五一后的首个周末，大家在经历“痛苦”的调休的同时，市场也迎来了一个听起来“不太好”的消息：4月社融出现负增长。
一、什么是社融和信贷？
社融和信贷是大家在每个月中上旬金融数据发布时常常会听到的名词，分别是什么呢？
"社融"是“社会融资规模”的简称，它是一个金融统计指标，用来衡量一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额。社会融资规模包括了银行信贷、企业债券、非金融企业股票融资，既包含间接融资，也包含直接融资。
“信贷“是”社融“的子集，具体指融机构（如银行）向借款人（个人或企业）提供的贷款，借款人需要在约定的时间内偿还贷款本金并支付利息。其实是间接融资的代表。
社融信贷具有比较突出的经济学意义，具体包括：
（1）反映经济活动：社融和信贷规模可以反映一个国家或地区在一定时期内的经济活动水平。社融包括了除银行贷款外的其他融资方式，如企业债券、股票融资等，而信贷主要关注银行贷款。两者的增长通常与经济增长正相关。
（2）显示资金需求：社融和信贷的增长可以显示实体经济对资金的需求程度。如果社融和信贷规模增加，通常意味着企业和个人对资金的需求增加，这可能与新的投资项目、消费增长或经济扩张有关。
（3）市场信心：社融和信贷的规模和增长速度可以影响市场参与者的信心。较高的社融和信贷增长可能增强市场对经济前景的乐观预期，而较低的增长可能引起担忧。
概括而言，货币政策宽松释放充足资金量大家相对好理解，但这些资金是否真正在实体经济中发挥作用，则需要通过社融信贷进行转化，社融信贷体现的是宽松的流动性对经济增长的实际“转化“渠道是否畅通。
二、4月社融负增长解读
理解社融和信贷概念之后，我们再回头来看4月金融数据。
4月社融增量为-1987亿元，为2005年10月以来首次负增长，显著不及市场预期，同比少增1.42万亿元。
4月信贷新增7300亿元，同比多增112亿元，虽然基本符合市场预期，但是结构上偏弱。因为居民户贷款同比少增2773亿元，对公实贷同比少增5570亿元，而票据融资则是同比多增了7101亿元。前两者衡量的才是经济体的实际资金需求情况。
数据解读上，多数机构认为社融数据偏弱的原因一方面是4月央行在打击资金空转与银行“手工补息”层面对金融数据进行了“挤水分”操作，另一方面也缺失表现了需求仍然偏弱，但展望未来，当前社融数据位置已经处于历史极值，未来向上改善的概率或显著高于继续恶化的可能性。
三、普林格周期视角下，社融偏弱或并非“坏事”
社融负增，对A股市场和经济预期而言就一定是坏事吗？普林格周期视角下，答案或许是完全相反的。
普林格周期（Pring Business Cycle）是由著名技术分析大师提出的经济周期理论。普林格周期基于经济指标的先行、同步和滞后特性，将经济周期细分为六个阶段，每个阶段都有其特定的经济表现和相应的资产配置策略。
普林格周期的核心观点包括：
（1）先行指标：如M1、M2货币供应量、PMI新订单等，它们通常在经济周期变化之前给出信号。
（2）同步指标：如工业企业利润、社会消费品零售总额、GDP等，它们与经济周期的变化同步发生。
（3）滞后指标：如CPI、PPI等，它们通常在经济周期变化之后才显现出来。
普林格周期的六个阶段分别是：
阶段一：复苏前期（先行指标走高，同步指标走低，滞后指标走低）：经济刚开始复苏，但大多数经济活动尚未改善。
阶段二：复苏后期（先行指标走高，同步指标走高，滞后指标走低）：经济复苏更加明显，大多数经济活动开始增长。
阶段三：过热（先行指标走高，同步指标走高，滞后指标走高）：经济增长过快，可能导致通货膨胀。
阶段四：过热后期（先行指标走低，同步指标走高，滞后指标走高）：经济增长开始放缓，但通货膨胀仍然存在。
阶段五：滞胀（先行指标走低，同步指标走低，滞后指标走高）：经济增长停滞，但通货膨胀仍然很高。
阶段六：萧条（先行指标走低，同步指标走低，滞后指标走低）：经济活动全面下降，进入萧条期。
套用当前的宏观经济环境：
货币环境维度，一季度央行超预期降准降息，4月份称“降准降息空间仍存“，保持”稳健的货币政策“，未来货币宽松或可持续期待。
信贷环境维度，社融数据负增，信贷结构性偏弱，未来持续恶化空间不大，历史极值位置或处于寻底过程中。
经济环境维度，经济维持弱复苏，相关数据多有波动，但伴随近期地产政策的持续发力、超长期特别国债的落地，稳增长效果有望得到体现。
综合来看，当前或处于普林格周期的第二阶段，股票资产相对占优。$A50ETF基金(SZ159592)$ 布局A股核心资产和各细分方向龙头，或是大类资产配置框架下当前把握股票资产比较优势的较好工具。
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