早晨复盘。
最近大部分公司已经公布了三季报的业绩，我们持仓的消费，医疗服务，CXO, 新能源和军工的龙头公司，大多数的业绩还是符合预期的。最近市场表现并不好，一是外部环境影响，中美关系动荡不安，影响投资者的信心，估计对海外投资者的影响比较大。二是国内宏观环境的影响，原材料涨价，限电限产，缺芯等因素。对具体公司在产业链中的地位是一个大考验。具有较强竞争壁垒，议价权较强的企业，通常三季报受影响程度较低，否则较大。
乐观的因素在于，以医疗服务，CXO 为例，企业的业绩还是保持较快速度发展，随着股价大跌，估值已经处于近几年的低位，我们认为，在这个位置，已经具有较高的投资价值。
新能源行业最近分化比较大，部分公司已经创了新高，部分公司也有较大回调。随着对这个行业的研究加深，我们选择的公司基本上是具有较高壁垒，长期成长前景比较确定的公司，这部分持仓最近表现较好，很好的对冲了投资组合中其它公司的下跌。
并且，我们认为其中的部分公司，它们的长期价值被严重低估 。以其中某个龙头公司为例，原材料在大幅涨价，但是其三季报的利润率还是保持了小幅增长，说明其在产业链中的议价权极强。 公司的产品并不是不能提价，但是，公司为了持续提高其市场占有率，并没有大幅提价，所以利润率保持在较低的水平。随着其市占率的提高，它将来的议价权还会加强，很多原材料随着供应商的扩产，将来的紧张程度会逐步缓解，预计价格也会逐步回落。这个公司的产品如果利润率提升的话，估值就比较便宜了。
消费行业总体还是受疫情影响比较大，但是，预计明年疫情的影响会大大减少，所以，这个行业的复苏可期。
今年投资很难做，各种黑天鹅。但是，投资的世界从来就不轻松，我预计将来分化是常态。
我们的思路还是寻找在较长时间内有较高增长速度的行业里的龙头公司，寻找时代的企业， 分享其成长。
我们反思我们前面投资组合还是过于均衡，所以，最近，我们也对我们的投资组合进行了较大幅度的调整，对于我们重点看好的行业和公司，提高了仓位。对于市值较小，确定性相对低一些的公司，进行了减持和清仓。整个投资组合的流动性大大增加，一方面适应了基金规模的逐步增长，另一方面，也更聚焦于市场中的大市值龙头公司，这些公司更能抵御外部环境的变化。以前，我们的持仓可能有20到30家，现在我们要求保持在20家以内。
2021年已经处于尾声，大家都经历了艰难的一年，我相信明天会更好。