本文首发于萝卜投研
萝卜投研是一个面向个人投资者的智能投资助手，拥有海量行业数据库，监控全网研报信息，缩短信息处理成本，让你投资决策快人一步！
线索章节
看：中金公司晨会纪要国泰君安晨会纪要国信证券晨会纪要其他券商晨会纪要汇总线索详情大家都在看：
数据来自: Datayes! #01 中金公司晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 海外经济：宏观简评欲速不达，美国通胀三超预期美国3月份CPI同比增速反弹至3.5%（前值3.2%），核心CPI同比增长持平3.8%（前值3.8%），两者季调后环比增速均为0.4%，连续第三个月超出市场预期。从分项看，美联储最为关注的非房租核心通胀（supercore）环比从0.5%反弹0.6%，三个月年化增速高达8.2%。一种观点认为通胀反弹是因为汽车保险等某些分项超预期上行，不同统计口径下的PCE数据可能不会太高 ，但我们认为这不能解释为何通胀总是超预期，相比于一片树叶，我们更应该聚焦整个森林。去年12月份美联储过早给出降息指引，这导致金融条件大幅宽松，经济和通胀弹性得到增强。换句话说，联储急于降息，但欲速不达，最终反而难以降息。往前看，我们认为美联储6月份降息的希望几乎破灭，我们重申《下调美联储降息预测》报告中的观点，今年美联储或只降息一次，降息时点或推后至第四季度。**肖捷文，分析员，SAC执业证书编号 S0080523060021；刘政宁，分析员，SAC执业证书编号 S0080520080007，SFC CE Ref: BRF443；张文朗，分析员，SAC执业证书编号 S0080520080009，SFC CE Ref: BFE988网页链接建材：热点速评长三角水泥熟料提涨，关注盈利估值双低格局下的预期改善根据数字水泥网，4月10日，长三角沿江地区水泥熟料价格公布上调30元/吨，涨后沿江熟料装船价240-250元/吨；江苏苏锡常及南通地区、浙江杭嘉湖及绍兴地区、上海地区等水泥价格同步调涨30元/吨。关注盈利与估值双低格局下，预期改善带来的机会。把握碳交易长期深远影响，行业供给侧变革蓄势待发。我们建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥、塔牌集团（未覆盖），以及华润建材科技等H股水泥标的。**龚晴，分析员，SAC执业证书编号 S0080520090002，SFC CE Ref: BRR606；姚旭东，分析员，SAC执业证书编号S0080523070013；陈彦，分析员，SAC执业证书编号 S0080515060002，SFC CE Ref: ALZ159；杨茂达，分析员，SAC执业证书编号 S0080522070015，SFC CE Ref: BTE486；刘嘉忱，分析员，SAC执业证书编号 S0080523060018；徐贇妍，联系人，SAC执业证书编号 S0080122080485网页链接度(01361.HK)：维持 跑赢行业1Q24延续较快增长，全年收入有望良好达成361度发布1Q24经营情况：361度主品牌线下零售额同比增长10-20%高段，361度童装线下零售额同比增长20-25%，电商平台零售额同比增长20-25%。维持公司2024/25年EPS预测0.52/0.60元不变，当前股价对应8/7倍2024/25年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业投资情绪有所提升，上调目标价26%至6.03港元，对应10/8倍2024/25年市盈率，较当前股价有24%的上行空间。**杨润渤，分析员，SAC执业证书编号 S0080523060006，SFC CE Ref: BTS547；林骥川，分析员，SAC执业证书编号S0080522080008，SFC CE Ref: BSY374；宋文慧，分析员，SAC执业证书编号 S0080521070007，SFC CE Ref: BRH663；李乐珊，联系人，SAC执业证书编号 S0080122080266网页链接 #02 国泰君安晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 维持“增持”评级：考虑到公司1Q24业绩超预期，上调2024/2025/2026年EPS至1.09/1.26/1.58元（原0.99/1.12/1.38元）。维持目标价16.52元，维持“增持”评级。事件：公司发布业绩预告，预计1Q24归母净利润3.4~3.7亿元，同比+91.4%~108%，同比增速较4Q23 +17.0~33.9 ppts，超出我们此前预期。新能源拉动业绩爆发式增长，项目盈利能力得到验证。公司1Q24业绩高增主要由于同期新能源板块售电量同比大幅增长：1）永宁风电场及涧水塘梁子风电场全容量并网发电后带来电量增长；2）Q1为大风季且来风情况同比向好。公司披露1Q24新能源市场化交易部分电价同比略有增长，我们认为在云南省电力供需偏紧格局下公司市场化交易电价有望保持相对稳定。我们认为公司1Q24业绩高增验证公司新投产项目盈利能力维持较高水平（我们认为公司新投产风电项目概算收益率偏保守，项目实际上网电价、利用小时、建造成本等关键参数均有望优于项目概算假设值），公司全年业绩有望持续高增（详见我们2024年1月发布的深度报告《见微知著，从永宁项目看公司盈利潜力》）。储备项目充裕，装机有望持续增长。截至2023年末公司装机1.6 GW，核准计划装机2.1 GW，在建计划装机0.5 GW，公司金钟风电场一期（0.35 GW）因林草等前期审批等原因建设进度略滞后，我们预计公司可补足2024E新增装机进度，充足的项目储备奠定持续高增基础。风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。公司更新报告：宁波银行（002142）《信贷投放强劲，子公司贡献提升》2024-04-10投资建议：基于银行业景气度展望，及消费金融和金融租赁子公司贷款占比提升后宁波银行信用成本进一步下行空间有限，下调2024-2026年净利润增速预测为10.9%、11.2%、12.3%，对应EPS为4.13(-0.43)、4.61(-0.82)、5.20(新增)元/股。下调目标价至25.7元，对应2024年0.85倍PB，维持增持评级。23Q4营收同比增长9.7%，规模增速、息差表现和投资收益均环比改善。规模方面，23Q4贷款投放超出预期，并为后续利息派生提前布局；息差方面，受益于子公司高收益贷款增长较快，Q4单季净息差阶段性回升4bp至1.85%。但一是2023年成本收入比较2022年增加1.7pct至39%，二是报告期内零售信贷风险行业性承压，同时通过子公司投放的资产风险有所下沉，审慎管理下，当前减值计提和不良核销均有所上升，压低了利润增速。23Q4贷款延续Q3积极增长态势，且全年零售贷款占比逆势提升了3.1pct至40.5%。规模上23Q4贷款增速提升且同比大幅多增，结构上一般对公、零售增加了219、333亿元，票据贴现压降了193亿元。资产质量核心指标保持平稳，受行业环境、风险新规和业务结构等多重因素影响，部分指标略有波动，但整体风险管控保持优异水平。风险提示：区域经济下行风险、特定领域风险暴露超出预期。行业深度研究：煤炭《焦煤价格或已见底，存在反转可能》2024-04-10投资建议：国内供给紧缺延续，安监趋严将限制未来产量；判断4月焦煤价格或已经见底，下半年存在反转可能。推荐：1）长协：恒源煤电、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；2）弹性：潞安环能、上海能源、盘江股份、首钢资源等。国内供给紧缺延续，安监趋严将限制未来产量。我国炼焦煤资源稀缺，仅占煤炭总储量的20-25%，近年来，国内炼焦煤产量基本稳定，增量较低主因近年来在建和新投产焦煤矿井较少、焦煤矿井产能提升难度较大、存量矿井面临资源枯竭、精煤洗出率逐年降低等因素影响。2024年1-2月全国焦精煤产量同比下降达9%，我们认为导致产量下降主要原因来自于核心产区山西省，安监趋严的限制，产量大规模收缩。2023年进口量已达高位，2024年预计增加有限。1）蒙煤进口量将进一步提升，但汽运通关仍有瓶颈，预计增量不大，在800-1000万吨左右；2）俄罗斯煤受运力瓶颈制约，且俄罗斯政府决定自3月1日起，重新实施具有弹性的煤炭出口措施，将提高俄煤进口成本，预计2024年无增量；3）澳大利亚炼焦煤供给增量有限，需求受印度拉动，预计2024年澳煤价格维持高位，与国内倒挂，抑制进口；4）2024年起我国恢复煤炭进口关税，俄罗斯和蒙古的焦煤进口成本将提升约50元/吨。4月焦煤价格或已经见底，H2存反转可能。我们认为“煤焦钢产业链”，焦煤与焦炭价格波动趋势一致，钢铁议价能力与盈利能力呈反比关系。我们观察到通过年初的焦炭价格八轮连降（焦煤价格跟随），钢铁行业吨钢盈利已经恢复至2023年平均的200元/吨，从全行业亏损的境遇回升至盈利，判断在盈利复苏背景下，对于继续压降焦炭端价格动力已经不强；并且焦化企业已经全行业亏损，全面进行限产挺价，预计价格已经基本到底。而对于钢铁的需求端，我们判断3月或已经是压力最大的时刻，2023H2房企拿地的增长或逐步反应至2024年后续的新开工端；基建端随着4月以后专项债带动的新增实物工作量落地，基建需求也有望抬升。我们认为考虑到全年焦煤供需仍然趋紧，一旦供给端或者需求端出现变化，将可能导致当前基本面因素反转，带来焦煤价格的反转。风险提示：下游需求不及预期、钢铁价格大幅下跌、焦煤进口规模超预期 #03 国信证券晨会纪要 研报链接: 查看详情>>摘要: 常规内容】宏观与策略固定收益周报:资管机构产品配置观察（第33期）（20240318-20240324）-理财子规模回升，债基久期拉长策略专题:ESG月度观察——碳足迹管理体系加速落地行业与公司社服行业快评:清明假期点评-国内游客单价首次超2019年同期，旅游活力与韧性持续验证建筑行业4月投资策略：继续看好基建龙头，关注工业建筑和洁净室工程机遇机械行业2024年4月投资策略：布局经营趋势确定性向好板块银行行业月报:银行理财2024年4月月报-理财如何增量又增收伟星新材(002372.SZ)财报点评:业绩稳健有韧性，高分红进一步加码华新水泥(600801.SH)财报点评:非水泥业务大幅增长，海外发展稳步突破新特能源(01799.HK)财报点评:硅料降本持续推进，电站运营建设提速吉祥航空(603885.SH)财报点评:23年业绩扭亏为盈，盈利增长可期宁波银行(002142.SZ)财报点评:营收增速回升，资产质量稳定吉比特(603444.SH)财报点评:老游戏承压2023年收入下滑19%，关注2024年新品发布华荣股份(603855.SH)财报点评:防爆产品稳健增长，内贸外销双轮驱动安徽合力(600761.SH)财报点评:电动化趋势明显，海外业务占比提升春立医疗(688236.SH)财报点评:现金流同比大幅改善，境外收入同比增长82%爱康医疗(01789.HK)财报点评:以数字骨科技术为引领，大力拓展海外市场威高骨科(688161.SH)财报点评:业绩受集采影响，新掌舵人带领骨科龙头加速创新和国际化瑞尔特(002790.SZ)深度报告:冲水组件领军企业，切入智能马桶开启二次成长金融工程金融工程周报:私募基金周报-上周中证1000指增私募超额中位数0.55%，百亿私募调研聚焦医药板块金融工程日报:两市超4000只股票下跌，封板率创近一个月新低 #04 其他券商晨会纪要汇总
数据来自: Datayes!