$国电电力(SH600795)$ $华润电力(00836)$

今年听了不少电力行业的交流会，有3段话我觉得挺有启发，前面2段来自836，最后一段来自1811

第一段话：行业的irr要求都差不多，但是每家企业设定irr的前置条件是不同的

第二段话：新能源项目公司十四五初期是全国战略，去年中期检讨后聚焦重点省份，主要聚焦电价高、用电需求好的区域

第三段话：DB地区因当地JJ不好，JJ不好就会衍生很多问题，外加当地NJJ不少从BJ过来，后面还要回BJ，导致当地各种监管非常多，所以DB地区项目盈利都不会乐观。1811项目选择上也都规避DB地区。

之前很多人买绿电都是单纯看每家的irr设定和新增项目规模来线性外推未来的盈利，但这两年下来，各家财报所体现的项目利润开始分化，结合上面3段话，主要有下面2个原因：

1、项目投资时设定的前置条件不同，各家看着irr都是6.5，但不同的前置条件设定直接导致了后期irr差距可能非常大，前置条件设定严格的企业后期irr10%都有可能，前置条件设定宽松的企业可能就保本或者微利

2、利用小时高不代表利润就高，以前市场观点是利用小时高利润就高，包括以前我也这么认为，但这句话只对了一半，如果电价、消纳、造价等等边际条件都一样，这句话确实是对的，但大部分企业是全国性企业，边际条件不可能完全一样，不同企业的重点区域布局不同，差异其实会很大。这样也是为什么交流会中836、1811尽量选择电价高、用电需求好、经济好的地区去发展新能源的原因，因为很多情况下利用小时低、电价高、需求好的地区项目利润是比利用小时高、电价低、需求低的地区项目要好的。

个人最新对绿电行业的观点是行业需求持续增长且行业需求永续存在，既然行业要持续健康的发展那肯定是整个行业长期会有合理利润，但这个合理利润是多少现在还不好说，但有合理利润是必然的，不会像有些人那么悲观。但需要注意的是整体行业有合理利润，不代表行业所有参与者都有合理利润，资源禀赋好的企业或者经营好的企业是会获得远高于行业合理利润的超额利润，而经营一般或者经营差的企业长期利润不会很理想甚至有些会亏损。

这边资源禀赋好首选水风光一体化的项目，次选火风光一体化的项目，经营好指的更多的是尽量优选电价高、用电需求好、经济好地方布局、同时利用小时能高于同区域项目的企业。

以上是个人结合最近绿电行业发展及各个企业交流情况的看点更新，观点不一定对，仅供参考