个股估值——中国神华如何看？
小慢投资之路 陪你慢慢变富
20240325
最近各行业上市公司的年报在密集发布中，跟随老尹来盘点下各行业主要公司的业绩情况以及对未来的展望。今天成长大跌，价值走强，为何市场要进行这样的轮动？我们来看看煤炭一哥——中国神华，今年以来已经上涨了20%多，还能买入吗，这种高股息股票的核心逻辑是什么？本文来自小慢投资之路。
一、煤炭行业的逻辑有哪些变化？
1、供给端：之前因大量关停了小煤矿后，动力煤自2017年连续多年增产，但是增速已经呈下降的趋势，2023年增速1.8%。2023年动力煤生产了37.74亿吨，产能利用率76.4%已经接近天花板，而近2年内只批复了1亿吨的产能。
进口方面：2023年每天进口4.74亿吨，动力煤进口3.54亿吨，同比增长60%以上，去年这么大的进口量仅仅维持了煤炭的紧平衡，2024年1月之后税率恢复那么动力煤进口将减少。
2、需求端：因双碳政策，导致煤炭结构性紧张，水电有季节性，风电光伏因为储能技术问题导致输电不稳定。 煤炭消费比例中电力行业占比57%，其次是钢铁、建材、煤化工。
2023年发电9.22万亿千瓦时，2024年经济增速5%的情况下，预计达到9.5-9.7万亿千
瓦时。目前火电还是主力占比70%，在光伏行业过剩的情况下，2023年增速为28%，在储能技术没突破之前没这么快代替火电的低位。
从供需关系看，供给端去年生产了37.74亿吨动力煤，进口了3.54亿吨，仅剩余0.85亿吨的。在进口增加关税的情况下，那么进口没那么多价格优势，需求今年还会增加，2024年动力煤预估要消耗41亿吨左右，会造成少量紧缺，那么就会持续的支撑煤价，供需变化情况看现货煤价的变化。
3、动力煤的逻辑从之前的强周期逻辑，到最近几年因为双碳减少了新开矿竞争者进入，变成了弱周期行业，生产多少就能卖掉多少，又有长协价保障。而焦煤跟钢铁相关，钢铁跟房地产强相关，房地产没触底前是不会起来的，这就是为啥动力煤大涨而焦煤涨不动的原因所在。
4、动力煤高股息稳定盈利政策铸造了护城河，去年以来长期资金抱团进入，从而推高了股价降低了股息率，目前神华股息率为6%左右，那么股息率多少才是合适的呢？
二、高股息高分红股票的逻辑是什么？
1、根据A股的交易逻辑，把A股分为经济周期类（ROE随着经济周期进行波动）、稳定价值类（ROE相对稳定）、景气成长类（产业景气度为主）这三类。当经济强复苏的时候选择经济周期类，当经济弱衰退选择稳定价值类，当有产业周期的时候选择景气成长类，今年到目前位置不管社融、房地产数据、PMI、PPI、CPI等宏观指标都没表现出经济强复苏。那么只有稳定价值类和景气成长类两种方向选择，那么我们今天主要讲高分红的逻辑。高股息红利策略仅在经济弱衰退有效，比如现在，没有一种资产能跑赢全场。
不要跟着不懂的人云亦云，跟着老尹学点投资的真本事，来跟我一起多多交流吧！
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