$五龙电动车(00729)$ 今天抽空仔细研究下20日的公告，有了新的看法。

1） Chenje的价值：从五龙电动车18/19年报看，Chenje仅是美国的一个电动车销售公司，截止20190331的确认公平价值为-4451万港元，如把Chenje欠五龙电动车的借款看做投资款加回，价值也仅为514万港元（这还包含6831万无形资产），这个Chenje还有价值吗？如果五龙生产不出商用车，Chenje更是一文不值。，

2） Chenje16.84%股权的收购价：2018年底以5678万元港币向Smith收购Chenje16.84%股权，拥有股权达到94.74%，其中支付现金1017万元，支付五龙普通股之公平值 2335万元，免除Smith所欠Chanje之债务 2325万元。

3） Chenje 拟出售94.74%的价值：2020年3月19日，拟向J.Streicher Holdings LLC及特殊项目公司出售Chanje的94.74%股份。2.60亿美元(需就实际收到的订金及免除集团与Chanje之间的股东贷款向下作不超过3200万美元的调整)和特殊项目公司的10%股权，还有未来特殊项目公司或Chanje 完成IPO再支付五龙不超过1亿美元的额外款项。潜在出售可能给五龙电动车带来2.60亿美元新资本吗？2.60亿美元到底包括什么，一是 1200万美元订金；二是免除集团与Chanje之间的股东贷款，再查18/19年报，五龙电动车应收Chanje贷款净额为4965万港元（其中应收7314万元，应付2348万元），实际上只是空增贷款净额的账务处理。

综合而言：一是Chenje目前对五龙电动车而言仅值514万港元，如按清算价格计算是资不抵债，远期就看五龙电动车是否有车在美国销售，未来还将面临进口的中美贸易战影响；二是拟出售94.74%股权仅能收到9288万元港币现金，其他不是空转就是上市后的承诺，靠谱吗？三是J.Streicher Holdings LLC，是一个致力于发展电动车的企业吗，再联系五龙电动车1年时间对一个销售公司又买又卖，到底想干什么，是否仅仅为五龙电动车提供一笔过桥贷款。