福耀玻璃年报出来好长时间了，也没顾得上总结。有几个点注意下：
一是利润的增长率。表面上，上涨幅度较大，但实际另有隐情。主要是汇兑收益。因为海外产值已近半，外币结算，尤其是美元结算，收益较大，但这种增长不可持续，相反变数较大。2021年汇兑损失就较大，降低了利润。导致上年高增长。去年的特殊性，还在于原材料和运费高企，欧洲工厂资产减值，拉低了一点利润，综合考量，净利润实际增长7%左右。并不很高。
二是毛利率在降低。福耀的毛利率从2018年至今，几乎是一路下滑的，从最高点的43%一路下降到2022年的34%。目前海外北美工厂、欧洲工厂毛利率远低于国内。未来能否提升，主要看海外。
三是提价能力。福耀玻璃是有一定提价能力的。这几年的业绩增长，主要靠技术革新，推出新产品，提高了单位面积的玻璃价格，才维持了企业的持续增长。目前看，企业在汽车玻璃的研发投入总额和占营业收入的比例，与友商圣戈班、旭硝子、板硝子相比，遥遥领先。
四是企业的存货持续增加，现金流越来越差。
从上图可以看出，存货持续增加，经营活动产生的现金流净额与扣非净利润之比走低。2022年只有1.26倍。企业对上下游的占款能力并不高，话语权没有那么大。（也有人说是照顾上下游的生意，产业生态链较好）。认真分析预收（合同负债）+应付款和应收款+预付款对比，并没有多大优势。现金流情况必须持续关注。
五是产品的增量市场情况。全球汽车销量降低。新能源汽车迅猛发展，单车玻璃面积增加，单位玻璃价格提升。两者相抵，增量市场不会有大的增长。内卷可能越来越严重。目前看，福耀玻璃在蚕食国际友商的市场份额。
六是企业的未来看点。除了单车面积增加，单位价格提升外，福耀玻璃在进一步加大投入，扩大生产。需要跟踪观察的是，北美工厂增加产线和光伏玻璃背板的生产经营情况，欧洲工厂的整合发展情况。欧洲工厂的整合现状是远低于预期的，至少到目前，没有看出对企业的拉动作用，相反是拉低业绩的。最近，公司增加福清生产线，也在国内郑州新征500亩土地，新建生产基地，不知道能给企业带来多大增量。
综合分析，福耀玻璃在艰难前行，但不确定性增加。要获得历史上的高速增长，似乎已格外困难。本人尚持有部分仓位，目前不打算减仓，但也不会加仓了。@今日话题 $福耀玻璃(03606)$ $福耀玻璃(SH600660)$