11月23日，上交所发公告，决定取消原定25日对翌圣生物IPO申请的审议，原因是“尚有相关事项需要进一步核查”。
取消审议，意味着IPO进程暂停。这是近期上交所、深交所连续发表谈话，表达对涉新冠业务类上市公司审慎态度的直接结果。
翌圣生物是核酸检测试剂的上游原料商，近年来，翌圣生物新冠相关销售收入持续走高，2021年是8174.13万元，而今年上半年已达7689.73万元，分别占当期营收的25.42%和38.28%。今年6月，公司拟在上交所科创板申请上市，募资11亿元。
数据来源：翌圣生物首轮问询函回复
沪深交易所前脚刚宣布要“从严审核涉核酸检测企业上市申请”，后脚就有相关公司IPO上会审核被取消，这是打响的第一枪吗？
产品价格持续下跌，新冠业务前景堪忧
翌圣生物的新冠业务是上交所重点问询的内容。
翌圣生物成立于2014年，由现任董事长黄卫华创立。这几年，翌圣生物增长势头强劲，今年上半年已经实现2.01亿元的营收。营收增长的同时，公司对新冠业务的依赖也越来越重。
招股书介绍，公司新冠相关产品涉及分子类和蛋白类生物试剂，用于诊断与检测领域。今年上半年，翌圣生物新冠产品已占去营收近四成，比如其自有品牌qPCR系列的新冠销售收入有4080.13万元。
核酸检测行业高毛利率已经成为众所周知的事实，翌圣生物也不除外，毛利率在70%左右，处于行业的平均值。但核酸业务现在来看，卷也是真卷。
11月以来，广东、安徽、贵州多省都陆续下调核酸检测价格，多人混检不到3元。核酸检测的费用越压越低，上游的价格也得降。2022年第三季度，翌圣生物新冠相关产品的平均销售单价持续下跌，2022年第三季度已经从2020年的五毛八降到了一毛。
刨除核酸检测业务外，翌圣生物还有什么牌？
翌圣生物的IPO投向中，还涉及mRNA疫苗项目。翌圣生物称，2021年，公司在mRNA疫苗核心酶原料的市场占有率为国产厂商前三，仅次于近岸蛋白和上海兆维。原料主要为斯微生物和上海东方医院、科兴生物等研发多款mRNA疫苗。
招股书中，翌圣生物用沙利文公司的数据佐证公司价值：2025年，mRNA酶原料市场规模预计将达到14.7亿元。
然而，国内目前没有一款mRNA疫苗正式获批上市，各家都处于临床试验甚至临床前研究阶段，所以翌圣生物在这方面的业务收入也不高，营收占比没有超过2%。
mRNA技术或许在未来会有很大的发展空间，但眼下翌圣生物寄希望于mRNA疫苗的研发进展，显然短期内不会有大的增长。翌圣生物想要以此立足，说服力还不太够。
步子迈得很大，市场占有率只有1%
新冠疫情这三年里，翌圣生物的成长非常迅速。
2021年5月，翌圣生物改为股份制公司。紧接着7月完成第一次2.5亿元的外部增资，9月和12月又分别完成两次2.8亿元和2.55亿元的融资。短短半年时间，融资7亿，公司的估值则从22.5亿到72.55亿，翻了三倍多。
6月申请上市时，翌圣生物拟募资11.09亿元，将用于投资建设翌圣生物总部、产业化基地，以及上海研发中心两个项目。
这么快的融资速度引起了公众和上交所的注意。2021年翌圣生物三次增资的外部股东，如君联惠康、君联安生等都是私募资金，因此上交所对“外部股权融资是否存在利益输送或其他利益安排”作出问询。
回复函中，翌圣生物予以了否认，并解释同行业成功上市，导致生物试剂行业整体估值偏高。
招股书显示，翌圣生物的合作客户很多，总数达8600多家，它既是华大基因、之江生物、圣湘生物的上游合作商，也与恒瑞、金斯瑞、齐鲁制药等知名药企有合作，但核心客户是科研机构。翌圣生物的现合作客户中，科研客户约5900家，工业客户约2700家。
这意味着，翌圣生物从单个客户获得的平均收入其实十分有限，其产品的可替代性很强。因此翌圣生物这样一个对接科研机构为主、卖上游试剂的企业，销售费用比例竟然也不低，近三年都在20%左右，今年上半年达到了23.37%。
翌圣生物一直强调自己的非新冠业务，公司称，分子诊断原料酶的国产替代有很大机会，自有品牌生物试剂收入2019年至2021年复合增长率为76.50%。
不过，尽管公司声称自己在中国高通量基因测序原料酶市场上位列市场，但市场占有率仅4.05%。外资的赛默飞、安迪生物等企业占据市场大头。
在翌圣生物主营的科研机构客户市场，赛默飞、凯杰、安迪生物等国外品牌占据了九成的市场份额，国内品牌如诺唯赞、义翘神州等加起来也就10%，翌圣生物占的市场份额仅1.21%。
一通操作下来，刨除新冠业务，翌圣生物IPO怎么看都还差点意思。
文｜杨曦霞 运营｜曦辰 图源｜视觉中国