高负债的生意未必都是差生意
我们经常看到很多很牛的大V，对高负债生意说不，包括段永平说过、但斌说过、还有很雪球牛人说过，不投高负债生意。
无论哪个V说过，这一点不敢苟同。窃以为，任何单一财务指标的作用都不宜过分夸大，就包括高负债这一财务指标。
世界上再牛的V，也牛不过巴菲特、芒格，而他们就是投资高负债生意起家的，银行、保险生意是巴菲特芒格的最爱，他们正是以保险这门高负债生意为基础建立了商业帝国。
有人说巴芒这种不世出的股神不能作例子，那著名的戴维斯王朝三代、约翰聂夫，也都是靠金融股赚了大钱的投资人，这说明投资所谓高负债的金融股赚钱不是什么个例。
银行是最典型的高负债生意，但高负债与高风险无论如何不能划等号。银行是一门最古老的生意，估计自有社会以来就有了，一直绵延到现在，越来越兴旺，可见这门生意生命力之旺盛。银行的风险不是来自于高负债，而是来自于资产的不良，只要把握好不良的先行指标逾期贷款，那么风险是可以避免的。
保险也是高负债，从财产保险来说，保险的负债就是巴菲特所谓的浮存金，越多越好，只要投资端做得足够优秀，哪怕综合成本率高于100%也可能是很好的生意。
水电公司也是高负债，而且是比较高息的那种，但这丝毫不妨碍水电生意成为最稳定的生意之一，水电股的有息负债谈不上风险。
有人会说，房地产也是高负债。这是事实。但是，房地产的业绩普遍下滑最根本的原因，不是高负债，而是房地产的需求见顶，这门生意本身不是永续生意，房子这种超长期的消费品，一旦需求都满足了，只剩下旧房更换需求，那将是需求的雪崩，此时的房地产不再是与原来的房地产同一种生意。
在投资中教条主义害死人，但我们常常不自觉地陷于教条中。
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