$道森股份(SH603800)$
【华创电新黄麟团队】强call道森股份，少数股权收购落地，看好公司设备能力-0815
:zap:事件：23H1归母0.49亿，同增272%，扣非0.36亿，同增216%，Q2单季归母0.32亿，同比-7%，环比+79%，单季度扣非0.34亿，同比+4%，环比+1327%。公司拟收购洪田科技30%股权，控股比例将提升至81%。
⚡点评：
◆电解铜箔设备业绩高增，在手订单充足且仍有增长。23H1洪田净利1.03亿，同比+604%，主要为电解铜箔设备。公司订单充足，合同负债10.6亿，相比22年末增长2亿，环比23Q1增长1.35亿，上半年确认收入预计占全年约30%，预计洪田全年净利润3亿+。
◆少数股权“低价”并入，有望大幅提高并表利润。公司拟用4.5亿现金收购洪田科技少数股东的30%股权（总估值14.85亿，对应PE约5倍），年内并表比例有望提升至81%，市场担心的少数股权和EPS稀释问题基本落地，剩余19%股权后续将有望进一步并入。
◆重视干法工艺与公司设备能力。今年复合集流体行业干法工艺进展明显（包括复合铝箔和铜箔），公司技术源自日系大厂，4月率先发布一步法设备并获得首批订单，磁控+蒸镀方案预计年底正式发布；靶位数量、功率等技术指标明显领先，且真空设备应用领域广泛，具备平台化价值。
⚡投资建议：洪田少数股权收购基本落地，后续关注一体机设备订单转化情况，预计公司23-25归母净利2.5/5.1/6.8亿元（假设81%股权并表），持续强烈推荐！
☎联系人：黄麟/盛炜/何家金/苏千叶/吴含/梁旭/代昌祺