久期财经讯，11月22日，穆迪授予中国建筑国际集团有限公司$中国建筑国际(03311)$(China State Construction International Holdings Limited，简称“中国建筑国际”，03311.HK，Baa2 稳定)拟发行次级永续证券“Baa3”评级。评级展望“稳定”。
该证券发行人为China State Construction Finance (Cayman) III Limited，由中国建筑国际提供无条件、不可撤销担保。上述次级永续证券收益将用于现有债务再融资和一般公司用途。
评级依据
上述次级永续证券的Baa3评级反映了中国建筑国际的担保，以及该证券属于中国建筑国际的高级无抵押债务，但高于其次级债务和普通股的事实。
“中国建筑国际的信用评级将不会受到次级永续证券发行的重大影响，因为证券收益将用于现有债务再融资，”穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示。
拟发行永续证券的Baa3评级比中国建筑国际的高级无抵押评级低一个等级，以反映票据的次级地位。穆迪还认为，中国建筑国际推迟支付息票的可能性较低，因为该公司有着强大的利息覆盖率和股息限制条件。
中国建筑国际的Baa2发行人评级综合考虑了其独立的信用实力和两个子级的上调。穆迪认为，中国海外集团有限公司(China Overseas Holdings Limited，简称“中国海外”)在中国建筑国际需要时会提供强有力的支持。中国海外是国有企业中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Limited ，简称“中国建筑”，601668.SH，A2 稳定)的一个重要子公司。
中国建筑国际的独立信贷实力受到其(1)长期经营记录和中国香港地区和中国澳门地区建筑业市场地位的支持;(2)由于其订单充足，业务能见度很高;(3)在岸和离岸债务以及股票市场的准入权。
另一方面，中国建筑国际的信用状况受到以下因素的制约：(1)企业规模小和有限的多样化;(2)与基础设施项目投资相关的债务和运营风险不断增加;(3)考虑到公司的企业规模较小，公司参与大型项目会带来执行风险。
穆迪预计，未来一至两年，中国建筑国际的杠杆率(以债务/息税折旧摊销前利润(EBITDA)衡量)将从2019年6月底的5.0倍降至的4.8-4.9倍左右。穆迪预计，中国建筑国际的EBITDA将实现温和增长，这得益于其强大的订单储备，截至2019年6月底，该储备可能覆盖其年营收的4.4倍左右。穆迪还预计债务增长将放缓，因为中国建筑国际在其母公司的指示下，正在采取各种措施去杠杆化，包括(1)抑制资本密集型投资;(二)加强对既有项目的现金收缴;(3)投标周转时间较短的项目。
发行人评级的稳定展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，中国建筑国际的独立信用状况将保持稳定，其对中国海外和中国建筑集团有限公司(China State Construction Engineering Corporation，简称“中国建筑集团”)的重要性，以及这两家公司提供支持的能力不会发生重大变化。
中国建筑国际集团有限公司2005年7月在香港证券交易所上市，于1979在中国香港开业，目前是中国香港地区和中国澳门地区最大的建筑承包商之一。2007年，该公司将业务扩展到中国大陆，其在内地的业务包括经济适用房和基础设施项目。
截至2019年6月底，中国海外持有中国建筑国际64.66%的股份，而中国建筑则控制中国海外。中国建筑集团持有中国建筑56.3%股份。中国建筑集团由中国国资委100%控股。