$爱美客(SZ300896)$1. 业务分类来看，公司业务分两类，一类是溶液，以嗨体为代表，这是个爆品，也是支撑公司前几年业绩增长的原因。不过这个产品体量大了，在降速，去年下降到不到30%了，公司自身也表示这个是“稳步”增长了。另一类是凝胶，以宝尼达和濡白天使为代表，后者2021年6月上市，2022年/2023年在放量，这也是去年公司凝胶业务增长特别猛的原因。2. 从业绩数值角度看，确实不错。但是有几个点要多思考或者留意下：1. 本身体量大了，后续整体增长速度会不会放缓，机构给的预期今年是30%了。这点很重要，增速是和估值有密切关系的。2. 整体经济下行下，医美是否会压力？我看到一些数据，需求端增量不算很多，以原先老客户为主（有钱人无所谓），但新增客户少（中产需求不足） 供给端下游医美机构/器械竞争还是挺激烈的。3. 去年业绩高增，其中有个原因是疫情导致需求在去年上半年，尤其是一季度翻倍释放，但这个持续估计不容易。4. 爱美客加大了经销比例，这一定程度上可以方便它压货，调节利润空间会大一些。总体上，上述问题需要思考下，我自己也没啥明确答案，考虑到当前估值40倍，我觉得安全边际一般，倾向于再看看，等等一季报再说（年报之前有预告，其实没啥大变化）从长期看，爱美客还是有看点的，一个是濡白天使的增长也是会超预期，另外就是公司也布局了一些重磅产品，比如肉毒素，这个产品现在基本上是国外垄断，爱美客产品目前在申报上市中，明年估计有望获批。