$水晶光电(SZ002273)$ 更新：传统业务量价齐升+AR业务有突破性进展 #手机终端滤光片升级趋势明确，为公司传统业务成长注入动能 经产业链验证，多家手机终端开始大规模采用吸收反射红外截止滤光片，渗透和下沉情况超预期，尤其是国内安卓品牌。升级后的滤光片价格和毛利率均有倍数提升，以已量产的安卓项目来看，传统滤光片平均价格约0.6元/颗、毛利率在15-20%区间，吸收反射滤光片价格约3-4元/颗、毛利率在40-50%区间。公司是目前国内唯一有大批量出货经验厂商，未来吸收反射滤光片或将进一步在终端渗透，带动公司传统业务的收入和盈利水平上行。 #AR业务或有突破性进展，有望逐步进入开花结果期 公司在AR领域潜心研发十余年，在衍射/反射光波导、BB等方案均有布局。2023年AR行业开始出现提速发展的势头，从产品设计、新机规划等方面均有明显反应。行业多家头部品牌亦在规划AR产品，且有望在今年下半年推出，公司光波导、光机产品的导入和量产或有突破性进展。我们看好头部玩家发布产品对AR行业的引领、带动效应，公司作为AR眼镜核心元器件的供应商有望直接受益。 #订单情况优于预期，看好公司全年业绩的成长 市场普遍对A品牌的手机出货预期不乐观，但据了解公司Q1大客户的订单并无下修，且部分产品的份额还在提升，Q1整体订单情况优于预期。考虑到吸收反射滤光片渗透超预期带来的量价齐升、大客户摄像头盖板份额提升、棱镜业务新增机型等增量因素，我们看好公司业绩的稳健增长，叠加AR业务潜在的催化，建议重点关注水晶光电。