星期五（2022/01/07）收盘，根据我的定价模型（假定满足条件立即强赎且不考虑下修）计算结果，所有可转债相对于理论价值溢价率的中位数为12.4%。

对于衍生品，我基本不会去与历史估值比较作为投资依据。但目前12.4%这个绝对值，在我看来，已经接近用“不强赎预期+下修预期+刚兑信仰”也无法解释的边缘了（换句话说，就是即将接近显而易见的高估）。

而且对于强赎，今天看到中金研报的一句话：“很难想象，市场整体行情不好、转股难度较大时，发行人还会如此轻易放过赎回机会。”

我认为现在转债整体相对于正股的性价比已经相当不高了。但现在一个比较令人纠结的问题在于，策略接下来还能否跑赢转债等权，能跑赢多少？这有点儿像是判断全市场PB已经不低，但低PB策略是否还值得持有？

另外，2022年目前过去的四个交易日，再也没有出现过一次收盘折价超过0.5%的转债了，转股套利也没得玩儿了，甜点也彻底没了。