股价就是不涨
### 第一大核心逻辑:吨煤净利润丰厚
1. **成本控制**:优秀的煤炭企业通常具有较低的生产成本,这可能来自于高效的采矿技术、良好的管理水平和规模经济效应。2023年中煤能源自产煤销售成本307元/吨,同比减少15.83元/吨,下降4.9%。煤化工销售成本下降7.4~14%。
2. **自然禀赋**:资源的质量和地理位置也会影响成本。一些企业可能拥有更易开采的煤矿,或者煤炭的热值较高,从而可以以更高的价格出售。
中煤能源不但动力煤产能高,还有领先的焦煤生产能力,主要煤矿在内蒙,陕西,山西等优质矿区。焦煤产量1000万吨左右,主要贡献来自中煤华晋和华晋焦煤,是上市公司中焦煤产量最高,质量最好,竞争力最强的一家公司。目前中国除了晋陕蒙疆四个省份,其余省份煤炭正在走向枯竭。而中煤能源的主要煤矿就分布在上述主力省份。
3. **区位优势**:靠近消费市场或者具有便利的运输通道可以减少运输成本,提高企业的竞争力。
中煤能源的煤资源主要集中在中西部地区,并不靠近消费市场,但运输成本比新疆煤低很多,具备一定的优势。目前主要通过煤化工的方式将低成本的煤转化为化工品进行价值转移。中煤能源的煤化工业务在上市公司中也处于领先位置。
4. **盈利能力**:吨煤净利润是衡量煤炭企业盈利能力的重要指标,它反映了企业在扣除成本和税费后的盈利水平。如果这些企业的吨煤净利润超过了行业中的大多数企业,那么它们的安全边际就较强,即使在行业低迷时期也能保持盈利。
中煤能源的成本优势明显,另外公司的长协价占比高,吨煤利润可达350~400之间,按照产能1.34亿吨计算,毛利在400亿~500之间,纯利润150~200之间。
### 第二大核心逻辑:行业景气周期
1. **价格趋势**:煤炭价格的波动受到供需关系、政策调控、季节性因素等多种因素的影响。通过观察价格走势,可以判断行业是否处于上升周期。
目前的长协价基本维持在700元左右,以目前中煤能源的销售成本计算307元,毛利基本在400元左右,还是非常丰厚的。
2. **景气指标**:全年平均价格的底部是否抬高,以及是否突破前一年的高点,是判断行业是否进入景气周期的重要指标。
目前煤炭的价格比较稳定,基本上处于景气周期中。煤炭价格的长协价基本维持在650~850之间,比前几年只有500的价格高出不少。目前长协价处于比较稳定的阶段,对公司盈利有利,国内大部分公司的销售成本高于中煤能源。
3. **产能释放**:在行业景气周期中,能够迅速增加产量并有效销售的企业将能够更好地抓住市场机遇,实现收益增长。
中煤能源的产能陆续释放,大海则释放2000万吨的产能,后续预计还有新增产能2000万吨,预计中煤未来三年可达1.5亿吨的产能。
###第三大核心逻辑:超强的利润平滑能力,超大的能源储备和煤化工一体化能力
1.财务盈利能力:最近3年几乎平滑稳定在200亿左右的利润,财务盈利能力较强,而且有外贸煤进可攻退可守。
2.超大的能源储备:按照现在的储备量可以挖一百年,是个可持续的生意,而且挖一铲子就有钱可赚。
3.煤化工业务比较强:今年石油的价格较高,煤化工的价格一路攀升,未来可能会有惊喜。
4.产能逐渐攀升:产能随着大海则煤矿的投产,产能逐渐提升,可以抵消部分煤价下降的利润。
以上不构成投资建议,仅供自己记录投资逻辑,买卖自己负责。