《聪明的投资者》读书笔记1原文：这些原则至今仍然适用，一如其在格雷厄姆的时代：股票并非仅仅是一个交易代码号或电子信号，而是表明拥有一个实实在在的企业的所有权；企业的内在价值并不依赖于其股票价格。市场就像一只钟摆，永远的短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报就越少。无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误。只有坚持格雷厄姆的所谓“安全边际”原则——无论一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要支付过高的价格——你才能使犯错误的几率最小化。投资成功的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题时持批评态度，不相信华尔街的所谓“事实”，并且以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益，即便是在熊市亦如此。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。感悟：首先是要认识到股票的价格背后有价值，虽然价格不能完全代表价值，但价值是真实存在的。其次对价值的认识是对价格高低评定的根本要素，上面提到的安全边际就是价格与价值之间的差。当然，在我还没有达到对公司价值认识能够多么深刻和正确的时候，我想可以通过一些简单的逻辑去评判一下价格是否过高，尽量避免买的过高。我理解的价值投资收益来源应该是对公司未来的价值有个预估，而且你相信价格波动最终会围绕价值，因此相信最终价格会达到预估的价值。预估的公司价值是投资的终值，你买入股票的价格则是投资的现值，而持有的时间就是构成了投资的一个完整的投资公式“F=P（1+i）^n”。整个公式中，最确定的就是现值P，而持有时间的长短取决于两点，其一是公司的价值可持续成长的时间，如果一个公司能够成长十年，自然对应可以持有十年，享受十年的复利，例如曾经的格力，茅台；其二是市场的情绪，如果一年的价格波动已经提前达到了预期五年后的价值，自然应该提前四年卖出。当然，我们要客观的承认，终值是自己判断的，而不是未来的确切数字，所以会出错。因此在做初始投资的时候，买入价格越低也就意味着即便对终值判断出现错误，其所承担的风险也相对较小。最后，就是在投资过程中相信谁？相信市场，如果相信市场先生则会随着市场先生一同乐观和悲观，哪里还会有价值投资的成果？相信自己，虽然说真理掌握在少数人手里，但少数人或许成为先驱或许坚持到最后；还有一种可能就是自己并未掌握真理，而是偏执的坚持错误的误判。我觉得做价值投资虽然相信自己是一条险路，但相信市场确实没有出路，所以还是要学会走险路，路走多了也就开阔了。正如巴菲特将自己的投资范围锁定在自己熟悉的行业一样，他把他熟悉行业的险路走成了阳光大道。投资方法：上面提到安全边际，我现在还没有能力对公司的现在价值做出较为客观正确的评定，更不用说对未来的价值进行正确预估了，这是我能力的缺陷，需要慢慢成长。我觉的目前的我可以用一些折中的方法，确保不要买市场中相对较贵的股票，当然是先看公司如何，再看是否相对最贵。我会每周看一下沪深300、深证、中小板和创业板各个市场板块的市盈率、市净率情况，见下表： 沪深300 深证A股 中小板 创业板PE(TTM) 整体法 10.53 28.38 30.78 40.81 剔除亏损和 100以上的 25.68 36.58 36.26 42.13 算术平均法PB 整体法 1.54 2.51 2.86 3.63所以，我每看研报、新闻及各类信息中提及一些股票，我会对股票基本面做个基本分析，分析基本情况后我会简单看一下股价的情况，如果明显高于平均水平，我会保持高度的谨慎。例如最近看300332天壕节能，觉得公司的合同能源还不错，且一个订单都能维持20年左右的合同收益，随着合同累加公司的规模也会同步递增。加上目前国内的能源价格并未理顺，有便宜之嫌，一旦理顺之后各大能源消耗大户都会有动力去做节能工作，这是天壕节能的市场空间。但是目前公司市盈率58倍，市净率3.32倍，有些偏高，如果再按照所谓的PEG为0.5才有价值，那么公司2012年业绩增长60~80%，也并未达到这个标准。另外一个创业板300171东富龙做冻干设备，其产品正好受益医药行业GMP认证，目前市盈率为26倍，市净率2.78倍，相对而言不贵。可是不知道为什么公司三季度预收增长60%多，但四季度业绩并未释放出来，2012年年报业绩仅预增0~20%，所以可以等一下年报。还有600655豫园商城可以理解公司为黄金珠宝+股权投资，另外还有大量地产物业。公司目前市盈率13倍，市净率2.22倍，这个公司的估值并不比市场高。所以比较而言，我现在持有的就是600655豫园商城了。多说一句，投资并不是简单的比较市净率、市盈率，还是要更多的看公司本身，这个比较方法只是做一个价格比较筛选。同样在我看好天壕节能的情况下，如果天壕节能之后2~2.5倍市净率，20~30倍市盈率，那可能我也会持有天壕节能了！