时间：2024-4-29
来源：中信建投
$央企红利50ETF(SH560700)$ #央企红利# #中特估#
核心观点
从基本面盈利和联储降息节奏等因素看，短期市场依然存在制约与压力，仍处震荡整理之中，内需进一步修复仍需要时间，红利风格依然维持高胜率。24Q1主动权益基金对红利策略配置比例15.7%，历史分位36%超配比例-11.1%，历史分位48%。24Q1红利策略成交额占全A成交额的8.5%，历史分位25%。5个代表性红利策略指数，目前PE分位数约40%，PB分位数约20%。
红利策略还能走多远？
综合考虑跟踪产品规模和成分股数据历史，选取中证红利、红利指数、红利低波、红利低波100、深证红利作为市场代表性红利策略指数，其历史成分股的并集作为当期红利策略相关标的。
配置角度来看，目前处于历史中低水平。24Q1主动权益基金对红利策略相关标的的持股市值达到2448亿元，相比于1.56万亿元的重仓股市值，配置比例15.7%，为2010年以来36%的历史分位，超配比例-11.1%为2010年以来48%的历史分位。
交易角度来看，目前处于历史偏低水平。24Q1红利策略相关标的的成交额占全部A股成交额的8.5%，为2010年以来25%的历史分位。
估值角度来看，目前处于历史中低水平。5个代表性红利策略指数，目前PE分位数约40%附近，PB分位数约20%附近。
从基本面盈利和联储降息节奏等因素看，短期市场依然存在制约与压力，仍处震荡整理之中。中国一季度GDP数据开局良好，但3月宏观数据有边际放缓迹象，内需进一步修复仍需要时间，3月金融数据也显示企业处于去杠杆状态。国九条出台背景下，不致力于股东利益最大化的题材股将逐渐被边缘化，红利风格依然维持高胜率，中期看高赔率的景气成长机会将陆续涌现。
风险分析：公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况，数据存在一定的统计误差；经济下行超预期，宏观调控政策不及预期，刺激效果显现需要一定的时间传导，或存在后续增量政策与预期不一致的情况；海外市场波动超预期，海外经济下行超预期，全球流动性紧缩超预期，中美利差走阔存在风险，人民币汇率存在波动风险；海外黑天鹅事件，地缘冲突持续超预期，国际关系和环境局势存在波动风险，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。