2024.03.13（中科曙光）

PS：纪要回答了我在跟踪报表及消息上很多疑问,：

1，目前中科曙光分两块业务，算力工程和服务器“白牌”；

2，芯片由客户采购，所以在财务上，只显示“服务器”的出货量，没有具体分类；

3，海光芯片会有一定市场份额，曙光为主要下游；

4，曙光能否给予更高的估值，主要看公司毛利率是否能提升。

总结：公司营收肯定得益于AI服务器增长而增加，出货产品结构发生变化，现在关键就是代工通用服务器的毛利和AI服务器的毛利率区别，就像光模块，PCB一样，光模块800G及PCB的高速高阶板，这两类产品的加大出货在拉动整个公司的毛利率，二阶增速在提高，那么公司的估值就可以提高一个级别。

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重要内容汇总：

1，公司近几年的运作模式集中在解决方案上。更多地投入精力和资源于围绕主板设计的解决方案，包括硬件设计。这种方式可以提高我们的毛利率，提升芯片业务。曙光不直接购买芯片，而是根据客户的需求进行设计，并帮助他们进行生产制造，最终可能是客户的品牌。

2，之前购买芯片将其装配后出售，这部分算作营收。但随着时间推移，逐渐减少了芯片购买，甚至最终停止、购买。因此，这部分营收就下降了。这也解释为什么在前几年营收和利润增长不匹配的原因。主要是因为我们失去了芯片销售所带来的一部分营收。

3，公司在算力网络和算力调度方面是国家最重要的参与者之一，算力服务是公司近两年的一个新业务，去年的营收大约是几干万，今年的增长速度会很快，会有数亿的规模。通过互联网的方式,将全国各地的算力中心建成一个覆盖全国的算力网络为外部提供算力服务和解决方案服务。

4，超算方面，由于公司在这个领域曾经排名第一，所以市场部门避免提及超算和曙光进行并列。超算互联网连接着许多超算业务，它的功能比人工智能更泛，也涉及到一些JM项目。

5，公司的发展路径可以从逻辑上来理解。首先，公司围绕算力展开了长期耕耘，在产业链上形成了国内最完整的布局，涵盖了从芯片到整机再到基础设施等各个环节，形成了一个完整的产业链。数字经济和行业现状相互叠加，成为公司发展的主要动力。

6，算力服务器、AI服务器、通用服务器等，都被视为一种算力设备。AI服务器的成本，其中 80%来自芯片。而我们只涉及其中的 20%，其他 80%由其他厂商提供。市场上很多 A1服务器解决方案的突破主要是通过我们的合作伙伴实现。

7，HW和海光代表了G J两种不同的策略。华为代表了一种J端情况下的 G J底线产品，而海光则代表了开放融合的产品，它们两者都战略层面会按照一定比例来占有市场份额。

8，海光4号 CPU 将于今年 10 月底推出，深算3号 GPU 也将在下半年问世。曙光在海光芯片下游市场占有重要地位，占据了相当大的份额，采用曙光解决方案的企业可能占据海光芯片市场的半数以上。