形势错综复杂，国内煤炭供需格局深刻变化，考虑到极端天气、突发性事件、新能源出力等不确定因素，还可能存在区域性、时段性、品种性的煤炭供需错配情况。
2、财务数据
23年营收1708.72亿，相比22年1668.48亿，增长2.41%
23年净利润212.39亿，相比22年352.02亿，下降39.67%
业绩下降原因：
1、2022年出售隆基绿能部分股份获得投资收益，以及投资隆基绿能的会计核算方法变更，对上年同期业绩贡献较大；
2、 2023 年受市场供求关系影响，煤炭价格下行，公司煤炭售价同比有所下降
2023年经营活动产生的现金流量净额 385.98 亿元，同比减少 175.26 亿元，降幅 31.23%，主要是煤价下降，应收账款增加,货款回款同比减少；
2023年投资活动产生的现金流量净额-143.25 亿元，同比增加 196.91 亿元，增幅 57.89%，主要是上年同期有出售隆基绿能部分股份使上期投资收回现金增加；
2023年筹资活动产生的现金流量净额-515.33 亿元，同比减少 210.29 亿元，降幅 68.94%，主要为分配现金股利及支付收购神南矿业股权转让款所致
23年资产负债率36.01%，相比22年略有上升，但比21年下降
3、估值
2023年财报每股分红1.315元（含税），共分配现金127.49亿，分红率为60%。
当前股价25.22元，股息率5.21%，PB=2.83（高于近10年估值分位96%），ROE=20.73%，以当前价买入股东回报率7.33%
假设2024年按照一季度下降比例估算每股分红=0.92，以当前股价计股息率=3.6%
个人认为：好公司，但价格不大好
4、竞争优势
1、资源优势：公司煤炭资源储量丰富、品质优异、赋存条件好，自然灾害少。97%以上的煤炭资源位于陕北矿区（神府、榆横）、彬黄（彬长、黄陵）等优质采煤区，特别是陕北地区煤炭赋存条件好，埋藏浅，开采技术条件优越，矿井均为大型现代化矿井，开采成本低，生产成本优势明显。产煤区 90%以上的煤炭储量属于优质煤，煤质优良，属特低灰、特低磷、特低硫、中高发热量的优质动力煤、气化煤和理想的化工用煤。
2、产能优势：公司所属矿井中，95%以上产能均位于国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地：神东基地、陕北基地、黄陇基地。目前陕北矿区红柳林、张家峁、柠条塔、小保当一号、二号五对千万吨级矿井，陕北矿区千万吨矿井规模将集群化，产能优势将更加明显。
5、经营风险
1、宏观经济波动风险：当前我国经济发展仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，外部环境动荡不安
2、市场风险。公司作为动力煤生产企业，煤价的波动直接影响着公司的盈利水平
3、产业政策变动风险。公司经营活动受到国家产业调控政策的影响
4、安全生产风险。随着开采深度增加，瓦斯突出、冲击地压、水害、热害等灾害威胁将日益严重。
5、投资风险：市场和政策等因素存在不确定性，可能影响项目的投资收益