“国家队”借道ETF买了啥
——2023.12.1.精选指数估值播报
资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、雪球、理杏仁、韭圈儿、慧博、兴证全球
关键词
热点信息、中证红利低波动100指数价值分析、科创100指数价值分析、螺丝钉谈私募跑路、国家队借道ETF出手买了啥
目前全市场估值1档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫）
如果进入1档，定投低估值的指数；对于高估值优质指数，可以持有；对于正常估值指数，如果出现趋势低位，可以分批买入
下一交易日操作计划：
低估定投场外版：
宽基：无；
行业：无；
策略：无；
港指：无；
国际：无；
沪深300策略定投：
执行12月份定投计划；
趋势波段操作场外版：
主动基：无；
指数基金：无；
可转债：无；
债基：无；
GARP策略场外版：
FOF组合：兴全优选积极FOF；
目标市值增长策略场外版：
MSCI中国A50。
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1、螺丝钉谈私募跑路
最近看到有私募卷款跑路的新闻。基金不是有托管机制么？为啥还会出现这类风险呢？
之前提到过，投资中的三大类风险：产品制度风险、违约风险、波动风险。
1）最近出现风险的一些私募，大多数是第一种。
①早期的部分私募基金，没有托管机制，钱是直接到基金公司的账户上。
这有些类似早些年的P2P、最近两年一些房地产商旗下的理财公司。
一旦资金到了公司账户，那资金可能会被挪用。不过这种制度缺陷太明显。
最近这些年成立的私募基金，包括公募基金、理财等，都要求有托管机制了。
这样投资者的资金，会打到托管账户中。
一般大型银行和大型券商才有资格担任托管方。
投资的时候注意看一下基金合同，有没有托管方。
②私募基金有证券投资私募、股权投资私募。
证券投资私募，跟公募基金类似，投资二级市场的股票、债券、基金等。
股权投资私募，主要投资非上市的公司项目。
股权投资私募，在资金募集的时候，确实是在托管账户，无法提走。
但是股权投资私募基金，投资的是非上市公司的项目，例如投资了某个非上市的创业公司股权。钱到了对方账户上，此时离开了托管账户，有可能会被挪用。
咱们平时接触的大多数投资股票、基金的私募基金，通常是证券投资私募基金，跟公募基金的投资方向类似。就不容易遇到股权投资私募基金这个问题。
最近出现的几起私募基金的风险事件，大多数都是跟托管有关的产品制度风险。
2）解决了产品制度风险，就减少了跑路的风险。
不过金融产品还是容易遇到违约风险。
去年就有债券基金踩雷，单日净值大跌。这两年违约的债券也有不少。
违约风险一般是在债类品种上更常见。
对债基来说，投资的债券主要是两类
利率债，例如国债等，违约风险极小。
信用债，例如企业债、地方债等，有一定违约风险，一般挑选盈利良好的AAA级信用债。
如果想减少违约风险，那可以考虑分散配置利率债的债基，那踩雷的风险就很小了。
3）产品制度风险、以及违约风险，是可以通过掌握投资知识来规避的。
不过波动风险，是无法完全避开，只能想办法减少。
例如低估买入。每天介绍的星级、估值指标，就是帮助投资者低估买入股票基金，来减少波动风险。
其实低估买入后，还是会有波动。但5星级买入和3星级买入，面对的波动风险级别是截然不同的。
大多数波动风险，在时间拉长、进入下一轮牛市后，也可以化解掉。
在投资中，我们尽量避开产品制度风险、违约风险，减少波动风险。
2、国家队再次出手，都买了啥 天天基金
中国国新控股有限责任公司12月1日发布公告称，旗下国新投资有限公司今日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。从周五盘中央企科技ETF、央企创新ETF等基金成交情况来看，午后成交明显增加。A股三大指数午后也出现了明显的拉升。中字头个股拉升明显。
这次“国家队”出资借道ETF布局A股也体现出了对后市布局的信心，能够提振市场情绪，同时也能有助于进一步提高ETF场内流动性。
之前10月份国家队曾2次出手，10月11日，中央汇金时隔8年对四大行合计增持超4.76亿元，10月23日，中央汇金再度出手买入ETF，并表示将在未来继续增持。
有很多资金也跟着GJD走，虽然近期市场表现低迷，但不少资金选择了越跌越买，从11月净申购靠前的ETF来看，上证50、沪深300等宽基指数以及新能源、科技、创新药等方向受资金青睐，总体呈现出越跌越买的态势。
虽然大市值风格近期表现不佳，但份额却有逆势上升，中小市值风格的市场表现虽好，份额上却呈现净流出，说明市场资金更倾向于短期反转操作，不盲目追高、也不低卖离场，交易决策较为理性。
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机构投资分析
成长搭台，红利唱戏
全球流动性压力下，红利风格表现亮眼，超额收益或受美国国债利率和政策预期的影响。同时，红利低波高权重配置多个基本面较强的行业，若A股反弹行情延续，基本面较好的行业或有更强的超额收益。因此，我们认为红利策略在当前环境下仍具有潜在增长机会。
1）全球流动性收紧，红利风格正当时。
红利低波策略的超额收益与美国国债10年期利率密切相关，特别是在美国加息和全球流动性紧缩时。此外，对于未来利率预期，市场与美联储官员存在分歧，为红利策略提供了结构性机会。市场目前处于存量博弈状态，红利策略因风险偏好降低而表现出色，而市场尚未迎来明显的增量资金。此外，红利低波策略的超额收益与市场的风险溢价趋势较为一致，显示红利风格仍具有潜在增长机会。
图：红利低波100全收益指数、偏股混合型基金指数、万得全A走势
2）基本面较强，红利超额或随反弹行情进一步走阔。
红利低波100指数在银行、钢铁等多个行业中拥有较高权重，而最新的A股三季报揭示了这些行业的较好的基本面改善情况，尤其是银行、钢铁、电力、汽车和交通运输等。尽管基本面策略经历了一些回撤，但高景气行业在最近的小幅反弹中表现出色。
3）中证红利低波动100指数（指数代码：930955）
发布于2017年5月26日，选取沪深市场100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映沪深市场股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。指数交投活跃，呈现高盈利特征，风险收益表现优异。
图：红利低波100指数前十大权重股基本信息
4）长期收益优于沪深300指数等宽基指数与中证红利指数：截至2023年11月3日，红利低波100指数自基日以来年化收益率14.59%，夏普比率0.58，整体优于上证50、沪深300、万得全A、中证红利指数。
5）指数交投较为活跃：2022Q4以来指数成交量、成交额维持在相对较高水平。2023Q3，指数日均成交额为239 亿元，日均成交量为37亿股。
6）指数呈现高盈利特征。2023年以来红利低波100指数在销售净利率等盈利指标上优于同期沪深300等宽基指数及中证红利指数。2023Q3红利低波100指数的销售净利率为17.31%。
7）指数估值水平较低：指数PE处于上市以来的27.78%分位，PB处于上市以来的4.92%分位。
建议关注：景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金（代码：515100，简称“红利低波100ETF”）
三大成长领域叠加，弹性优选科创100
1）市场反弹初期，宽基指数ETF可能规避踏空风险的重要工具。
随着三季报确认至少是阶段性的业绩底，10月底以来A股逐步企稳反弹，万亿特别国债、房改等增量政策持续超预期，A股
中期向上的趋势也大概率将持续强化。由于目前市场未形成共识性主线，配置上缺乏高胜率的持续性方向，理论上增加对于宽基指数的关注有利于规避踏空风险。
2）在宽基指数的选择上，建议重点关注科创100指数。
科创100选取科创板100只流动性较好的上市公司，与同类科创宽基指数相比优势比较突出：
①权重行业三足鼎立：半导体、医药、电池。不同于科创50、科创创业50分别侧重半导体和新能源，科创100同时重点覆盖半导体、医药、电池三大行业，规避了在单一行业集中度过高可能引发的高波动风险。
图：科创100与同类宽基权重行业对比
②三大成长行业带来更高的成长性。半导体、医药、新能源三大领域叠加的科创100，在成长性和利润率方面有更明显的优势，24年预测业绩增速达76%、大幅超过同类科创指数30%左右的水平，也远高于中证1000表征的中小盘成长风格。
3）中观层面，科技与消费是产业结构转型的重要方向：
①从美国和日本的经验来看，科技与消费是产业结构转型的“诗和远方”。80年代起，美日产业结构转型，科技与消费在GDP中占比持续提升，对应科技与消费在近50年美股、日股的年化收益率居前。
②伴随产业结构转型，A股科技与消费近10年也走出明显超额收益，背后是2012年起科技产业周期、供给侧改革等，带动科技与消费成为经济重要驱动力、GDP占比持续提升。
4）短期，医药、半导体、新能源基本面可能均已临近阶段性的趋势底部，有望支撑科创100超额收益：
①半导体：产业周期向上，库存周期可能已消化过半，华为等终端大厂新品发布、全球人工智能产业化进展等利好亦驱动半导体产业持续向好。
图：新一轮半导体产业周期向上
②创新药：盈利和库存下行时间已较长，海外紧缩周期接近顶部，全球GLP-1小分子相关管线陆续进入临床中后期，催化创新药产业链热度提升。
③锂电：中游的盈利和库存的下行周期已接近两年，电车销量同比仍维持正增长，环比也有所回暖。往前看，供需两端均有改善预期，板块大概率处于中期磨底阶段。
建议关注：华泰柏瑞科创100ETF（588880）、华夏上证科创板100ETF（588800）
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热点信息
1、中金公司表示，虽然近期A股市场在前期持续反弹后短期有所波动，但当前资产价格依然隐含投资者较为谨慎的预期，对后续市场表现不必悲观，继续关注结构性配置机遇。行业层面建议关注半导体产业链、智能汽车产业链投资机会等。
中金公司认为，港股处于逐步筑底过程，基准情形上行空间10%-15%。短期内把握潜在修复式反弹，建议投资者关注超跌反弹或高贝塔板块，尤其是利率敏感型行业，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。
2、据证券时报，近段时间，受到多重因素影响，A股市场主要指数徘徊在3000点之上。站在当前时点，伴随着宏观基本面持续恢复向好、政策发力释放资本市场改革红利等有利因素的不断积累，A股处于底部区域这一观点渐成共识，市场信心正稳步提升。
3、亚洲首只沙特ETF（交易型开放式基金）将于11月29日在港交所挂牌，届时投资者将可以港元或人民币直接在香港市场通过ETF交易沙特股市指数成份股，相关组合包括石油企业沙特阿美。这只ETF资产规模是全球同类产品中最大。
4、华夏基金等跟踪创业板中盘200指数的ETF产品刚刚获批，这是首批与创业板中盘200指数（简称创业200）挂钩的ETF产品。
5、业内人士认为，最近市场产生了一些新的担忧，可能引发了A股调整：一是支撑A股本轮反弹的利好已经兑现，后续仍需新的催化；二是投资者对于美联储明年降息的时间表可能过于乐观了；三是主板资金分流问题。
6、今年以来，市场呈现明显的小盘占优风格。以国证2000、中证2000为代表的小盘股指数表现强势，万得微盘指数、最小市值指数也频创新高，其中最高近一个月内涨幅达66%。业内人士认为，受市场资金重新分配推动，小微盘股持续上涨，预计小微盘股行情还有较大概率持续。同时，对标美国资本市场的发展长期来看，小市值策略是一个长期有效的策略。
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截止2023年12月1日，全球主要指数估值表：
美国股市横盘微涨，欧洲股市多数上涨，法德上涨、英国横盘，日本股市上涨，港股下跌。石油振荡下跌、国际金价大涨、国债收益率下行，债券市场横盘，可转债市场横盘。主动基市场振荡下跌。房价指数今年10月份比9月份继续下行，房市仍在趋势低位，但下行趋缓。
截止2023年12月1日，精选指数估值表：
估值表说明：
从跟踪的数据来看，
目前有4个指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量增加4个；
目前有2个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量减少4个。
注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。