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中光学（002189）：调研报告：国内领先光电企业，受益手机和汽车光学创新公司作为国有大型军民结合型企业，具有55年深厚光电技术积累。公司成立于1968年，隶属于中国兵器装备集团有限公司，前身是利达光电股份有限公司，2018年上市公司“利达光电”以发行股份方式购买中国兵器装备集团有限公司持有河南中光学集团有限公司共计100%的股权。2019年公司名称变更为“中光学集团股份有限公司”，主营业务包括投影机整机及配件、光学元组件、光电防务和要地监控、机械产品和其他。公司产品包含光学棱镜、光学透镜等精密光学元件、光学辅材、光敏电阻等，产品广泛应用于数字多媒体投影机、数字高清大屏幕投影电视、数码摄像机、数码照相机以及智能手机等领域，下游客户包括索尼、爱普生、佳能、扬明光学以及亚洲光学等国内外知名企业。
投影仪整机业务提质增效，大力开拓车载光学赛道。公司是国内少数具备投影整机设计研发生产能力的企业，覆盖DLP及3LCD两种主流技术方案，光学引擎与整机制造规模国内领先。公司不仅为下游品牌商提供代工服务，还拥有自有品牌“COSTAR”，未来公司将进一步优化投影仪整机业务结构，减少低毛利业务。咨询机构洛图科技预计，2027年全球投影机出货量将超过2,700万台，未来随着投影机出货量进一步走高，公司将广泛受益；目前，公司在加大拓展微显示技术在智能座舱、智能大灯、车载HUD等领域的应用，部分产品正在做上车测试，公司基于在光学领域广泛且深厚的布局卡位，未来有望持续受益汽车智能化浪潮。
光学元组件赛道隐形冠军，受益手机潜望镜头放量。公司多款精密光学元组件出货量处于行业领先地位，其中投影机核心零部件合色棱镜、TIR棱镜全球市场份额第一，市占率高达65%。此外，公司作为智能手机潜望镜头微棱镜的核心供应商，产品曾搭载于华为P40 Pro+机型。搭载海思芯片的华为手机于2023年正式回归，消费者热度空前，预计2024年搭载潜望镜头的华为手机出货量将显著提升，公司之前作为华为手机的重要合作伙伴，未来随着华为手机潜望镜头放量，公司将深度受益。
投资建议：给予“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为24.87/30.82/35.51亿元，归母净利润分别为0.14/1.44/1.94亿元，对应PE分别为298.18/28.19/20.82。
风险提示：投影仪整机出货量不及预期、智能手机出货量不及预期
洽洽食品（002557）：公司调研报告：加大节日促销，精耕渠道挖掘下沉市场潜力我们近日参加了洽洽食品2023年度股东大会，公司对发展战略及规划进行详细阐述，同时就市场关心的产品及渠道打法、供应链布局等问题进行解答。核心反馈如下：
加大节日促销，结合春游及周末场景推广新品。Q2为销售淡季，公司加大五一和端午等节日促销活动，同时近期也推出茶衣瓜子、茉莉碧螺春瓜子等新品，茉莉碧螺春瓜子为春日限定滋味，茶衣瓜子选用黄山毛峰茶，围绕春季出游和周末消费场景进行推广，产品矩阵不断丰富。
渠道精耕挖掘下沉市场潜力，加强全渠道全场景覆盖。公司持续推进渠道精耕战略，今年开始实施“千县万镇”项目，在下沉市场寻找优质经销商和渠道加强覆盖，目前公司销售仍以一二三线城市为主，下沉市场潜力巨大，仍有巨大增长空间。同时公司积极拥抱新型渠道，受益于量贩零食渠道快速开店，24年有望贡献4亿营收，此外会员店、餐饮渠道、小酒馆等渠道公司也积极合作，在大单品策略基础上围绕差异化场景打造适配的产品，如为量贩渠道开发散称手抓包，为会员店开发大包装。
加强原料成本管控，受益原料价格下行利润弹性有望提升。供应链优化方面，公司创新采购模式，与种子公司和农户合作，推广优质原料种植，进一步提升对葵花籽的成本管控。同时随着今年葵花籽种植面积提升，价格有望下降，提升利润弹性。坚果方面与头部农场合作，减少中间链条优化成本。
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为76.93/86.00/94.84亿元，分别同比增长13.04%/11.80%/10.27%，预计公司2024-2026年实现归母净利润10.47/12.46/13.85亿元，分别同比增长30.44%/18.97%/11.17%，对应24-26年PE为17.1/14.4/12.9X，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨；食品安全风险；渠道拓展不及预期等
地产政策专家解读会议纪要 五月初期宣布大规模拆迁计划,预计下半年将释放新的购房需求。业主们预期未来房价可能会有小幅度反弹,因此选择先撤牌,等价格上涨后再挂出来。深圳和广州真正想要的是下位线的中产购买力,但这些中产购买力之前被周边城市的房子所牵制。库存消耗量是现存量的两倍多,达到平衡点的两倍多。 东莞和佛山的空置率在37%-40%之间。国家已经明确表示贷款利率下限降低,这意味着无论是新增还是存量贷款都可以享受更低的利率。A31: 上海正在执行“应拆尽拆”的政策,主要是通过货币补偿。地方政府通常出台的是短期优惠措施,而长期优惠的决策权在上层政府,因此不会有长期的优惠指导意见出现。 地产政策行业联合解读会议纪要 房地产,“政策底”~“市场底”区间会继续受益。去库存的具体抓手是地方国企收储,央行设立3000亿元保障性住房再贷款,利率1.75%,期限1年且可展期4次,预计带动银行贷款5000亿元,该笔资金向城市政府选定的地方国有企业发放贷款,以合理价格收购已建成未出售的商品房,用作保障性住房。赛道龙头,关注顺周期逻辑下外拓酒企的业绩/估值双弹性。内贸集运货种较广,钢材及煤炭等都可以作为散改集的货舱。 中国是干散货航运中最主要的进口国,铁矿石进口占比高达78%,地产政策向好有望使房企回流现金,促进开工率提升,提振铁矿石等运输需求。电车国际化和好格局维度推荐比亚迪,智能车推荐华为汽车。PVC在2022和2023年均有大量新增产能,但出于环保以及盈利压力,23-24年新增产能有放缓,短期内对价格有一定支撑。从出口来看,我国2021-2022年出口有所提升,中长期来看,欧洲的产能或将因为成本高昂而逐步退出,中国企业的产能占比将进一步提升。 大家都在看：
$比亚迪(SZ002594)$$洽洽食品(SZ002557)$$中光学(SZ002189)$ 数据来自: Datayes!