本文尝试回答一下从2000年开始至今陪伴了公司20多年，支持阿里巴巴最坚强的同志孙正义为什么也要走了？「同志」在日语中是志同道合的人！
2022年8月10日软银公开宣布减持阿里巴巴的9%股份。减持完毕后从23.7%下降到14.6%。
一，复盘
如果在这个公众号中一直关注软银的文章的朋友，应该记得在22年2月份21年10-12月期软银业绩说明会——关于arm未来战略，是否会卖阿里巴巴股票，中提过孙正义是否会卖阿里巴巴股票。 当时结论是孙正义卖出阿里巴巴的可能性比较小。原因有以下几个：
第一，当时梳理了软银历史上两次幅度较大的减持行为，均不是出于阿里巴巴公司的原因，而是出于软银公司资金紧缺的行为。
1，2016年第一次减持的原因为了筹划愿景基金，与减低财务负债率， 2016年卖完调集资金88亿美元，持有比例从32.2%下降到27%。
2，2020年第二次减持阿里巴巴同样是因为疫情原因，软银持有的股票大幅下跌，导致债务水平飙升，同时公司的股票从5000日元直接跌到了2500日元。为了降低债务水平和回购股票，第二次卖出阿里巴巴股票。当时卖了大约1.6兆日元，138亿美金阿里巴巴股票。
第二，2022年2月8日的业绩发布会上，有个记者问过对于阿里巴巴股票相关的问题——记者：大概意思是最近减持很小的一部分（和本次的方法一样，通过实物交割的方式），说长期持有了这么久，股价高时也没卖现在这是为什么？ 孙正义：大概意思是说，这只是一点点，放心。言外之意，其他的股份还会长期持有。
第三，当时软银最重要的指标之一，LTV在22%水平，并没有超标到他一直说的两个红线，25% 和35%的水平。尤其当时孙正义还在说一级市场的项目很贵，并没有像二级市场一样估值下降， 要放缓投资步伐。
第四，2021年4-12月间愿景基金投资了4.4兆约399亿美金，筹备了3.8兆，约合344亿美金。其中3.3兆来自于愿景基金前期投资卖出，也就是说愿景基金未来投资，孙正义愿景基金投资的资金来源，来自于早期上市项目的卖出资金。——用大家能听的懂的词就是愿景基金的内循环。从其背后的动机看，孙正义还是不舍得卖阿里巴巴股票的，尤其阿里巴巴从300多美元高位跌到了三分之一的价格。
综合上述，我在2022年2月份得到的结论是孙正义卖出阿里巴巴的可能性比较小。所以这次孙正义8月10日说要卖阿里巴巴，我其实有点意外，但又不意外！
二，为什么坚强的同志——孙正义也要走？
最近我写两篇类似的文章，第一篇是为什么芒格要卖阿里巴巴！ 爱马仕2022年1季度报点评兼谈芒格卖出阿里巴巴
第二篇是为什么巴菲特要卖比亚迪。不幸言中：巴菲特要卖比亚迪和芒格卖阿里原因一致！
因为软银和阿里巴巴同时持有，所以写这篇是第三篇了！ 其实我也能感觉到卖出阿里巴巴背后的考虑，和上两篇总结的原因其实也是共同的，虽然芒格，巴菲特还有这次的孙正义都没有很明确的说出来。
现在我把个人想法总结一下
首要原因——孙正义认为经济低迷和股票低迷要长期化。当时在投资软银时把2016年起愿景基金事业开始时每一期业绩发布会和年报会都认真看过，历时6年，大约近30期的公开发布会。包括了WeWORK暴雷，包括2020年疫情那段时间。我感觉最近一期他是最悲观和自己反省最多的一期了，简而言之四个字——要活下去！
这是软银公告的原因——大概意思是股票市场低迷将长期化，判断现在将远期合约用现物结算是最好的选择（简单可以理解为现在卖出阿里巴巴股票）。这个好处在于未来不需要资金流出和节约成本——这个意思是节约利息的意思。对于严峻市场下是更进一步的防守。
注：简单解释一次背景，是软银现在调配资金的方式是把已经持有的股票抵押出去，获得流动现金来投资新的公司。这种方式有两种选择一种是直接把股票给对方，也就是现在这种方式现物决算，可以简单理解为把抵押品直接给了融资银行了。另一种方式是还钱加利息赎回抵押的阿里巴巴的股票。
我认为这次减持首要原因，也就是公告的原因，孙正义准备好了长期防御的准备。那么看看目前的资产包占比——最大三项就是——愿景基金和阿里巴巴，arm因为没有上市无法减持。其实最近还有一条消息就是软银已经清仓了优步和贝壳的股票，说明愿景基金上市的标的一直是资金筹措的首选项。这次重要的事是除了愿景基金的公司，还选择了大幅度减持阿里巴巴！
重要的原因—— 孙正义不怎么看好阿里巴巴了！如果在孙正义的角度考虑问题， 这次不得不承认这点原因，并且我个人相信有这个因素在里边。 时隔2022年2月8日的业绩发布会的到现在半年时间，到底发生了什么？
2月24日的战争，中国坚持清0政策不动摇 ，阿里巴巴两次季度业绩报告！
我推测三个原因结合在一起促使发生了孙正义从坚信阿里巴巴的未来前景，到不怎么看好了， 个人判断三个因素的权重为 20%，60%，20%！
前两个因素请参考上面两篇芒格卖阿里，和巴菲特计划卖比亚迪的原因。不幸言中：巴菲特要卖比亚迪和芒格卖阿里原因一致！优秀投资人在不约而同减持中国的优秀公司，其实是有共同考虑在里边。
我就不在此重复了。简而言之清0政策如果一直坚持下去，估计未来几年回头看历史，算是中国经济的一个重大拐点事件。 而阿里巴巴的业绩基本盘和中国零售总额增长高度绑定在一起。
第三个因素就是阿里巴巴的业绩报告。 阿里巴巴未来主要看点主要就是三个，也是阿里巴巴的战略——中国的消费，云业务，国际业务。
从第二季度报告看，不仅基本盘因为清零，封城等被抑制，而且国际化和云也变成了低成长的状态。
中国商业——第二季度下降了1%。
云业务——第二季度只成长了10%。对比亚马逊，微软在高基数基础成长30%以上相比，有点过低了。
国际业务——第二季度也只成长了2%。
在我自己看这份阿里的季报，除了中国商业在意料之中，云业务和国际业务部分成长过低了，这个是不得不承认！
不看好阿里还有一个间接的印证。最近演讲孙正义已经明确软银未来主要依靠两大因素促进成长 愿景基金和arm！ 和前几年不一样，当时阿里巴巴基本也是被作为一个重要因素的。
三，结论
综合上述，我认为以上两大原因促使了孙正义事隔半年做出这次减持决定
而且我认为类似巴菲特，芒格，孙正义这样的投资人大幅减持一笔投资时，最重要的事应该是尝试理解后面的动机。另外很多人关注减持带来的压力，这是其次的，如果阿里巴巴市场对其的逻辑变乐观了，孙正义这次减持对股价也不是一个重大的不利影响因素， 类似上两次减持一样！
未来剩下的14%股份还会不会减持呢？ 要取决于软银的资金需求，
更重要的是中国经济，阿里巴巴公司的情况。
因为从资金需求角度看，软银本季度6月末的债务水平LTV14%， 比起半年前22%是更好了，而不是更差了。
如下图所示，最近的几个季度都在减少投资——公司对投资资金的需求是更少了，而不是更多了！
网上一些言论说孙正义这个项目赔了钱，哪个项目赔了钱，然后要不得不减持阿里巴巴筹钱，只能说这些言论一般出于完全对软银和孙正义不了解的人口中，看到就一笑了之吧！
2022年8月14日